🖥 Акции Tencent (OTC:TCEHY): рост дивидендов и обратный выкуп отпугнут быков

Акции Tencent (OTC:TCEHY): рост дивидендов и обратный выкуп отпугнут быков

Tencent (OTC:TCEHY) только что опубликовала отчет за четвертый квартал, подчеркнув приверженность руководства повышению доходности капитала. Акции китайских социальных сетей и технологических гигантов изо всех сил пытаются найти свою опору, несмотря на то, что их американские коллеги зафиксировали значительный рост цен на акции в последние месяцы. Таким образом, я считаю, что выбор Tencent по значительному увеличению как выкупа, так и дивидендов является подходящей стратегией для возвращения быков к акциям. В то же время общие финансовые показатели оказались хорошими, что еще больше поддержало бычий настрой.

Четвертый квартал: Сильные результаты контрастируют с отстающей ценой акций

Цена акций Tencent в последние кварталы отставала, значительно отставая от своих американских аналогов. Это не последняя тенденция. Китайские акции, включая Tencent, в течение многих лет демонстрировали отставание: 2023 год станет четвертым годом подряд убытков гонконгского индекса Hang Seng. Несмотря на то, что инвесторы по-прежнему скептически относятся к китайским акциям, результаты Tencent неизменно игнорируют опасения. Последний отчет за четвертый квартал ничем не отличался: цифры противопоставляли базовую динамику акций.

В частности, общий доход вырос на 7% до $21,9 млрд, при этом рост доходов в сфере онлайн-рекламы и финтех-услуг более чем компенсировал снижение показателей в сфере услуг с добавленной стоимостью (VAS). Давайте внимательно посмотрим.

Источник: презентация доходов Tencent за 4 квартал 2023 года.

Подразделение услуг с добавленной стоимостью Tencent в четвертом квартале показало худшие результаты: его выручка снизилась примерно на 2% до $9,6 млрд. Доходы подразделения от международных игр выросли на 1% по сравнению с прошлым годом, но это произошло из-за попутного валютного ветра, поскольку доходы фактически снизились на 1% в постоянной валюте. Tencent отметила, что доходы PUBG Mobile значительно выросли, а VALORANT сохранил уверенный рост. Однако большинство других игр, похоже, созрели на очень конкурентном рынке видеоигр.

Доходы от домашних игр также снизились на 2% по сравнению с прошлым годом, а доходы от социальных сетей, включая WeChat от Tencent, снизились на 2% по сравнению с прошлым годом. Это произошло из-за снижения доходов от сервисов потокового вещания, связанных с музыкой и играми, что частично компенсировалось ростом доходов от музыкальных подписок и платы за обслуживание платформы мини-игр.

В отличие от довольно удручающих показателей услуг с добавленной стоимостью, подразделение онлайн-рекламы Tencent сообщило об устойчивом росте выручки на 23% в четвертом квартале до $4,1 млрд. Увеличение доходов было обусловлено высоким спросом на рекламу в видеоаккаунтах и ​​развитием рекламной платформы компании. Фактически, руководство отметило, что все категории клиентов, за исключением автомобилей, зафиксировали годовой рост расходов на рекламу.

Подразделение Tencent FinTech и Business Services также внесло положительный вклад в рост выручки Tencent: его квартальная выручка выросла на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $7,56 млрд.

Что касается финтех-услуг, то в этом секторе по сравнению с прошлым годом наблюдался двузначный рост, что было обусловлено ростом коммерческой платежной деятельности и достижениями в области управления активами и услуг потребительского кредитования. Что касается бизнес-услуг, то в этом подразделении годовой рост составил около 20 %, в основном за счет роста платы за технологические услуги электронной коммерции в рамках видеоаккаунтов и более высоких доходов от облачных сервисов.

Рекордный свободный денежный поток стимулирует крупный выкуп акций и повышение дивидендов

Сильный отчет Tencent за четвертый квартал привел к росту выручки за весь год на 10% до $86 млрд. В то же время Tencent удалось сохранить расходы на стабильном уровне по сравнению с прошлым годом, что помогло росту выручки увеличить операционную рентабельность компании с 20% в прошлом году до 26% в 2023 финансовом году. Это, в свою очередь, привело к тому, что Tencent увидела рост свободного денежного потока на 56% до рекордных 27,91 миллиарда долларов.

Опять же, вы можете увидеть контраст между финансовыми показателями Tencent и динамикой цен на ее акции. Поэтому неудивительно, что руководство сейчас пользуется возможностью использовать свой растущий свободный денежный поток для выкупа акций в попытке создать акционерную стоимость за счет довольно приглушенной цены акций.

В частности, руководство заявило, что намерено как минимум удвоить сумму, потраченную на выкуп акций в этом году: с 49 миллиардов гонконгских долларов (6,3 миллиарда долларов) в прошлом году до более 100 миллиардов гонконгских долларов (>12,8 миллиардов долларов). Кроме того, руководство предложило увеличить годовой дивиденд за 2023 финансовый год на 42% до 3,40 гонконгских долларов на акцию (0,43 доллара США).

Источник: презентация доходов Tencent за 4 квартал 2023 года.

Сочетание минимального обязательства по выкупу акций и выплаты дивидендов составляет 16,9 миллиардов долларов дохода на капитал, что соответствует смешанной доходности акционеров около 4,8%. Это неплохая норма возврата капитала, учитывая, что это растущая технологическая компания, особенно с учетом того, что обратные выкупы, скорее всего, в конечном итоге превысят минимальные обязательства в размере 12,8 миллиардов долларов.

На мой взгляд, устойчивый двузначный рост Tencent в сочетании с устойчивой смешанной доходностью создают заманчивую комбинацию, которая может отодвинуть быков назад и увести акции от боковой траектории.

По мнению аналитиков, акции TCEHY стоит покупать?

Судя по оценкам Уолл-стрит по акциям Tencent Holdings, за последние три месяца два единогласно рекомендовали покупать. Средняя целевая цена акций Tencent Holdings на уровне $53,56 предполагает потенциал роста на 45,4%.

Вывод

Подводя итог, я считаю, что отчет Tencent за четвертый квартал подчеркивает контраст между процветающими финансовыми показателями компании и отстающей ценой акций. Хотя подразделение VAS не показало хороших результатов, рост онлайн-рекламы и финтех-услуг остается динамичным.

Более того, растущая прибыль Tencent и рекордно высокий свободный денежный поток привели к существенному скачку выкупов акций и дивидендов, что свидетельствует о стремлении руководства создавать акционерную стоимость. Я считаю, что эти события, вероятно, привлекут быков обратно, отклонив акции от вялой траектории.