💬 Акции Alibaba (NYSE:BABA): изучение стоимости в различных сегментах

Акции Alibaba (NYSE:BABA): изучение стоимости в различных сегментах

Китайский гигант электронной коммерции Alibaba (NYSE:BABA) продемонстрировал уверенную динамику по результатам первого квартала 2024 года. Он достиг уровня 90 долларов, которого не было с прошлого года, прежде чем в конечном итоге снова приблизился к 80 долларам. Показатели компании остаются стабильными во всех сферах ее деятельности: в отдельных сегментах наблюдается выдающийся рост, в то время как в других наблюдается более скромный прогресс.

Кроме того, Alibaba выкупила акции и объявила о выплате дивидендов, а ее акции продолжают торговаться по цене, значительно ниже средней по отрасли и акций компаний-аналогов. Это происходит в то время, когда отношение Уолл-стрит к Alibaba, похоже, становится более оптимистичным.

В этой статье я углублюсь в детали, чтобы понять эффективность сегментов Alibaba, в которых компания переживает рост, и ее стратегии по ускорению роста в неэффективных сегментах. Несмотря на недавний рост, я считаю, что Alibaba по-прежнему недооценена, учитывая потенциал ее разнообразного бизнеса. Поэтому я сохраняю бычью позицию в отношении акций.

Taobao и Tmall Group от Alibaba: в самый раз

Одним из наиболее важных сегментов Alibaba является группа Taobao и Tmall, на долю которой пришлось почти 40% общего дохода компании за последний квартал, как вы можете видеть ниже.

Источник: отчет Alibaba за 1 квартал 2024 года.

Эти платформы служат основным каналом электронной коммерции Alibaba, соединяя миллионы покупателей и продавцов по всему Китаю. Taobao, известный своим огромным выбором потребительских товаров и конкурентоспособными ценами, обслуживает индивидуальных потребителей, в то время как Tmall фокусируется на товарах известных брендов и предоставляет услуги премиум-класса.

В этом сегменте Alibaba увеличила свои стратегические инвестиции в конкурентоспособные по цене продукты и обслуживание клиентов. Они также расширяют преимущества программы членства и технологии для улучшения пользовательского опыта. Эти усилия позволили улучшить удержание потребителей и частоту покупок в этом квартале.

Alibaba фокусируется на нескольких областях в этом важнейшем сегменте, и первые результаты показывают, что ее стратегия работает. Это обнадеживает, поскольку иногда решения руководства инвестировать в конкретное обслуживание клиентов не приносят положительных результатов.

Когда это происходит, руководство должно объяснить инвесторам, часто ссылаясь на макроэкономические условия или процентные ставки в качестве факторов. Однако в данном случае инвестиции Alibaba окупились.

Доходы Taobao и Tmall выросли на 4% по сравнению с прошлым годом, и я считаю, что это удовлетворительный результат. В первом квартале Alibaba сообщила о двузначном онлайн-GMV (валовой стоимости товаров) и росте заказов по сравнению с прошлым годом, что обусловлено существенным увеличением числа покупателей и частоты покупок.

По данным компании, этот двузначный рост был достигнут за счет привлечения новых клиентов и увеличения частоты покупок среди существующих клиентов. На мой взгляд, это все отличные новости.

Сегмент группы Cloud Intelligence Group компании Alibaba: относительно ровный

Следующий сегмент, который я хочу изучить, — это группа Cloud Intelligence компании Alibaba, которая была вторым по величине источником дохода компании за последние 12 месяцев.

В эту группу входят основные предложения публичного облака, такие как эластичные вычисления, базы данных и продукты искусственного интеллекта. Компания зафиксировала двузначный рост выручки по сравнению с прошлым годом, что также является отличным показателем для данного сегмента.

Спрос на ИИ растет в геометрической прогрессии, особенно в США, и теперь начинает расти во всем мире. Двузначный рост выручки Alibaba, который очевиден в последнем квартале, предполагает, что эта тенденция роста принесет пользу компании.

Однако руководство отметило, что экономическая выгода компании от масштаба инфраструктуры и передовых технологий позволила ей снизить цены на более чем 100 продуктов общедоступного облака за квартал. Цель руководства — повысить экономическую эффективность для своих клиентов и ускорить внедрение общедоступных облаков в Китае.

В апреле 2024 года Alibaba распространила снижение цен на свои зарубежные предложения общедоступных облаков, что еще больше повысит их конкурентоспособность на мировом рынке. Другими словами, они снизили цены.

Когда компания снижает цены, а ее выручка растет, для меня это менее впечатляет, чем когда она поддерживает или повышает цены , сохраняя при этом рост выручки. Это демонстрирует подлинный потребительский спрос на продукт, а не просто реакцию на рекламные акции или стимулы.

Однако в долгосрочной перспективе есть потенциальные хорошие новости, поскольку более низкие цены могут сделать продукцию более доступной и охватить более широкую клиентскую базу. Общая рентабельность Alibaba является стабильной: рентабельность операционной прибыли приближается к 10%. Это означает, что Alibaba имеет возможность снижать цены, чтобы завоевать долю рынка и привлечь больше клиентов, что в конечном итоге приведет к увеличению прибыльности.

Хотя это потенциально может стимулировать рост чистой прибыли, его влияние остается неопределенным. Тем не менее, достижение двузначного роста доходов при сохранении или повышении цен было бы еще более впечатляющим.

Международная группа цифровой коммерции Alibaba (AIDC) и Cainiao: уверенный рост

Следующий сегмент, который я хочу выделить, — это Международная группа цифровой коммерции Alibaba (AIDC). Выручка в этом сегменте выросла на 45% по сравнению с прошлым годом, и это отличная новость. Этот рост был в первую очередь обусловлен трансграничным бизнесом, в частности бизнесом Choice на AliExpress. Choice — это стратегическая инициатива, которая объединяет инфраструктуру AliExpress с глобальной логистической сетью Alibaba Group для оптимизации поиска товаров непосредственно у продавцов.

Ценовая конкурентоспособность AliExpress и своевременная доставка приводят к увеличению популярности среди клиентов. В результате в этом квартале Alibaba увеличила инвестиции в свои трансграничные инициативы. AliExpress набирает обороты, поскольку предлагает разумно низкие цены и достойные сроки доставки.

Еще одним важным моментом является сегмент интеллектуальной логистики Cainiao. Выручка в этом сегменте выросла на 30% по сравнению с прошлым годом, благодаря доходам от трансграничных услуг по выполнению заказов, которые поддерживают AliExpress.

Интересно, что Alibaba попыталась выделить этот бизнес и провести первичное публичное размещение акций на Гонконгской фондовой бирже, но компания приостановила его. Alibaba заявила, что это позволит Cainiao более тесно сотрудничать с AliExpress.

Выкуп акций, дивиденды и низкая оценка

Alibaba недавно выкупила акции на сумму $4,8 млрд в рамках своего плана выкупа, что указывает на то, что компания сама считает свои акции недооцененными. Кроме того, Alibaba утвердила внеочередные дивиденды, подчеркнув свою приверженность максимизации прибыли акционеров.

Я считаю, что торговля Alibaba с форвардным коэффициентом P/E 10,7x по сравнению со средним показателем по отрасли в 16x по-прежнему очень привлекательна, особенно с учетом коэффициента PEG 0,5x, основанного на консенсус-оценке роста прибыли на акцию компании на следующие 12 месяцев.

По мнению аналитиков, акции BABA стоит покупать?

Консенсус аналитиков в отношении акций Alibaba в подавляющем большинстве оптимистичный, что дает им рекомендацию «Сильная покупка». Средняя целевая цена акций Alibaba, основанная на прогнозах 17 аналитиков Уолл-стрит за последние три месяца, составляет $103,46 на следующие 12 месяцев. Это предполагает потенциал роста на 26,65%.

Вывод

Если мы посмотрим на сегменты Alibaba более широко, мы увидим баланс между ведущими и дополняющими друг друга сегментами. Этот баланс привел к годовому росту выручки на 7% в последнем квартале, что по-прежнему превосходит индустрию розничной торговли широкого ассортимента, хотя Alibaba является гораздо более сложным бизнесом.

Различные бизнес-сегменты, такие как международная цифровая коммерция и Cainiao, работают исключительно хорошо, в то время как другие не так хороши. Однако, несмотря на резкий рост акций за последний месяц, я считаю, что Alibaba остается недооцененной, и продолжаю рассматривать ее как покупку.