💬 Трейдеры реагируют на корректировку ожиданий по ставкам под руководством Пауэлла

Трейдеры реагируют на корректировку ожиданий по ставкам под руководством Пауэлла

Растущие экономические данные побудили трейдеров фьючерсами ФРС скорректировать свои ставки в ответ на устойчивую экономику США. Этот сдвиг отражен в фьючерсном контракте CME, что указывает на снижение ожиданий готовности Пауэлла снизить процентные ставки.

Фьючерсные контракты на федеральные фонды со сроком действия в декабре (8 апреля) отражают ожидания снижения ставок в этом году примерно на 60 базисных пунктов (б.п.). Сдвиг на 60 б.п. является значительным изменением по сравнению с началом 2024 года, когда фьючерсный контракт продемонстрировал уверенность в сокращении на 150 б.п. (1,50%) в течение года.

Корректировка, хотя и примечательна, не указывает на полный разворот ожиданий и потенциально может принести пользу фондовому рынку. Эта корректировка подкреплена активной экономической деятельностью.

Понимание фьючерсных контрактов на федеральные фонды

CME — это биржа, на которой торгуются финансовые фьючерсы. Эти чувствительные к процентной ставке фьючерсные контракты охватывают периоды погашения от ночи до 30 лет. Хотя контракты с фондами ФРС предназначены для экономически эффективного хеджирования инвестиционных позиций, они широко используются в спекулятивных целях.

Более того, фьючерсные контракты на фонды ФРС, которые представляют собой ставку банковского кредита овернайт, контролируемую ФРС, торгуются с огромными объемами. Изменения в цене этих контрактов используются в качестве индикатора того, какой именно, по ожиданиям рынка, будет ставка ФРС по истечении срока действия контракта.

Например, срок действия одного из фьючерсных контрактов на федеральные фонды истекает в последний день декабря 2024 года. Уровень торгов по этому контракту, отражающий коллективное мнение всех участников, служит ключевым индикатором ожиданий по процентным ставкам в течение года. Этот конкретный фьючерсный контракт на федеральные фонды привлекает значительное внимание как опережающий индикатор.

Индивидуальным инвесторам даже не нужно разбираться с цифрами, чтобы понять, как использовать контракт: у CME есть онлайн-калькулятор под названием «Инструмент CME FedWatch», который переводит цены в вероятности, доступные для общественности.

Что означает изменение ожиданий по процентным ставкам

Последнее изменение процентных ожиданий привело к росту процентных ставок по долгосрочным казначейским облигациям США. Фондовый рынок может этим утешаться.

Более двух лет рынок беспокоился о возможности рецессии из-за инвертированной кривой доходности (краткосрочные процентные ставки превышают долгосрочные ставки). Однако сейчас перевернутая кривая доходности выравнивается. Эта тенденция к выравниванию является логичной в сценарии, в котором экономика продолжает демонстрировать силу без каких-либо явных признаков рецессионного давления. По сути, ранее тревожный аспект фондового рынка, который подчеркивался с тех пор, как ФРС начала ужесточение политики, теперь превращается в более оптимистичный индикатор для экономики.

Изменение ожиданий, указывающее на то, что однодневные ставки не будут значительно снижены, привело к тому, что 10-летние казначейские облигации США торгуются по самой высокой процентной ставке с ноября 2023 года. В то же время ставки по фондам ФРС остаются стабильными, что приводит к менее инвертированной кривой доходности.

Доходность казначейских облигаций США находится под сильным влиянием однодневных ставок, поскольку фонды ФРС представляют собой переднюю часть кривой доходности. Хотя ставки по всей кривой обычно движутся в одном и том же направлении, они не движутся в точном соответствии с изменениями ставок по фондам ФРС. Например, после того, как ФРС повысила ставку «овернайт» на 5,25% с почти 0,00%, кривая доходности приобрела инвертированную форму после одного года до погашения. Такой результат произошел потому, что, хотя ставки по всем срокам погашения выросли, те, которые были ближе к эталонному стандарту фондов ФРС, испытали наиболее значительный рост, что указывает на сдвиг, который не был полностью параллельным.

Ключевой вывод: не бойтесь приостановки ставок

Подводя итог, можно сказать, что если ФРС делает паузу в отношении ожидаемого снижения процентных ставок, то это потому, что она видит силу в экономике. Фондовый рынок процветает благодаря растущей экономике. Два года назад рынок проявлял опасения по поводу ужесточения ставок, поскольку ожидал, что ФРС может ужесточить их слишком сильно.

Прошло более двух лет с момента обширного периода ужесточения мер с марта 2022 года по июль 2023 года, в течение которого количество рабочих мест оставалось стабильным, а инфляция по-прежнему представляет собой проблему для контроля.

В целом на фондовом рынке мало что изменилось.