💬 Акции Ulta Beauty (NASDAQ:ULTA): чем больше они падают, тем больше я покупаю

Акции Ulta Beauty (NASDAQ:ULTA): чем больше они падают, тем больше я покупаю

Акции Ulta Beauty (NASDAQ:ULTA) упали примерно на 20% с начала года. Однако чем больше он падает, тем больше я склонен покупать. Являясь ведущим розничным продавцом специализированной косметики в США, Ulta Beauty продолжает показывать высокие результаты. Хотя рост продаж в последнее время замедлился, что отпугивает инвесторов, Ulta остается очень прибыльной. Кроме того, компания агрессивно возвращает капитал акционерам. Наряду с тем, что акции торгуются по привлекательной цене, акции Ulta, похоже, обладают существенным потенциалом роста. Таким образом, я оптимистично смотрю на акции.

Результаты первого квартала: рынок упускает суть

Глядя на то, как рынок отреагировал на результаты Ulta за первый квартал, кажется, что инвесторы упускают из виду то, что делает компанию привлекательной для инвестиций в настоящий момент. Инвесторы, похоже, обеспокоены заметным замедлением роста доходов Ulta, что объясняет, почему акции остаются вблизи своих 52-недельных минимумов после получения прибыли. Хотя это беспокойство не является беспочвенным, оно упускает из виду основные причины, по которым оптимистичный прогноз Ulta сегодня является убедительным, — его исключительную прибыльность и привлекательную оценку.

Прежде чем мы рассмотрим прибыльность и текущую оценку Ulta, давайте изучим рост ее доходов и проверим, не является ли продолжающееся замедление слишком тревожным. Короче говоря, меня это не беспокоит, о чем я кратко упомянул во введении. Следует признать, что рост чистых продаж на 3,5% в первом квартале указывает на заметное замедление, отмечая самые слабые показатели выручки за довольно долгое время - если быть точным, это самый низкий рост выручки за последние 13 кварталов. Однако очень важно рассматривать это в контексте.

В частности, я считаю, что последний показатель выручки Ulta знаменует собой нормализацию после серии заметного роста, наблюдавшегося за несколько кварталов ранее. Результаты первого квартала оказались хуже, чем в прошлом году (первый квартал 2023 года), когда чистые продажи выросли на заметные 12,3%. Более того, вернувшись еще на один год (первый квартал 2022 года), мы увидели еще более заметный рост чистых продаж на 65,2%.

Поэтому имеет смысл сосредоточиться на устойчивой способности Ulta не только поддерживать этот повышенный уровень продаж, но и превзойти его, а не интерпретировать недавние показатели продаж как заметное замедление.

Ulta остается высокодоходной

Помимо продаж, Ulta остается очень прибыльной, что является ключевым моментом моего оптимистичного прогноза. Отметим, что операционная рентабельность компании снизилась с 16,8% до 14,7% в первом квартале. Это произошло главным образом из-за более низкой товарной маржи и более высокого сокращения запасов, что привело к сокращению валовой прибыли и увеличению коммерческих и административных расходов. Тем не менее, поскольку у Ulta чистый баланс без единого доллара долгосрочной задолженности, большая часть ее операционной прибыли оказалась в чистой прибыли, а рентабельность чистой прибыли составила 11,5%.

Учитывая рост сопоставимых продаж в магазинах и постоянное открытие магазинов, рентабельность Ulta, вероятно, восстановится, особенно с учетом более легких предложений на горизонте. В частности, в первом квартале продажи в одном магазине выросли на 1,6% по сравнению с прошлым годом, что обусловлено ростом количества транзакций на 1,3% и ростом среднего чека на 0,3%. Кроме того, в течение квартала компания открыла 12 новых магазинов, закрыла только два и переместила один, завершив период с рекордным количеством магазинов (1395). Эта тенденция должна позволить Ulta со временем добиться эффекта масштаба.

Фактически, Уолл-стрит ожидает возвращения к росту прибыли во второй половине года, что должно компенсировать любые проблемы, с которыми пришлось столкнуться в первой половине года. Следовательно, согласно прогнозам, прибыль на акцию (EPS) в 2024 финансовом году останется стабильной по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Таким образом, Ulta останется высокодоходной в этом году, несмотря на то, что динамика акций говорит об обратном.

Оценка и доходность капитала сигнализируют о возможности покупки

Поскольку прибыльность Ulta остается высокой, а цена ее акций в последнее время существенно упала, оценка акций была снижена до очень привлекательного уровня. В сочетании с агрессивной доходностью капитала Ulta акции, похоже, представляют собой привлекательную возможность для покупки.

В частности, даже при том, что прибыль, как ожидается, останется на прежнем уровне в этом году, Ulta торгуется с форвардным P/E чуть ниже 15 на своих текущих уровнях. Это один из самых скромных мультипликаторов, по которым когда-либо торговались акции. Тем временем, за последние четыре квартала компания выкупила акции на сумму более 1 миллиарда долларов.

Это соответствует 5,5% ее выпущенных акций при ее текущей рыночной капитализации — очень привлекательная доходность обратного выкупа. Как только возобновится более значимый рост, сегодняшние выкупы должны оказаться весьма полезными для EPS, что, на мой взгляд, еще больше подстегнет бычьи настроения.

По мнению аналитиков, акции ULTA стоит покупать?

Что касается мнения Уолл-стрит об акциях, то Ulta Beauty имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 13 покупках, восьми удержаниях и одной продаже, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз цены акций ULTA при уровне $488,76 предполагает потенциал роста на 25,3%.

Если вы не уверены, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите покупать и продавать акции ULTA, наиболее прибыльным аналитиком, охватывающим эти акции (на годовом интервале), является Кристофер Хорверс из JPMorgan (NYSE:JPM) со средней доходностью. 17,26% на рейтинг и 69% успеха. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Вывод

В заключение я считаю, что, несмотря на недавние опасения по поводу замедления роста выручки Ulta, рассмотрение инвестиционного потенциала акций с правильной точки зрения открывает более многообещающую историю. Компания продолжает расти в сложных условиях, в то время как ее прибыльность остается очень высокой. Кроме того, агрессивная доходность капитала руководства подчеркивает текущую недооценку. Текущие обратные выкупы, вероятно, окажутся весьма полезными для EPS в ближайшие годы. Таким образом, я буду покупателем, даже если акции продолжат падать.