💬 Altria: это акции с солидным доходом

Altria: это акции с солидным доходом

Altria (Миссури) — это прежде всего табачная компания, но она также продает вина и предлагает финансовый лизинг. Мы нейтральны в отношении акций.

Катализаторы роста

Altria в основном работает в табачной промышленности, которая, как ожидается, будет расширяться по всему миру со среднегодовым темпом роста 1,8% в период с 2021 по 2028 год. Хотя темпы роста низкие, а отрасль вызывает споры, это свидетельствует о том, что отрасль не перестает расти.

Рост отрасли обусловлен альтернативами курению, такими как бездымный табак. Кроме того, все большую популярность приобретают такие продукты, как ароматизированный табак.

Однако Altria также работает в сфере виноделия и финансового лизинга. Винодельческая промышленность растет более быстрыми темпами, чем табачная, и в период с 2021 по 2026 год ее среднегодовой темп роста составил 4,28%. Кроме того, это не так спорно.

При росте инфляции компании, обладающие ценовой властью, скорее всего, выиграют. Altria, вероятно, обладает сильной ценовой властью, потому что люди не бросят курить просто из-за инфляции. Таким образом, он может переложить расходы на потребителя. То же самое можно сказать и об алкоголе.

Altria создает ценность для акционеров

Хотя рентабельность определяет жизнеспособность бизнеса, не всякая прибыльность означает создание стоимости для акционеров. В результате нам нравится использовать экономический спрэд, чтобы определить, эффективно ли компания распределяет капитал по своим проектам. Формула выглядит следующим образом:

Экономический спред = Денежный доход на инвестированный капитал – Средневзвешенная стоимость капитала

Идея очень проста; если денежный доход на вложенный капитал превышает стоимость того же самого капитала, то компания создает ценность для своих акционеров посредством хорошо продуманных проектов. В противном случае компания уничтожает стоимость, и ей лучше просто инвестировать деньги в безрисковые облигации.

Для Altria экономический спред выглядит следующим образом:

Экономический спрэд = 27,6% – 5,8%

Экономический спрэд = 21,8%

В результате компания создает ценность для своих акционеров, а это означает, что руководство эффективно распределяет капитал.

Дивиденд

Altria в настоящее время имеет дивидендную доходность 6,8%, что выше среднего показателя по сектору (1,5%). Если взглянуть на показатель свободного денежного потока LTM в размере 8,1 миллиарда долларов, выплата дивидендов в размере 6,4 миллиарда долларов выглядит надежной.

Глядя на его исторические выплаты дивидендов, мы видим, что его диапазон доходности имеет тенденцию к увеличению за последние несколько лет.

Дивиденды компании на уровне 6,8% находятся рядом с верхней границей допандемического диапазона, что означает, что цена акций торгуется с дисконтом по сравнению с доходностью, которую инвесторы видели в прошлом.

Оценка акций

Чтобы оценить Altria, мы будем использовать одноэтапную модель дисконтирования дивидендов, поскольку она имеет высокую доходность, и мы ожидаем, что она будет расти низкими однозначными числами. Для конечного темпа роста мы будем использовать доходность 30-летних казначейских облигаций США в качестве показателя ожидаемого долгосрочного роста ВВП.

Наш расчет выглядит следующим образом:

Справедливая стоимость = дивиденд на акцию / (ставка дисконтирования — рост в конце периода) 76,60 долл. США = 3,6 долл. США / (0,07 — 0,023)

В результате, по нашим Оценка акцийм, справедливая стоимость Altria составляет примерно $76,60 в текущих рыночных условиях.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, Altria имеет консенсус-рейтинг «Держать», основанный на одной покупке, пяти «Держать» и ноль продажах за последние три месяца. Средняя целевая цена Altria в размере 50,33 доллара предполагает потенциал снижения на 2,7%.

Последние мысли

Altria является отличным плательщиком дивидендов для доходных инвесторов на рынке, где трудно получить стабильную доходность. Если рынок продолжит беспокоиться об инфляции, деньги могут продолжать течь в защитные компании, такие как эта.