💬 Акции Shopify (NYSE:SHOP) остаются дорогими даже после падения прибыли в первом квартале

Акции Shopify (NYSE:SHOP) остаются дорогими даже после падения прибыли в первом квартале

Акции Shopify (NYSE:SHOP) упали более чем на 20% после результатов первого квартала, несмотря на выдающийся квартал, отмеченный ускорением роста выручки, значительным увеличением рентабельности и резким ростом свободного денежного потока. Снижение цен на акции, вероятно, произошло из-за того, что Уолл-стрит сочла прогноз компании довольно разочаровывающим, особенно на фоне высокой оценки Shopify. Учитывая, что акции все еще могут быть переоценены даже после недавнего падения, я нейтрально отношусь к акциям SHOP.

Исключительный рост по всем показателям

Несмотря на то, что может подразумевать рыночная реакция Shopify после отчета о прибылях, ее отчет за первый квартал продемонстрировал исключительный рост по каждому важному показателю. Начиная с роста выручки, Shopify не демонстрирует никаких признаков замедления: выручка выросла на 23% до $1,9 млрд. С учетом продажи логистического бизнеса компании выручка фактически выросла на 29%, что даже предполагает ускорение по сравнению с прошлогодним ростом выручки на 25%.

Рост снова был обусловлен впечатляющим валовым объемом продаж (GMV), продолжающимся ростом подписок и растущим проникновением Shopify Payments. Что касается GMV, то в первом квартале он составил $60,9 млрд, что на 23% больше, чем в прошлом году. Это также предполагает ускорение роста GMV по сравнению с прошлым годом на 15%.

В этом году резкий рост GMV был вызван устойчивым ростом продаж в одном магазине среди уже существующих продавцов Shopify, а также притоком новых продавцов, использующих платформу Shopify. Стоит отметить, что руководство заявило, что существующие продавцы сыграли несколько большую роль в этом расширении. Это ясно подчеркивает удивительную устойчивость потребителей, которые сохраняют динамику покупок в своих любимых магазинах, несмотря на постоянные опасения по поводу инфляции и условий потребительского кредитования.

Приток новых продавцов на платформу Shopify и рост цен на подписку недавно привели к тому, что доходы от Subscription Solutions выросли на 34% по сравнению с прошлым годом до 511 миллионов долларов. Наконец, что касается увеличения проникновения платежей Shopify, Shopify сообщил, что 60% GMV, обработанных в первом квартале, было осуществлено через платежи Shopify, по сравнению с 56% в прошлом году. Поскольку Shopify обычно взимает 2,9% + 30 центов за каждую такую ​​транзакцию, более высокий уровень проникновения увеличил доходы Merchant Solutions до $1,4 млрд, что на 20% больше, чем в прошлом году.

Значительное улучшение рентабельности, сильный рост свободного денежного потока

Продолжающееся расширение Shopify постепенно привело к увеличению маржи, что привело к значительному росту свободного денежного потока. Возьмем, к примеру, недавнее повышение цен на стандартные планы Shopify. Это мгновенный источник дохода для компании без необходимости нести дополнительные расходы. То же самое верно и в отношении увеличения проникновения Shopify Payments. По мере расширения Shopify, по сути, получает дополнительные доходы от обработки практически без дополнительных затрат.

Таким образом, валовая прибыль Shopify выросла до 51,4% в первом квартале с 47,5% в прошлом году (см. ниже). Таким образом, свободный денежный поток составил $232 млн, или 12% от выручки, что удвоилось в процентах от выручки по сравнению с маржой свободного денежного потока в первом квартале прошлого года, составлявшей 6%. Фактически, это был третий квартал подряд, когда маржа свободного денежного потока выражалась двузначными цифрами, и руководство отметило, что они не ожидают, что эта тенденция изменится в ближайшее время. Это сигнализирует о продолжающемся росте свободного денежного потока и сильной динамике роста выручки.

Источник: Презентация SHOP для инвесторов за 1 квартал 2024 г.

Прогноз на второй квартал предполагает, что акции все еще могут быть переоценены

Говоря об динамике, Shopify, похоже, готов к устойчивому устойчивому росту. Однако это не означает, что акции все еще не переоценены на текущем уровне. Скорее всего, именно поэтому Уолл-стрит распродала акции после получения прибыли.

Прогноз руководства на второй квартал предполагает уверенный рост выручки, которая, как ожидается, будет расти на высокие процентные темпы по сравнению с прошлым годом. Если принять во внимание влияние продажи подразделения логистики, этот прогноз означает, что темпы роста в годовом исчислении составят от 20 до 20 процентов. Несмотря на то, что это, несомненно, хорошие результаты, они сигнализируют о замедлении по сравнению с результатами Shopify за первый квартал.

Теперь объедините страх Уолл-стрит перед замедлением темпов роста с тем фактом, что акции торгуются по высокой цене, и довольно легко понять, почему акции продавались после получения прибыли. Поразительно то, что акции SHOP все еще могут быть дорогими даже после резкого падения. Акции компании, которые почти в 61 раз превышают ожидаемую прибыль в этом году, ни в коем случае не дешевы. Хотя компания может поддерживать рост на уровне 20%+, что частично оправдывает эту оценку, у нынешних инвесторов практически нет запаса прочности, если произойдет заметное замедление роста в будущем.

По мнению аналитиков, акции SHOP стоит покупать?

После значительного падения цен на акции Shopify, Уолл-стрит выглядит несколько оптимистично в отношении акций. Акции имеют консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 15 покупках, 14 удержаниях и одной продаже, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз акций Shopify при $77,04 предполагает потенциал роста на 32,8%.

Вывод

Учитывая отчет Shopify за первый квартал, падение прибыли кажется оправданным. Хотя первый квартал продемонстрировал впечатляющий рост по всем ключевым показателям, реакция рынка отразила обеспокоенность по поводу прогнозов и высокой оценки компании. Фактически, даже несмотря на то, что прогноз Shopify на второй квартал предполагает продолжительный рост, осторожность оправдана, поскольку акции потенциально все еще могут быть переоценены на своих текущих уровнях, особенно если произойдет замедление.