✏ Riot Platforms или Marathon Digital: J.P. Morgan выбирает лучшую биткойн-акцию для покупки

Riot Platforms или Marathon Digital: J.P. Morgan выбирает лучшую биткойн-акцию для покупки

Похоже, что огромное ралли биткойнов (BTC), наблюдавшееся в прошлом году, недавно застопорилось, но похоже, что это была лишь временная пауза. Ведущая криптовалюта снова вернулась выше 70 000 долларов и всего в нескольких процентах от исторического максимума середины марта в 73 750 долларов. Инвесторы, по-видимому, развеивают опасения по поводу недавнего большого оттока средств из спотовых биткойн-ETF и, возможно, нацеливаются на следующий крупный катализатор.

Сокращение биткойнов вдвое – то есть программно определяемое событие раз в 4 года, когда вознаграждение за майнинг BTC сокращается вдвое – должно произойти 19 апреля, и это исторически стало сигналом для бычьего рынка криптовалют.

Хотя последствием сокращения вдвое является то, что предложение биткойнов становится более ограниченным, что приводит к повышению спроса и росту цены, тот факт, что в обращение поступает меньше биткойнов, усложняет ситуацию для майнеров биткойнов. Меньше добытых биткойнов означает меньше биткойнов для продажи, и поэтому крайне важно, чтобы бизнес майнера находился в стабильном состоянии, когда поступает меньше вознаграждений.

Имея это в виду, аналитик J.P. Morgan Реджинальд Смит оценивал перспективы некоторых крупнейших американских компаний по добыче биткойнов, в том числе Riot Platforms (NASDAQ:RIOT) и Marathon Digital (NASDAQ:MARA), и четко пришел к выводу, что в пользу одного над другим. Итак, мы решили присмотреться к ним и посмотреть, какой из них, по мнению банковского гиганта, готов к будущему успеху. С помощью базы данных TipRanks мы также можем увидеть, что остальные аналитики Street думают об этих именах.

Платформы беспорядков (RIOT)

Мы начнем с Riot Platforms, вертикально интегрированного майнера биткойнов, деятельность которого разделена на три основных сегмента: самостоятельный майнинг биткойнов, размещение центров обработки данных для других майнеров и производство оборудования для майнинга, включая электрические компоненты и технологию погружного охлаждения.

В дополнение к своей собственной деятельности по добыче BTC, компания предоставляет обширную инфраструктуру для крупномасштабных операций по добыче биткойнов на своих объектах, расположенных в Рокдейле, штат Техас (известный как объект Рокдейл) и округе Наварро, штат Техас (именуемый объектом Корсикана). Riot подчеркивает, что его объект Rockdale Facility является крупнейшим предприятием по добыче биткойнов в Северной Америке с точки зрения развитых мощностей, и в настоящее время разрабатываются планы потенциального расширения. Кроме того, Riot активно развивает объект на Корсикане, мощность которого, как ожидается, достигнет около одного гигаватта после завершения строительства.

Февральский отчет Riot о производстве и эксплуатации показал, что за месяц компания добыла 418 биткойнов, что на 20% меньше, чем в январе, и на 38% ниже аналогичного периода год назад. Тем не менее, по состоянию на конец месяца у компании было 8067 биткойнов по сравнению с 7648 BTC, которые она держала в конце января, и 7058 в феврале 2023 года.

Отсутствие роста хешрейта, а также размытие капитала и, возможно, некоторая фиксация прибыли после большого ралли, привели к тому, что акции в этом году оказались хуже рынка; они показывают снижение на 19,5% с начала года. Тем не менее, компания намерена значительно увеличить свою операционную скорость хеширования, стремясь более чем удвоить текущий уровень к концу года. Точнее, Riot намерена к концу года обеспечить мощность до 19 ЭГ/с на своем предстоящем объекте в Корсикане. Этот показатель выгодно отличается от показателей конкурентов CleanSpark и Marathon, поскольку обеим компаниям придется приобретать более мелкие майнинговые площадки для достижения своих целей по хешрейту на конец года.

Смит из J.P. Morgan находит привлекательным, помимо других фундаментальных факторов, перспективу расширения.

«В настоящее время Riot эксплуатирует мощность 12,4 ЭГ/с на своем объекте в Рокдейле мощностью 700 МВт и планирует в течение 2024 года обеспечить мощность почти 20 ЭХ/с на своем новом объекте в Корсикане мощностью 1 ГВт, что также повысит эффективность парка компании и экономику горнодобывающей промышленности», — пояснил Смит. «Нам нравится уникальное сочетание лучших в отрасли контрактов на электроэнергию, масштаба и ликвидности Riot (последний раз Riot сообщала о примерно 600 миллионах долларов наличными и 470 миллионах долларов в биткойнах), и мы считаем, что акции предлагают лучший относительный потенциал роста среди трех крупнейших и наиболее ликвидных компаний США. акции горнодобывающих компаний, котирующиеся на бирже… Мы считаем, что акции имеют хорошие возможности для восстановления, как только Riot начнет демонстрировать значительный рост хешрейта, что может произойти уже в апреле/мае».

С этой целью Смит повысил рейтинг RIOT с «Нейтрального» до «Выше» (т. е. «Покупать»), в то время как его целевая цена в 15 долларов оставляет место для 12-месячной доходности в размере ~ 20%. (Чтобы посмотреть послужной список Смита, нажмите здесь)

В целом, похоже, что Улица здесь полностью согласна. Основываясь только на покупках (всего 8), консенсус аналитиков оценивает акции как сильную покупку. Средняя цель более оптимистична, чем допускает Смит; Эта цифра при цене $20,25 предполагает рост стоимости акций примерно на 62% в следующем году. (См. прогноз акций Riot)

Цифровой марафон (МАРА)

Давайте теперь взглянем на Marathon Digital, американского майнера биткойнов, который является лидером отрасли по нескольким направлениям. Прежде всего, рыночная капитализация Marathon составляет $5,9 млрд — самая большая среди майнеров США. Он также является крупнейшим по хэшрейту: по состоянию на конец февраля установленный хешрейт составлял 28,7 ЭХ/с. Кроме того, за месяц ее операционный парк вырос на 8% до примерно 231 000 майнеров биткойнов.

Компания также держит большую часть биткойнов на своем балансе: по состоянию на конец прошлого месяца в общей сложности было 16 930 неограниченных биткойнов, даже после продажи 290 биткойнов в феврале. В последнем оперативном отчете компания заявила, что в феврале она добыла около 833 биткойнов, что меньше, чем 1084 биткойна, добытых в январе, при этом Marathon сослался на «операционные проблемы», которые снизили объем ее добычи за месяц.

Исторически сложилось так, что Marathon в основном работала с использованием модели облегчения активов, полагаясь на хосты сторонних центров обработки данных, а ее майнинговые установки распределены по 11 площадкам, охватывающим три континента. Но сейчас она переходит к более вертикально интегрированной модели. В прошлом году компания приобрела два новых центра обработки данных: один расположен в Кирни, штат Небраска, а другой — в Грэнбери, штат Техас, на общую сумму 179 миллионов долларов. А недавно компания объявила о приобретении центра обработки данных для майнинга биткойнов Applied Digital в Гарден-Сити, штат Техас, за 87,3 миллиона долларов. Таким образом, компания получит больший контроль над использованием ресурсов и большее влияние на управление питанием.

Хотя Смит из JPM считает, что переход является хорошим, в настоящее время его недостаточно, чтобы изменить ситуацию с медведями.

«Marathon Digital — это «легкий» майнер биткойнов, который находится в процессе перехода к более традиционной, вертикально интегрированной модели. В отличие от большинства публично зарегистрированных майнеров цифровых активов, MARA традиционно заключала соглашения о хостинге с владельцами центров обработки данных (а не создавала и управляла собственными сайтами)», — пояснил Смит. «Подход MARA, основанный на «легкой инфраструктуре», максимизирует инвестиции в активы, приносящие доход (т. е. ASIC-майнеры), а не в энергетическую инфраструктуру и центры обработки данных. Из-за этого MARA имеет высокую переменную базу затрат (цены на электроэнергию и плату за хостинг) и, по нашему мнению, является майнером биткойнов, наиболее зависимым от цен на BTC. Тем не менее, благодаря нескольким недавним приобретениям MARA начинает управлять собственными горнодобывающими предприятиями, что должно начать снижать затраты на смешанную электроэнергию».

Тем не менее, на данный момент Смит имеет рейтинг «ниже рынка» (то есть «продавать») акций MARA, подкрепленный целевой ценой в 16 долларов, что предполагает потенциал падения акций примерно на 23% по сравнению с текущими уровнями.

Как медвежья позиция Смита соотносится с мнением Уолл-стрит? Похоже, что большинство других голосов не так охотно делают ставки на MARA, как показывает аналитика TipRanks, которая классифицирует акции как «Держать». По данным 7 аналитиков, отслеживаемых за последние 3 месяца, 4 дают майнеру биткойнов рейтинг «Держать» (т. е. нейтрально), 2 предлагают покупать, и только Смит рекомендует продавать. Однако, если средняя цель составит $22,55, то через год акции перейдут из рук в руки с премией в 7%. (См. анализ акций MARA)

И теперь выбор аналитика Смита ясен: если вы хотите получить доступ к рынку биткойнов, купите RIOT как лучшие акции биткойнов.

Чтобы найти хорошие идеи для торговли акциями по привлекательной оценке, посетите сайт TipRanks «Лучшие акции для покупки», инструмент, который объединяет всю аналитическую информацию TipRanks по акциям.

Отказ от ответственности: мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно аналитику. Содержимое предназначено для использования только в информационных целях. Очень важно провести собственный анализ, прежде чем делать какие-либо инвестиции.