💬 «Газпром» - дивидендные качели

«Газпром» - дивидендные качели

И снова в фокусе внимания дивиденды «Газпрома». На этот раз со знаком минус. Глава Минфина РФ Антон Силуанов вчера в рамках форума ВТБ «Россия зовет!» заявил о том, что дивиденды компании не заложены в бюджет 2025 года. Участники рынка довольно остро отреагировали на эти слова, акции полетели вниз. Аналитики считают, что реакция рынка была излишне эмоциональной. С одной стороны, это не такая уж шоковая информация, отказ «Газпрома» от дивидендов не удивителен и допускался. С другой стороны, возможность выплаты все еще сохраняется.

Вчера акции компании упали на 5%, сегодня снижение продолжается. «Такая реакция видится избыточной, ведь еще ранее это было известно, когда публиковался проект бюджета на 2025 год. Также по итогам недавно представленной отчетности «Газпрома» за 3 квартал, несмотря на формальное наличие базы под дивиденды, мы считаем, что компания скорее будет сосредоточена на дальнейшем сокращении долговой нагрузки, учитывая перспективы дальнейшего роста ключевой ставки», - комментируют аналитики ПСБ.

За последние время прогноз по дивидендам «Газпрома» менялся не раз - с довольно мрачного до позитивного. «С последними новостями сейчас он находится где-то между этими двумя экстремумами», - считают аналитики «БКС Мир инвестиций».

Слова Силуанова не перечеркнули окончательно возможность выплаты дивидендов «Газпрома». Эксперты все еще допускают выплату за 2024 год, хотя и говорят о том, что вероятность такого события значительно снизилась. «Важно отметить, что такие предположения уже содержались в проекте бюджета, опубликованного в сентябре, однако рынок до последнего момента сохранял надежду на иной исход. Предварительная версия бюджета на 2026 год содержит сигналы о том, что акционеры «Газпрома» могут вновь остаться без дивидендов, однако этот документ подлежит дальнейшей корректировке, поэтому делать окончательные выводы преждевременно. Тем не менее, этот аспект следует учитывать при оценке перспектив компании», - отмечает Владимир Литвинов, автор и создатель сообщества «ИнвестТема».

Аналитики «БКС Мир инвестиций» полагают, что вероятность сохранения каких-либо выплат не стоит сбрасывать со счетов. «Но наша уверенность в вопросе дивидендов снизилась. Вероятность долговой нагрузки ниже 2,5x по итогам результатов за весь 2024 г., на наш взгляд довольно высока, а дивидендная политика компании обязывает менеджмент в таком случае рекомендовать выплату 50% прибыли», - комментируют эксперты.

По мнению Олега Абелева, начальника аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», шансов на выплату дивидендов теперь не очень много. «Хотя и до заявления г-на Силуанова у меня не было на это больших надежд», - добавляет эксперт.

По словам Сергея Кауфмана, аналитика ФГ «Финам», шансы на дивиденды после слов Силуанова крайне малы. «При этом, если посмотреть на котировки, рынок не закладывал даже небольшую вероятность дивидендных выплат уже по итогам 2024 г. - акции компании держались в диапазоне 115-135. В условиях все еще относительно высокой долговой нагрузки и жесткой ДКП решение не платить дивиденды было бы рациональным, и единственным потенциальным поводом для выплаты могла бы стать потребность государства в деньгах», - рассказывает эксперт.

Кирилл Климентьев, аналитик «Цифра брокер», считает, что дивидендов, скорее всего, не будет. «Скорее всего, нет, так как государство является основным акционером «Газпрома», и, если они не ждут в 2025 дивидендов, значит от их выплаты, вероятно, откажутся. У компании высокий долг ND/EBITDA=2.5 и околонулевой свободный денежный поток, поэтому приоритетная задача - снизить долг и оздоровить бизнес (эта цель прослеживается через отмену дополнительного НДПИ в размере 600 млрд руб.)», - поясняет свою точку зрения эксперт.

Алексей Антонов, руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер», полагает, что падение бумаг газовой монополии вчера было излишним. «Для компании лучше направить прибыль на выполнение инвестпрограммы, а при возможности и сокращение долга. Но это не значит, что «Газпром» стоит откупать – поводов для роста бумаги лучше рынка мы не видим», - добавляет эксперт.

По мнению Кирилла Климентьева, для спекулянтов и инвесторов позитивом может стать ослабление геополитического напряжения и возврат поставок газа в прежнем объеме на запад.

Олег Абелев советует инвесторам сократить долю бумаг компании в портфеле. А те, кто занимается спекуляциями, по его словам, могут неплохо заработать на падении, открывая короткие позиции в «Газпроме».

Затрудняетесь с поиском новых инвестидей? Поможет сервис «Финам AI-скринер» — моментально выдаст прогноз по бумагам, сравнит эмитентов из разных отраслей и укажет на самые привлекательные компании.

Аналитики «Финама» сохраняют позитивный взгляд на акции «Газпрома». «Наша целевая цена по ним составляет 179,4 руб. Отсутствие дивидендов у компании было полностью отыграно рынком еще в июне, и сейчас инвесторы не получили какой-то новой информации. Из дополнительного негатива можно выделить разве что снижение или прекращение транзита через Украину с 2025 года, но об этом рынку также уже известно не менее года. В то же время отмена дополнительного НДПИ объемом 600 млрд руб. в год с 2025 г. и скромная инвестиционная программа позволят «Газпрому» перейти к устойчивой генерации положительного свободного денежного потока, что приведет к дальнейшему снижению долговой нагрузки и, на наш взгляд, может привести к выплате дивидендов по итогам 2025 или 2026 г. Также отметим, что за счет роста экспорта в Китай, Среднюю Азию и, возможно, Иран, а также за счет проектов в сфере СПГ на горизонте 7-9 лет «Газпром» может восстановить объемы бизнеса 2021 г., хотя и с меньшей маржинальностью. Также локально «Газпром» выделяется низкой оценкой — компания оценивается примерно в 2,2 скорр. прибыли 2025 г.», - рассказывает Сергей Кауман.Аналитики «БКС Мир инвестиций» тоже настроены позитивно. «Сохраняем позитивный взгляд, возможен откат котировок. В своем последнем отчете по «Газпрому» мы ожидали дивидендов по итогам 2024 г. на уровне 15 руб./акц. с неплохой доходностью 13% по вчерашней цене закрытия. Таким образом, потенциальный эффект на нашу целевую цену, рассчитанную по методу дисконтирования дивидендов, варьируется от 0% (если правительство в конечном итоге одобрит полную выплату, 50%-ную выплату скорректированной чистой прибыли и наши прогнозы рентабельности за 2024 г. окажутся верны) до 13%. Последнее возможно, если правительство откажется одобрить выплату дивидендов компанией. Вчерашнее падение бумаги на 5%, таким образом, подразумевает, что рынок, грубо говоря, закладывает 40%-ную вероятность нулевой выплаты, и 60%-ный шанс на полную выплату. Мы считаем, что цена акции Газпрома на уровне 115 руб. с лихвой компенсирует данные риски и сохраняем позитивный взгляд на компанию», - комментируют эксперты.