💬 Berkshire Hathaway: Медленно и уверенно побеждает в гонке

Berkshire Hathaway: Медленно и уверенно побеждает в гонке

Berkshire Hathaway (BRK.B) — конгломерат, известный своей философией стоимостного инвестирования. Мы нейтральны в отношении акций.

Защитные акции на неопределенные времена

Уоррен Баффет и Чарли Мангер утверждают, что, хотя Berkshire Hathaway имеет тенденцию отставать на быстром бычьем рынке, он выигрывает на медвежьем или боковом рынке.

Чтобы выяснить, так ли это, давайте взглянем на еженедельную бета-версию акций с августа 2008 года относительно ETF S&P 500 (SPY). Однако мы не будем использовать традиционную бета-метрику, которая просто объединяет волатильность вверх и вниз в одну и иногда вводящую в заблуждение меру.

Вместо этого мы разделим бета-версию на два отдельных показателя: положительную бета и отрицательную бета. Мы хотим точно знать, как работает Berkshire Hathaway, когда рынок только падает и когда рынок только растет.

При подсчете чисел мы обнаружили, что бета-версия для Berkshire составляет 0,91, а бета-версия для снижения — всего 0,87. Таким образом, мы можем статистически сказать, что утверждения Баффета и Мангера действительно верны. Поскольку значения меньше единицы, это означает, что акции растут медленнее на бычьем рынке, но и медленнее падают на медвежьем.

Вы можете увидеть часть расчетов на изображении ниже. Все точки данных не уместились бы на одной странице, но, по сути, для получения этих цифр были взяты еженедельные данные о ценах закрытия для SPY и BRK.B с 9 августа 2008 года. Всего было измерено 705 еженедельных точек данных.

Интересно, однако, что верхняя бета выше, чем нижняя бета, что в идеале вы хотите видеть как инвестор. Имея возможность расти быстрее, чем падать, производительность акций смогла в основном не отставать от производительности SPY за тот же период времени.

Несмотря на то, что после краха пандемии между двумя акциями наблюдалось большое расхождение, разрыв постепенно сокращается, поскольку Berkshire демонстрирует хорошие результаты в последние несколько месяцев, в то время как с индексами произошло обратное.

Катализаторы роста

Berkshire Hathaway может извлечь выгоду из инфляционной среды. Это связано с распределением его портфеля, который в значительной степени сконцентрирован на акциях Apple, финансовых и потребительских товаров.

Если инфляция сохранится в течение длительного времени, акции Apple и основных потребительских товаров смогут переложить расходы на клиентов. В случае с Apple у нее есть переговорная сила с поставщиками, позволяющая договариваться о более выгодных ценах, а также обеспечивать необходимые ресурсы. Проще говоря, он получает льготы по сравнению с более мелкими компаниями.

Однако, если Федеральная резервная система решит стать более агрессивной в борьбе с инфляцией, финансовые показатели потенциально выиграют. Это связано с тем, что Федеральная резервная система будет вынуждена повысить процентные ставки, что побудит финансовые компании сделать то же самое. Это приведет к увеличению доходов и прибыли кредиторов.

Это, конечно, если Федеральная резервная система не повысит ставки слишком быстро до такой степени, что это шокирует рынки. Если это произойдет, это может вызвать финансовую нестабильность, в результате чего все акции резко упадут.

К счастью для Berkshire, хотя акции при таком сценарии также упадут, у нее есть 150 миллиардов долларов наличными, которые она, наконец, сможет использовать для приобретения предприятий с большими скидками.

Массово растущая куча наличности стала проблемой для компании, потому что трудно найти хорошие сделки, достаточно большие на рынке, который Баффет считает переоцененным. Таким образом, падение оценки определенно принесет компании пользу в долгосрочной перспективе.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, Berkshire Hathaway имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на одной покупке, назначенной за последние три месяца. Целевая цена Berkshire Hathaway в размере 354 долларов предполагает потенциал роста на 12,6%.

Последние мысли

Berkshire Hathaway — легендарная компания, которая за последние 50 лет значительно превзошла рынок. Однако в будущем мы не думаем, что BRK.B будет значительно опережать индексы.

Тем не менее, индексные инвесторы, которые ближе к пенсионному возрасту, могут предпочесть более низкую волатильность акций, особенно если показатели аналогичны.