💬 Как сила акций технологических компаний скрывает страхи инвесторов

Как сила акций технологических компаний скрывает страхи инвесторов

В недавней статье в Wall Street Journal (WSJ) утверждается, что у инвесторов за пределами крупных технологических компаний есть опасения, и что этот страх скрыт доминированием акций крупных технологических компаний. Статья WSJ под названием «Большие технологические компании отключают фондовый рынок от реальности» была опубликована во вторник, 4 июня. В статье утверждается, что, хотя S&P 500 (SPX), похоже, держится на своих местах, за силой индексов скрывается более глубокая проблема – крупные технологические компании. искажает меры, используемые «макро» инвесторами, которые фокусируются на экономике и ФРС.

Фактор больших технологий

Индекс S&P 500, часто используемый в качестве барометра для рынка в целом, находился под сильным влиянием акций крупных технологических компаний. Такие компании, как Nvidia (NASDAQ:NVDA), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Apple (NASDAQ:AAPL) и Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG), подняли индекс в этом году, а их рыночная капитализация доминирует над стандартом. , взвешенный по стоимости индекс. Это привело к ситуации, когда средняя цена акций S&P 500 больше подвержена влиянию роста доходности, чем когда-либо в этом столетии, в то время как крупные индексы, в которых доминируют технологические компании, кажутся менее подверженными влиянию.

Оценка и чувствительность к процентным ставкам

Оценка рынка, разделенная на децили по размеру компании, показывает четкую тенденцию. Оценка неуклонно растет по мере увеличения размера компании: медианная стоимость акций S&P в 18 раз превышает форвардную прибыль по сравнению с более чем 21 разом для крупного индекса, в котором доминируют технологии. Это говорит о том, что, хотя рынок в целом не может быть дешевым, акции крупных технологических компаний торгуются с премией.

Чувствительность к процентным ставкам также разделена. Обычный индекс S&P 500, который придает больший вес более крупным компаниям, имеет более слабую связь с доходностью казначейских облигаций, чем его равновзвешенная версия, которая относится к тиддлерам так же, как к титанам. Этот беспрецедентный разрыв в привязке к доходности облигаций свидетельствует о разрыве между акциями крупных технологических компаний и остальным рынком.

Денежные кучи и процентные ставки

Крупные технологические компании располагают огромными запасами наличности, что изолирует их от последствий роста процентных ставок. С другой стороны, более мелкие компании более чувствительны к процентным ставкам, поскольку у них меньше денежных средств, и им, возможно, придется выпустить облигации для повышения ликвидности. Это привело к ситуации, когда самые маленькие компании на рынке стоят почти так же дешево, в среднем в 15 раз превышая форвардную прибыль, поскольку индекс в целом находился в самой низкой точке паники из-за COVID-19 в 2020 году.

Ключевой вывод: значительный разрыв между крупными технологическими компаниями и остальными

Предупреждение WSJ прозвучало в то время, когда акции крупных технологических компаний продолжают показывать хорошие результаты. Он указывает на то, что инвесторы за пределами этого сектора правы, беспокоясь о перспективе более высоких ставок. Сегодняшняя высокая оценка S&P скрывает тот факт, что его самые мелкие компании почти так же дешевы, как индекс был во время распродажи Covid-19 в 2020 году. Это говорит о том, что, хотя рынок в целом может показаться сильным, существует значительный разрыв. между акциями крупных технологических компаний и остальным рынком.