💬 Акции Vale (NYSE:VALE) остаются привлекательными высокодоходными дивидендными акциями. Вот почему

Акции Vale (NYSE:VALE) остаются привлекательными высокодоходными дивидендными акциями. Вот почему

Бразильская Vale S.A. (NYSE:VALE) входит в число крупнейших горнодобывающих компаний мира, работающих в нескольких странах и являющихся крупным производителем железной руды и никеля. В последние годы инвесторы, ориентированные на дивиденды, отдавали предпочтение компании Vale за ее последовательные и существенные выплаты дивидендов, даже в течение различных сырьевых циклов. Стабильность дивидендов является основной причиной моего оптимистичного взгляда на VALE.

Горнодобывающий сектор характеризуется нестабильностью и сложностью прогнозирования, поскольку он напрямую связан с глобальным спросом и предложением. Для Vale железная руда является основным продуктом компании, а азиатский рынок (особенно Китай) является ее основным потребителем из-за значительного производства стали.

Таким образом, деятельность Vale тесно связана с ценами на сырье и показателями китайской экономики. Тем не менее, Vale выделяется среди международных конкурентов как производитель с низкими издержками, что позволяет ей оставаться прибыльной даже при низких ценах на железную руду, а это момент, с которым многие другие компании испытывают трудности.

В результате Vale имеет очень устойчивые денежные потоки, что позволяет ей регулярно вознаграждать акционеров посредством дивидендов и обратного выкупа акций. Это особенно выгодно, учитывая минимальную потребность компании в значительных новых инвестициях и ее низкую задолженность по сравнению с генерацией денежных средств.

Инвестиционный тезис VALE зависит от ее статуса как привлекательной доходной акции в сочетании со сниженной оценкой по сравнению с ее аналогичной группой.

Последние показатели отражают тенденции в китайской экономике

Акции VALE в этом году упали примерно на 20%, что напрямую коррелирует с колебаниями цен на железную руду. Для справки: в апреле цена на железную руду упала примерно до 100 долларов за тонну — самого низкого уровня с ноября 2022 года.

Снижение цены акций Vale привело к снижению оценки: коэффициент P/E составил 6,9x по сравнению со средним показателем по сектору 18x. Однако важно отметить, что дисконтированная оценка Vale отражает некоторый политический риск, поскольку правительство Бразилии владеет золотой акцией, предоставляя им право голоса при принятии определенных решений.

Хотя цена на железную руду в мае выросла примерно до 120 долларов за тонну, она остается значительно ниже уровня в 140 долларов за тонну, наблюдавшегося в начале года. Это недавнее снижение цен на железную руду контрастирует с признаками общего восстановления китайской экономики, особенно в связи с тем, что китайское правительство ищет новые драйверы роста в секторах возобновляемых источников энергии и передовых технологий.

Если цены на железную руду останутся ниже 100 долларов за тонну, это, вероятно, приведет к прекращению деятельности производителей с более высокими затратами. Это сократит предложение и установит нижний предел цен в краткосрочной перспективе.

Однако долгосрочный спрос вызывает большее беспокойство. Правительство Австралии, крупнейшего поставщика Китая, прогнозирует, что цены на железную руду составят 95 долларов за тонну в этом году, 84 доллара за тонну в следующем году и стабилизацию на уровне около 70 долларов за тонну к 2029 году.

Почему Vale все еще конкурентоспособна

Vale имеет превосходное конкурентное преимущество на азиатском рынке по сравнению с более мелкими горнодобывающими компаниями и некоторыми международными аналогами по двум основным причинам.

Во-первых, железная руда Vale имеет низкий уровень примесей. Это приводит к снижению затрат на переработку для Vale и сокращению выбросов парниковых газов.

Во-вторых, Vale — одна из самых конкурентоспособных горнодобывающих компаний по цене, с одной из самых низких производственных затрат в мире. Это позволяет компании генерировать денежные средства и оставаться прибыльными, несмотря на неблагоприятные рыночные условия. Напротив, менее эффективные компании, особенно мелкие, с трудом могут работать в таких условиях, как это было видно в 2015 году.

Когда цены на железную руду упали ниже 50 долларов за тонну, многие мелкие горнодобывающие компании ушли с рынка, что позволило Vale и другим австралийским горнодобывающим компаниям, таким как Rio Tinto (NYSE:RIO) и BHP Group (NYSE:BHP), увеличить свою долю на рынке.

После этого периода низких цен на руду цена быстро выросла, превысив 100 долларов за тонну, где большинство горнодобывающих компаний могли работать с прибылью.

По мнению руководства, даже если цены на железную руду снизятся в ближайшие годы, безубыточные затраты Vale на производство железной руды в 2024 году, по оценкам, составят 53-57 долларов США за тонну. Это низко по сравнению с Китаем (обычно выше 100 долларов США за тонну), но выше, чем Затраты Австралии. Ключевым моментом здесь является то, что Vale должна оставаться прибыльной даже в сценариях с низкими ценами на сырье.

За исключением 2019 и 2020 годов, когда меры по ликвидации последствий экологической катастрофы на Марианских островах существенно повлияли на прибыль компании, Vale поддерживала среднюю рентабельность на уровне около 20% в течение последних восьми лет. В 2023 году прибыль Vale составила 7,98 миллиарда долларов, как вы можете видеть ниже.

Vale остается надежным игроком на дивидендах

В дополнение к сильной динамике прибыльности Vale на фоне колебаний цен на железную руду, компания по-настоящему выделяется в генерировании денежных средств.

В период с 2015 по 2023 год Vale получила $68,7 млрд свободного денежного потока после инвестиций в расширение, что в среднем составляет $7,6 млрд в год. В 2021 году, особенно исключительном для компании, поскольку цены на продукцию достигли самого высокого уровня за новейшую историю, Vale предоставила акционерам свободный денежный поток в размере 21 миллиарда долларов, что стало выдающимся достижением.

Благодаря такому устойчивому генерированию денежных средств Vale смогла щедро платить своим акционерам. С 2020 по конец 2023 года горнодобывающая компания распределила среди акционеров около $42,7 млрд, в том числе $13,8 млрд в виде обратного выкупа и $28,9 млрд в виде дивидендов. Совсем недавно, в первом квартале 2024 года, Vale выплатила акционерам 2,33 миллиарда долларов в виде дивидендов и выкупила акции на 275 миллионов долларов.

Дивидендная политика Vale предполагает выплату 30% EBITDA за вычетом текущих инвестиций. Поскольку компания не планирует делать значительных инвестиций, Vale обеспечивает высокую дивидендную доходность, которая в этом году колебалась от 8,8% до 11,4% (см. ниже), что весьма удовлетворительно для доходных акций и должно сохраняться в этом диапазоне для железной руды. цены выше 100 долларов за тонну.

По мнению аналитиков, акции VALE стоит покупать?

Из 10 аналитиков Уолл-стрит, которые анализировали акции VALE за последние три месяца, они поровну разделились между рекомендациями «покупать» и «держать», что привело к консенсусу «умеренная покупка». Средняя целевая цена акций VALE составляет $15,84, при высоком прогнозе — $18,50 и низком прогнозе — $13,00. Эта целевая цена предполагает потенциал роста в 30,6%.

Итоги акций VALE

Результаты Vale тесно связаны с движением цен на железную руду и, следовательно, с китайской экономикой, ее основным потребителем. Высокое качество железной руды Vale позволяет компании поддерживать очень низкие производственные затраты, что позволяет ей генерировать значительный денежный поток даже при падении цен на сырьевые товары. Это позволяет компании распределять значительные дивиденды и выкупать акции.

Благодаря сниженной оценке и возможности выплаты двузначных дивидендов в этом году Vale остается привлекательным дополнением к портфелю, ориентированному на пассивный доход.