💬 Акции JPMorgan (NYSE:JPM): стоят ли они денег? Или стоит поискать за границей?

Акции JPMorgan (NYSE:JPM): стоят ли они денег? Или стоит поискать за границей?

JPMorgan (NYSE:JPM) часто называют лучшим банком. Это банк номер один в США по размеру активов, он имеет глобальное присутствие, а председатель правления и генеральный директор Джейми Даймон широко считается одним из самых влиятельных и надежных людей в финансовой сфере. Однако я не уверен, что акции предлагают лучшую ценность для инвесторов. Я нейтрально отношусь к JPMorgan и скорее рассмотрю возможности банковских инвестиций за рубежом, например, итальянский банк Intesa Sanpaolo (OTC:ISNPY), в отношении которого я настроен оптимистично.

JPMorgan имеет свою цену

JPMorgan торгуется по мультипликаторам, намного превышающим показатели своих европейских аналогов. Конечно, банки США торгуются с премиальной оценкой, но при форвардной прибыли без учета GAAP в 12,5 раза они торгуются с премией в 16% к сектору в целом. Более того, акции JPMorgan торгуются в направлении верхней границы исторического диапазона справедливой стоимости. Таким образом, оценка начинает выглядеть немного завышенной.

Более того, с точки зрения соотношения цена/баланс (P/B) мощная банковская система США также выглядит особенно дорогой. Акции JPMorgan в настоящее время торгуются с коэффициентом P/B 1,89x, что дает премию на 65,3% к сектору в целом. Коэффициент P/B выше единицы указывает на то, что рыночная стоимость активов банка и потенциальных будущих доходов превышает его балансовую стоимость. Однако при коэффициенте 1,89x рыночная стоимость предполагает, что активы банка и потенциальные будущие доходы в два раза превышают текущую балансовую стоимость.

Это не коррелирует с ожиданиями роста. Аналитики ожидают, что прибыль JPMorgan на акцию будет расти скромно, на 4% в год в течение следующих трех-пяти лет. Фактически это представляет собой отставание на 55,3% по сравнению с сектором в целом, где, как ожидается, прибыль будет расти на 9,6% ежегодно за тот же период.

В свою очередь, соотношение цены, прибыли и роста (PEG) JPMorgan совсем не привлекательно. Коэффициент PEG в настоящее время составляет 3,13x, что означает, что акции значительно переоценены, если принять во внимание перспективы их роста. Хотя я уделяю большое внимание коэффициенту PEG, я понимаю, что это не идеальный показатель для оценки справедливой стоимости, особенно когда компании выплачивают дивиденды. Но, принимая во внимание форвардную дивидендную доходность JPMorgan в размере 2,28%, я по-прежнему считаю, что акции банковских компаний переоценены.

Конечно, качество имеет свою цену. JPMorgan, возможно, слишком велик, чтобы обанкротиться, и его коэффициент CET1 — ключевой показатель, используемый в банковской сфере для оценки стабильности финансового учреждения и способности противостоять финансовому стрессу — составляет 15%, что является лучшим в отрасли.

Рекомендации JPMorgan не впечатляют

JPMorgan превзошел ожидания по выручке и прибыли в последнем квартале. Прибыль на акцию без учета GAAP составила $4,63, превысив оценку на $0,50, а выручка достигла $41,93 млрд, превысив консенсус-прогноз на $240 млн.

Чистая выручка банка выросла до $42,5 млрд, что означает рост на 8%, или рост на 4% без учета влияния его приобретения в Первой республике. Между тем, чистый процентный доход (NII) подскочил до $23,2 млрд, что отражает рост на 11%, или на 5%, исключая Первую Республику. Аналогичным образом, NII без учета рынков (финансовый показатель не по GAAP) достиг $23,0 млрд, что представляет собой рост на 10% или рост на 4% без учета Первой Республики.

В JPMorgan заявили, что рост был обусловлен сочетанием факторов, в том числе более высокими ставками и более высокими оборотными остатками в сфере карточных услуг. Однако эти успехи были частично нивелированы сокращением депозитной маржи и падением остатков на депозитах в потребительских и общественных банковских услугах.

Однако, хотя результаты казались положительными, инвесторов не впечатлило решение JPMorgan не менять годовой прогноз. Превышение прибыли за первый квартал и отсутствие изменений в прогнозах позволяют предположить, что компания прогнозирует более сложную остальную часть года.

Избегайте JPMorgan и обратите внимание на Европу?

Европейские банки также показали хорошие результаты в последние месяцы, при этом некоторые из них достигли постпандемических максимумов. Несмотря на достижение этих максимумов, я считаю, что некоторые европейские банки предлагают более сильные инвестиционные предложения, чем JPMorgan.

Например, итальянский банк Intesa Sanpaolo в настоящее время торгуется с форвардной прибылью в 7,6 раза и балансовой стоимостью в 1,03 раза. Поскольку ожидается, что прибыль будет расти примерно на 7,6% ежегодно в течение следующих трех-пяти лет, коэффициент PEG для акций также составляет около 1,0x. Это гораздо привлекательнее, чем JPMorgan.

По мнению аналитиков, акции JPMorgan стоит покупать?

По мнению аналитиков, в настоящее время акции JPMorgan оцениваются как сильная покупка. Существует 18 оценок «покупать» и всего четыре — «держать». Средняя целевая цена акций JPMorgan – 214,66 доллара США, с высоким прогнозом 231,19 доллара США и низким прогнозом 195,00 доллара США. Средняя целевая цена представляет собой потенциал роста на 6%.

Итоги акций JPMorgan

Хотя JPMorgan имеет рекомендацию «Сильная покупка», его средняя целевая цена предполагает потенциал роста только на 6%. Я бы предположил, что аналитики не поспевают за ростом цен на акции в этом случае. Лично я нейтрально отношусь к акциям JPMorgan. Я понимаю, что потенциал роста может быть ограниченным, о чем свидетельствует целевая цена акций. Однако я бы предпочел вложить свои деньги в акции, которые явно недооценены. Intesa Sanpaolo — один из моих лучших вариантов в нынешних условиях.