💬 Акции IIPR: пропустили ралли? Вероятен больший потенциал роста

Акции IIPR: пропустили ралли? Вероятен больший потенциал роста

Акции IIPR (NYSE:IIPR) за последний год претерпели заметный рост. Акции REIT, специализирующегося на промышленных объектах каннабиса, выросли за этот период на 57%, значительно опередив конкурентов. Для сравнения, крупнейший ETF в секторе Vanguard Real Estate ETF (NYSEARCA:VNQ) за тот же период прибавил всего 3%. Несмотря на опасения по поводу пропуска ралли, сильный баланс IIPR и потенциал рекордной прибыли в этом году предполагают дальнейший потенциал роста. По этой причине я по-прежнему оптимистично смотрю на акции.

В прошлом году IIPR превзошел VNQ.

Результаты за первый квартал 2024 года: процветание в сложных условиях недвижимости

Компания Innovative Industrial Properties начала 2024 финансовый год уверенно, продемонстрировав хорошие результаты за первый квартал, которые подчеркнули ее способность процветать даже в сложных условиях рынка недвижимости. Качественный портфель компании продолжал обеспечивать устойчивые денежные потоки и поддерживать высокий уровень заполняемости. Кроме того, REIT укрепил свой баланс, который сейчас является одним из самых здоровых среди аналогов и может поддерживать высокую прибыльность, несмотря на рост ставок. Давайте посмотрим глубже.

Приобретение недвижимости приостановилось, фокус сместился на управление капиталом

IIPR был серийным приобретателем недвижимости до того, как процентные ставки начали расти около двух лет назад. Используя свою премиальную оценку акций, компания часто выпускала акции для финансирования приобретения недвижимости, что, как оказалось, увеличивало ее прибыльность.

Однако ситуация резко изменилась с ростом процентных ставок, что побудило инвесторов отказаться от REIT. В сочетании с опасениями инвесторов по поводу потенциального сокращения дивидендов IIPR это привело к существенному падению акций компании в течение 2022 и 2023 годов, что в конечном итоге положило конец этой тенденции.

В этот трудный период IIPR сосредоточил внимание на разумном управлении капиталом. Для иллюстрации: в первом квартале IIPR сохранил право собственности на 108 объектов недвижимости, что соответствует размеру портфеля прошлого года. Эта преднамеренная пауза в расширении гарантировала покрытие дивидендов и одновременно укрепила баланс компании. Кроме того, теперь это дает IIPR возможность проводить более агрессивную стратегию роста, как только макроэкономические условия улучшатся.

В первом квартале произошел значительный шаг в управлении капиталом, когда компания решила обменять основную сумму в размере 4,3 миллиона долларов США, состоящую из обмениваемых старших векселей со ставкой 3,75% со сроком погашения в 2024 году, на смесь денежных средств и обыкновенных акций «МИП» до погашения. Кроме того, IIPR погасил непогашенную основную сумму в размере 100 000 долларов США при наступлении срока погашения в феврале. Таким образом, текущий долг IIPR фактически включает в себя только его облигации на сумму 300 миллионов долларов со сроком погашения в 2026 году, в результате чего соотношение долга к совокупным валовым активам составляет всего 11%.

Потенциал рекордной прибыли в этом году не является надуманным

Учитывая, что портфель недвижимости компании по-прежнему пользуется высоким спросом среди производителей каннабиса, а ее оптимизированный баланс смягчает влияние роста ставок, возможность того, что IIPR сообщит о рекордной прибыли в 2024 финансовом году, не является надуманной. Ведь, как я уже упоминал ранее, IIPR вступил в 2024 год на высокой ноте, несмотря на сложную конъюнктуру на рынке недвижимости.

В частности, в первом квартале выручка IIPR составила около $76,1 млн, что на 1% меньше, чем в предыдущем году. Незначительное снижение произошло по двум причинам. Во-первых, это произошло из-за платы за управление недвижимостью в размере 5,6 миллиона долларов, которую IIPR вернул себе во владение в первом квартале прошлого года. Кроме того, с начала 2024 года произошло снижение признанной арендной платы на 1,5 миллиона долларов США из-за реклассификации аренды.

Другими словами, в течение квартала не возникло никаких проблем с эксплуатацией или арендаторами. Это иллюстрирует сильный профиль аренды IIPR, средневзвешенный срок которой остается на уровне 14,8 лет.

Между тем, процентные расходы составили всего $4,4 млн по сравнению с $4,5 млн в прошлом году, что отражает недавние шаги компании по управлению капиталом и общий чистый баланс. Таким образом, хотя немного большее количество акций действительно повлияло на показатель AFFO в расчете на акцию (скорректированные средства от операций, показатель денежного потока, используемый REIT), влияние было минимальным. В частности, курс AFFO на акцию составил $2,21, что относительно стабильно по сравнению с $2,25 в прошлом году.

Учитывая, что рост арендной платы в течение оставшейся части 2024 финансового года, вероятно, приведет к увеличению доходов при снижении процентных расходов, вероятность еще одного года рекордного AFFO на акцию (по сравнению с прошлогодним показателем в $9,08) кажется приличной.

По мнению аналитиков, акции IIPR стоит покупать?

Уолл-стрит, похоже, более осмотрительно относится к акциям после недавнего роста. В частности, Innovative Industrial Properties имеет консенсус-рейтинг «Держать», основанный на одном рейтинге «Покупать» и четырех рейтингах «Держать», присвоенных за последние три месяца. Тем не менее, средний прогноз цены акций IIPR при уровне $123,00 предполагает потенциал роста на 16%.

Заключение

Я считаю, что Innovative Industrial Properties до сих пор справлялась с проблемами сложного рынка недвижимости, проявляя устойчивость и стратегическое дальновидность. Хотя рост процентных ставок продолжает оказывать сильное влияние на большинство компаний-аналогов сектора, результаты компании за первый квартал подчеркивают качество ее портфеля недвижимости и разумное управление капиталом со стороны руководства.

Заглядывая в будущее, IIPR может получить рекордную прибыль в этом году. Кроме того, чистый баланс компании позволяет ей смело взять курс на расширение, как только макроэкономическая ситуация улучшится. Таким образом, акции могут иметь дальнейший потенциал роста, несмотря на их и без того масштабное ралли за последний год.