🗯 Chipotle (NYSE:CMG): повышение цен может нанести ущерб акциям

Chipotle (NYSE:CMG): повышение цен может нанести ущерб акциям

Основанная в 1993 году компания Chipotle Mexican Grill (NYSE:CMG) является эталоном на рынке ресторанов быстрого питания. Думайте о бизнес-модели как о высококлассном заведении быстрого питания. На протяжении многих лет компания нашла отклик у молодых и быстрорастущих людей, которые предпочитают более здоровые блюда, но с удобством традиционных заведений быстрого питания. Это позволило компании поднять цены без особых последствий.

К сожалению, потребитель может принять не так много. Да, Chipotle — потрясающий бизнес. Однако, в конце концов, мы все еще говорим о фаст-фуде. Хоть он и особенный, он, конечно, не уникален. Кроме того, поскольку цены продолжают расти по ряду причин, Chipotle может стать жертвой эффекта удешевления; то есть люди могут просто отказаться от более дорогих предложений в пользу более дешевых альтернатив.

Если потребители выберут более дешевые альтернативы, то, естественно, оценка компании должна быть поставлена ​​под сомнение. Его, возможно, высокий мультипликатор в настоящее время отражает ожидания высоких продаж. Однако если сделка вниз материализуется, это означает, что стоимость Chipotle переоценена. Поэтому я настроен по-медвежьи в отношении акций CMG, поскольку они стремятся к более разумному коэффициенту.

Акции CMG выросли на 308% за последние пять лет.

Акции CMG заслуживают премии, но не такой высокой

Давайте будем реальными. Загляните в местный магазин Chipotle. Скорее всего, в часы пик здесь значительно больше людей, чем в конкурирующих заведениях быстрого питания и фаст-кэжуал. С финансовой точки зрения акции CMG заслуживают того, чтобы торговаться с премиальной оценкой. Потребители, очевидно, отдают предпочтение посещению Chipotle по сравнению с аналогичными заведениями. Тем не менее, вопрос в том, какой должна быть оценка CMG?

В настоящее время акции CMG торгуются с доходом за год в 8,05 раза. Для ресторанного сектора средний мультипликатор выручки в настоящее время составляет 0,96x. В строгом смысле стоимость Chipotle переоценена. Другого способа разрезать его нет. Однако, поскольку этот бренд является доминирующей силой в ресторанной индустрии, несправедливо просто называть CMG завышенной ценой без контекста.

Аналитики в среднем ожидают, что в текущем финансовом году выручка составит $11,27 млрд. Это на 14,1% больше прошлогоднего показателя в $9,87 млрд. Учитывая историческую динамику акций CMG, трудно поставить под сомнение эту цифру. Если предположить, что количество акций составит 24,42 миллиона, акции Chipotle будут торговаться с коэффициентом в 6,22 раза превышающим прогнозируемые продажи в 2024 году.

Это уже лучше, но это все равно не так уж и много по сравнению с отраслью. Тем не менее, репортер TipRanks Амит Сингх также упомянул, что назревает оптимизм в отношении отчета о прибылях компании за первый квартал, который планируется опубликовать в эту среду. Эксперты прогнозируют выручку в $2,65 млрд, что означает рост по сравнению с прошлым годом на 12,8%.

Тем не менее, даже при таком оптимистичном прогнозе, инвесторы должны осознавать силу бренда Chipotle. Как говорилось ранее, бренд, безусловно, находит отклик у покупателей. К сожалению, это доминирование кажется уязвимым – и это неудивительно, учитывая более широкие экономические обстоятельства.

В третьем квартале 2012 года валовая прибыль Chipotle составила 27,55%. После кризиса безопасности пищевых продуктов в 2015 году валовая прибыль компании в конечном итоге упала до минимума в 12,76%, а затем начала неуклонно расти. По состоянию на четвертый квартал 2023 года этот показатель составляет 26,2%. Это большое достижение, но оно не достигает своего пика.

Эта неспособность превзойти предыдущие рекорды валовой прибыли – не говоря уже о том, чтобы соответствовать им – предполагает возможное ослабление силы бренда. Напротив, у конкурента быстрого питания McDonald’s (NYSE:MCD) валовая прибыль значительно выросла с примерно 39% 10 лет назад до 57,1% сейчас.

Иными словами, инвесторы не должны сомневаться в том, что акции CMG торгуются с премией. Скорее, им следует задаться вопросом, должны ли акции торговаться так высоко, учитывая, что доминирование бренда, возможно, ослабло.

Некоторые проблемы Chipotle вышли из-под ее контроля

Чтобы внести ясность: сомнение в оценке стоимости акций CMG не следует интерпретировать как критику основного бизнеса. Мы все видим собственными глазами, что Chipotle является лидером в своей отрасли. Однако компания также страдает от серьезных препятствий. Некоторые из этих проблем находятся вне контроля компании, что делает ситуацию тревожной.

Один из самых больших встречных ветров исходит из Калифорнии. Недавно штат принял закон о минимальной заработной плате в размере 20 долларов в час, специально нацеленный на сети ресторанов быстрого питания. Исключением пользуются рестораны, имеющие менее 60 заведений по всей стране. Очевидно, что эта лазейка не подходит Chipotle, и, конечно же, компания расстроена.

Как и следовало ожидать, Chipotle и McDonald’s обвинили в повышении цен закон о минимальной заработной плате. По сути, эти два предприятия переложат расходы на законодательство Калифорнии на своих клиентов. С инвестиционной точки зрения такой ответ может сработать для Golden Arches, поскольку валовая прибыль McDonald's высока и неуклонно растет на протяжении многих лет. Инвесторы уверены, что McDonald’s сможет взять на себя эти расходы.

Ситуация с Chipotle сложнее. Да, ее валовая прибыль также значительно увеличилась после продовольственного кризиса. Однако он все еще ниже докризисного уровня. Таким образом, сомнительно, согласятся ли клиенты Chipotle на снижение стоимости.

Более того, акции CMG особенно уязвимы к эффекту снижения цен. Одним из основных атрибутов McDonald’s является удобство. Независимо от того, в магазине или на транспорте, покупатели получают свои заказы очень быстро. Таким образом, McDonald’s более устойчив к давлению в сфере торговли.

С другой стороны, Chipotle не так удобен, как McDonald’s. Кроме того, существует множество семейных ресторанов, освобожденных от законодательства Калифорнии о минимальной заработной плате, которые могут эффективно дублировать продукцию Chipotle за меньшие деньги. А если потребители ценят привлекательные цены и здоровый выбор, тогда гастрономы в крупных продуктовых магазинах могут создать серьезную конкуренцию.

По мнению аналитиков, акции CMG стоит покупать?

Что касается Уолл-стрит, то акции CMG имеют консенсус-рейтинг «Умеренный покупать», основанный на 19 рейтингах покупок, девяти удержаний и нулевых рейтингах продаж. Средняя целевая цена акций CMG составляет $3 018,41, что предполагает потенциал роста на 4,65%.

Вывод: акции CMG могут столкнуться с проверкой реальности

В заключение отметим, что Chipotle — популярный бренд, который, безусловно, заслуживает более высокой оценки, чем в среднем по ресторанной отрасли. Однако акции CMG, возможно, недооценили свои фундаментальные показатели, особенно потому, что долгосрочная тенденция валовой прибыли отражает возможное ослабление силы бренда по сравнению с конкурентами. Таким образом, план компании по повышению цен в соответствии с законом Калифорнии о минимальной заработной плате может заставить проверить реальность, поскольку потребители ищут более дешевые варианты.