💬 RDDT против TBLA: стоит ли покупать эти убыточные акции?

RDDT против TBLA: стоит ли покупать эти убыточные акции?

В этой статье я оценил две акции социальной и цифровой рекламы, Reddit (NYSE:RDDT) и Taboola.com (NASDAQ:TBLA), используя инструмент сравнения TipRanks, чтобы определить, какая из них лучше. Более пристальный взгляд предполагает медвежьи взгляды на обе стороны.

Хотя обе компании обращаются к рынку цифровой рекламы, они делают это по-разному. Reddit размещает онлайн-сообщества с 2005 года, хотя его слава как социальной платформы была поднята на еще одну ступеньку с первым безумием мемов в начале 2021 года. С другой стороны, Taboola.com больше фокусируется на рекламе, управляя платформой. с помощью искусственного интеллекта, который позволяет веб-сайтам и мобильным приложениям достигать целевой аудитории с помощью рекламы.

Акции Reddit выросли на 21% с момента первичного публичного размещения акций (IPO) компании в марте 2024 года. Между тем, акции Taboola.com с начала года упали на 7%, хотя за последний год они выросли на 36%.

Такая резкая разница в недавних показателях стоимости акций двух компаний, по крайней мере частично, связана с ажиотажем, связанным с IPO, который иногда преследует технологические компании через несколько недель или месяцев после того, как они выходят на биржу.

Ни одна из компаний не является прибыльной, поэтому мы сравним их соотношение цены и продаж (P/S), чтобы сопоставить их оценки друг с другом и с их отраслью. Для сравнения, медиаиндустрия торгуется с коэффициентом P/S 1,4x по сравнению со средним трехлетним показателем 1,2x.

Reddit (NYSE:RDDT)

При коэффициенте P/S 10x Reddit торгуется с непомерно высокой оценкой после впечатляющего роста прибыли по ее первому отчету в качестве публичной компании. Для сравнения: чрезвычайно прибыльная материнская компания Facebook Meta Platforms (NASDAQ:META) торгуется с коэффициентом P/S около 9,2x. Таким образом, медвежий взгляд на Reddit кажется уместным — по крайней мере, до тех пор, пока не утихнет накал страстей после IPO.

Нельзя отрицать, что первый отчет о доходах Reddit был колоссальным, но компания по-прежнему теряет миллионы долларов в квартал. Компания сообщила о скорректированных убытках в размере $8,19 на акцию при выручке в $243 млн против ожиданий в размере $8,75 на акцию при выручке в $214 млн.

В первом квартале у компании, занимающейся социальными сетями, было 82,7 миллиона активных пользователей в день, что значительно больше, чем оценка StreetAccount в 76,6 миллиона. Между тем, чистые убытки Reddit за квартал составили $575,1 млн. Однако, по данным компании, IPO составило большую часть дополнительных расходов, которые способствовали этому убытку, включая $595,5 млн в виде компенсаций, основанных на акциях, и соответствующих налогов.

Фактически, мартовский квартал стал первым кварталом Reddit с положительной скорректированной EBITDA, которая выросла до $10 млн с -$50,2 млн годом ранее. Тем не менее, компании почти 20 лет, и она пока не прибыльна и не имеет очевидных ожиданий стать прибыльной в ближайшее время — несмотря на валовую прибыль в размере 88,6%.

В текущем квартале Reddit прогнозирует выручку в размере от 240 до 255 миллионов долларов, что также превзошло консенсус-оценку в 224 миллиона долларов. К середине года выручка компании может вырасти на 32% со 183 миллионов долларов в квартале предыдущего года.

Если Reddit продолжит демонстрировать столь впечатляющий рост, в конечном итоге он получит ту оценку, которую имеет сейчас. Тем не менее, инвесторы, возможно, захотят задуматься, заслуживает ли компания, которая ни разу не была прибыльной в течение почти 20 лет и зарабатывает менее 300 миллионов долларов дохода в квартал, рыночной капитализации более 9 миллиардов долларов.

Положительным моментом является то, что в феврале компания объявила о сделке по лицензированию контента с Google и о партнерстве с OpenAI, которое предоставляет платформе доступ к ее данным. Обе сделки могут помочь компании достичь прибыльности.

Но это подводит нас к еще одной потенциальной проблеме, связанной с акциями Reddit. Компания позволила некоторым из своих крупнейших пользователей покупать акции в ходе IPO вместе с институциональными инвесторами. Хотя это может показаться положительным моментом, акции Reddit могут столкнуться со значительной волатильностью, если пользователи компании отвернутся от них (например, если они не захотят, чтобы их данные рассматривались) — особенно если большинство из тех, кто покупает акции по текущей цене, делают это потому, что им нравится платформа, а не потому, что они думают, что это хорошая инвестиция.

Reddit имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на девяти рейтингах покупок, шести рейтингах удержания и одном рейтинге продаж, присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Reddit на уровне $58,93 предполагает потенциал роста на 8,1%.

Taboola.com (NASDAQ:TBLA)

При коэффициенте P/S 0,9x Taboola.com торгуется с глубоко заниженной оценкой, и легко понять, почему. В 2020 году у компании был один едва прибыльный год, но с момента выхода на биржу она оказалась в минусе. Несмотря на низкую оценку Taboola и потенциальную прибыль в ближайшем будущем, медвежий взгляд кажется целесообразным из-за постоянных убытков и неопределенных перспектив прибыльности. Любой сдвиг в сторону прибыльности в этом году будет иметь решающее значение для переоценки этой позиции.

Как и в случае с Reddit, трудно представить сценарий, при котором Taboola когда-либо станет прибыльной, хотя все согласны с тем, что 2024 год может стать первым прибыльным годом для компании. Taboola почти ровесница Reddit: она была основана в 2007 году, но стала публичной в июне 2021 года.

Однако на данный момент Taboola остается показательной историей, учитывая, что она продолжала терять деньги в первом квартале и, как ожидается, потеряет больше денег во втором. В последнем квартале компания сообщила о скорректированных убытках в размере восьми центов на акцию, что соответствует оценкам, при выручке в $414 млн против консенсус-прогноза в $403,3 млн.

Taboola действительно увеличила свой доход по сравнению с прошлым годом по сравнению с $327,7 млн, о которых она сообщила в квартале прошлого года. Однако годовой рост выручки компании замедлился до минимума, увеличившись всего на 1,6% в 2022 году и 2,8% в 2023 году.

Аналитики ожидают, что во втором квартале Taboola сообщит скорректированные убытки в размере пяти центов на акцию. Компания прогнозирует выручку в размере $425 млн и скорректированную EBITDA более $25 млн. Табула также призвал к ускорению роста в 2024 году, но еще неизвестно, сможет ли он этого добиться.

В конце концов, чистые убытки компании за весь год значительно выросли с $12 млн в 2022 году до $82 млн в 2023 году, так что похоже, что эта компания никогда не сможет быть прибыльной в течение всего года. Если компания действительно отчитается о прибыльном квартале или двух в этом году, цена ее акций, скорее всего, взлетит, но при нынешнем положении дел это выглядит как большое «если».

Taboola.com имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на пяти рейтингах «Покупать», одном «Держать» и нулевом рейтинге «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Taboola.com составляет $5,90, что предполагает потенциал роста на 57,75%.

Вывод: медвежий прогноз по RDDT и TBLA

К сожалению, Reddit и Taboola сталкиваются с одной и той же проблемой: прибыльностью. Без существенных изменений в их бизнес-моделях невозможно увидеть прибыльные сценарии для обеих компаний.

Однако Reddit все еще находится на ранних стадиях своей публичной жизни, поэтому он является победителем в этой паре. Кроме того, соглашение о лицензировании контента с Google и партнерство OpenAI могут помочь решить проблемы с прибыльностью.

С другой стороны, даже покупка акций Reddit на падении может быть подобна ловле падающего ножа, потому что, если пользователи компании воспользуются ею для лицензирования своих данных, обратная реакция может быть серьезной. Таким образом, хотя Reddit действительно превосходит Taboola по вероятности получения прибыли в ближайшем будущем, существует слишком большая неопределенность в отношении того, что пользователи компании потенциально владеют акциями, потому что им нравится платформа, а не потому, что это хорошая инвестиция.