💬 Является ли акция NIO (NYSE:NIO) необработанным алмазом? Возможно нет

Является ли акция NIO (NYSE:NIO) необработанным алмазом? Возможно нет

Лишь немногие компании пережили более резкое падение цен на свои акции после пандемии, чем NIO (NYSE:NIO). Производитель электромобилей (EV) не смог выполнить большие обещания, и можно утверждать, что его запатентованная технология замены аккумуляторов уже не так полезна, как раньше, учитывая достижения в технологии зарядки. Я больше не настроен оптимистично в отношении акций NIO, хотя не удивлюсь, если увижу краткосрочную волатильность, поскольку инвесторы переваривают производственные данные и новости.

Не выполнение обещаний

Около двух лет назад я утверждал, что NIO, учитывая траекторию ее роста и показатели оценки, была одной из лучших покупок в секторе. Фирма переживала что-то вроде цикла роста Tesla (NASDAQ:TSLA). Однако этого не удалось достичь, отчасти из-за ограничений в цепочке поставок, поскольку Китай ввел длительные ограничения из-за COVID-19 и продолжает это делать.

В 2023 году NIO поставила 160 038 автомобилей, что на 30,66% больше, чем в прошлом году. Хотя это может показаться впечатляющим ростом, в 2021 году NIO поставила 91 429 автомобилей, что соответствует росту на 109,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Очевидно, что темпы роста замедляются, в то время как конкуренты NIO растут, несмотря на то, что уже опережают их по объему. Li Auto (NASDAQ:LI) сообщила, что общий объем поставок в 2023 году увеличился на 182,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 376 030. Даже Tesla, лидер рынка, смогла нарастить поставки более быстрыми темпами, чем NIO, в 2023 году. За год поставки Tesla выросли на 38%.

Более того, NIO, похоже, так же далека от прибыльности, как и несколько лет назад. Когда я начал освещать NIO, прогнозировалось, что компания получит первую прибыль в 2024–2025 годах. Однако достижение безубыточности теперь отложено как минимум еще на два года. Если все пойдет по прогнозам, NIO может получить прибыль уже в 2027 году.

Долг NIO неуклонно рос в течение последних пяти лет, достигнув 4,5 миллиарда долларов США. Между тем, у NIO имеется около 8,1 миллиарда долларов в денежных средствах и их эквивалентах, что соответствует четырехлетнему взлетному периоду при текущих темпах расходования средств. Учитывая эту взлетно-посадочную полосу и планы NIO открыть в следующем году 1000 станций по замене аккумуляторов с ожидаемой стоимостью около $420 000 каждая, производителю электромобилей, возможно, придется привлечь больше капитала, прежде чем денежный поток станет положительным.

Затухание вэлью-игры

NIO не приносит прибыли, и это усложняет определение справедливой стоимости. Однако я определенно считаю, что ценностная игра NIO угасает. Компания торгуется с коэффициентом форвардных продаж 1,1x, а соотношение стоимости предприятия к объему продаж составляет 1x.

Хотя эти цифры не являются непривлекательными, я считаю, что NIO принципиально менее привлекательна, чем Li Auto, с коэффициентом форвардных продаж в 1,1 раза и соотношением стоимости предприятия к продажам в 0,9 раза. Конечно, главным преимуществом Ли является тот факт, что это прибыльно. Заглядывая в будущее, NIO торгуется с прогнозируемой прибылью в 24 раза в 2027 году – в первый год, когда ожидается, что она принесет прибыль – в то время как Li Auto торгуется с прибылью в 8,5x в 2027 году.

Уникальное торговое предложение NIO по-прежнему имеет ценность?

Автомобили NIO оснащены сменными аккумуляторами, а это означает, что владельцы NIO могут просто добраться до пункта замены аккумуляторов компании и заменить разряженные аккумуляторы на полностью заряженные за считанные минуты. Хотя это действительно означает, что NIO необходимо разработать собственную сеть станций замены аккумуляторов, владельцы NIO смогли перейти от разрядки к полной зарядке гораздо быстрее, чем, например, владельцы Tesla.

Единственная проблема в том, что все быстро меняется. Время зарядки сокращается, а MEGA от Li Auto — первый электромобиль компании с полным аккумулятором — можно полностью зарядить всего за 12 минут. Это исключительно быстрый результат для отрасли и свидетельствует о достигнутом прогрессе.

Если мы перейдем к среде, в которой все аккумуляторные электромобили можно будет полностью зарядить за 10 минут, тогда инвесторы начнут сомневаться в целесообразности наличия дорогой сети замены аккумуляторов ради шести-семи минут на зарядку.

Хотя транспортные средства NIO также можно заряжать традиционным способом, возможно, УТП NIO становится менее важным, поскольку сектор добивается прогресса во времени зарядки и дальности действия. В производстве аккумуляторов компания также зависит от компании Contemporary Amperex Technology Co. Limited (CATL) – крупнейшего в мире производителя аккумуляторов для электромобилей.

В свою очередь, я бы предположил, что NIO может с трудом добиться относительного преимущества перед своими аналогами с точки зрения дальности действия и времени автономной работы, поскольку большая часть отрасли также использует продукты CATL. NIO недавно объявила, что сотрудничает с CATL для разработки более долговечных продуктов.

По мнению аналитиков, акции NIO стоит покупать?

По мнению аналитиков, акции NIO рекомендуются к умеренной покупке. Акции EV имеют семь рейтингов «покупать», семь рейтингов «держать» и один рейтинг «продавать». Средняя целевая цена акций NIO составляет $7,09, что указывает на потенциал роста на 39% от текущих уровней. Самая высокая целевая цена акций составляет $10,40, а самая низкая — $4,80.

Вывод

Короче говоря, хотя у NIO есть интересный и привлекательный ассортимент электромобилей, он выглядит менее привлекательным с инвестиционной точки зрения. До рентабельности еще далеко, ее уникальное торговое предложение тускнеет, а рост замедляется.