💬 Стоит ли покупать акции Procter & Gamble (NYSE:PG) до апрельского повышения дивидендов?

Стоит ли покупать акции Procter & Gamble (NYSE:PG) до апрельского повышения дивидендов?

Инвесторы готовятся к предстоящему увеличению дивидендов Procter & Gamble (NYSE:PG), что соответствует давней традиции компании делать это каждый апрель на протяжении десятилетий. Гигант потребительских товаров, известный своими 65 известными брендами в различных категориях продуктов, может похвастаться легендарной репутацией. Предстоящее увеличение дивидендов станет 68-м последовательным ежегодным повышением дивидендов. Хотя это может стимулировать интерес к акциям среди инвесторов, вкладывающих средства в рост дивидендов, я остаюсь нейтральным в отношении PG из-за опасений по поводу оценки.

Рост дивидендов будет поддерживаться устойчивыми результатами

P&G стабильно увеличивала дивиденды в течение 67 лет подряд благодаря своей способности добиваться надежных результатов в любых экономических условиях. На этот раз ситуация не должна отличаться: бытовые бренды P&G показали очень стабильные результаты в первой половине 2024 финансового года компании.

Глядя на последний отчет P&G за второй финансовый квартал 2024 года, можно увидеть, что чистый объем продаж гиганта потребительских товаров составил $21,4 млрд, что на 3% больше, чем в прошлом году. Эту цифру, в свою очередь, можно разбить на органический рост в 4%, который был компенсирован встречным валютным потоком в 1%. Обратите внимание, что органический рост на 4% был обусловлен аналогичным ростом цен, при этом объемы поставок упали на 1%. Ассортимент продукции оставался стабильным.

В целом, эти результаты подчеркивают знакомую реальность для компании: она работает в очень зрелой отрасли с ограниченными возможностями роста. Однако это очень стабильный бизнес, характеризующийся предсказуемыми моделями потребительских покупок.

Природа брендов P&G, ориентированная на товары первой необходимости, позволяет повышать цены, которые обычно соответствуют инфляции или немного превышают ее, что приводит к умеренному росту доходов. В сочетании с эффективностью затрат и обратным выкупом акций для поддержки прибыли на акцию, P&G исторически могла позволить себе более высокие дивиденды и в достаточной степени обслуживать консервативных инвесторов, занимающихся ростом дивидендов.

Действительно, P&G удалось снизить себестоимость реализованной продукции на 7%. В последние кварталы компания также сократила долю заемных средств, в результате чего ее процентные расходы также снизились на 7%, несмотря на то, что большинство компаний в наши дни испытывают негативное влияние роста процентных ставок. Помимо скромного обратного выкупа акций за последние четыре квартала, P&G сообщила о скорректированном росте прибыли на акцию за второй квартал 2024 года на 16% — темпы роста, которые заметно превысили гораздо более слабый рост чистых продаж.

Источник: презентация прибыли P&G за второй квартал 2024 года.

Будет ли апрельское повышение дивидендов существенным?

Заметный рост скорректированной прибыли на акцию во втором финансовом квартале предполагает, что P&G может позволить себе приличное повышение дивидендов в следующем месяце. Это также подтверждается ожиданиями руководства относительно сильного роста прибыли в течение года. В частности, руководство прогнозирует, что рост прибыли на акцию в 2024 финансовом году скорректируется с 6% до 9% с прошлогоднего показателя в 5,90 доллара до 6,37–6,43 доллара.

Я считаю, что P&G будет добиваться увеличения дивидендов в этом диапазоне, что подразумевает ускорение по сравнению с прошлогодним увеличением дивидендов на 3%. Это по двум причинам:

Во-первых, компания легко может себе это позволить. Средняя точка прогноза руководства (6,40 доллара США) предполагает коэффициент форвардных выплат в размере 59%.

Во-вторых, недавний рост акций P&G привел к снижению доходности примерно до 2,3%. Это находится на нижнем уровне среднего пятилетнего показателя от 2,1% до 4,0%. Чтобы поддержать интерес инвесторов и обеспечить стабильную доходность в условиях высоких ставок, важно осуществить увеличение дивидендов, которое значительно повысит дивидендную доходность. По моему опыту, в таких случаях совет директоров обычно принимает во внимание этот вопрос.

Опасения по поводу стоимости акций P&G сохраняются

Несмотря на то, что P&G опубликовала хорошие результаты и готовится к очередному увеличению дивидендов, инвесторам следует помнить об оценке акций, что лично меня беспокоит. Как упоминалось ранее, акции P&G заметно выросли за последний год — примерно на 14%. Таким образом, любой потенциал роста относительно роста прибыли в этом году, похоже, уже учтен.

Между тем, дивидендная доходность в размере 2,3% на рынке, где безрисковая процентная ставка колеблется выше 5%, оставляет желать лучшего. Форвардный P/E акций в 25,3 раза превышает среднюю точку прогноза руководства на год также выглядит высоким, опять же, если принять во внимание повышенную стоимость капитала.

С одной стороны, инвесторы исторически платили премию за P&G из-за ее устойчивости к рецессии и исключительного роста дивидендов. Поэтому я не удивлюсь, если эта тенденция сохранится. С другой стороны, на самом деле не существует примечательного запаса прочности против потенциального снижения стоимости акций на текущих уровнях. В таком сценарии довольно скромные дивиденды вряд ли смогут компенсировать потери в цене акций.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции PG?

Проверяя мнение Уолл-стрит по поводу акций, Procter & Gamble показывает консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 11 покупках и пяти удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Procter & Gamble на уровне $169,60 предполагает потенциал роста на 4,8%.

Если вы не уверены, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите торговать акциями PG, наиболее прибыльным аналитиком, охватывающим эти акции (на годовом интервале), является Дара Мохсенян из Morgan Stanley (NYSE:MS). Он может похвастаться средней доходностью 10,75% на рейтинг и вероятностью успеха 91%. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Вывод

На мой взгляд, предстоящее увеличение дивидендов Procter & Gamble, которое ознаменует 68-е ежегодное повышение подряд, является свидетельством способности компании генерировать надежные результаты в течение длительных периодов времени. Это также является свидетельством последовательной приверженности компании вознаграждению акционеров.

Однако опасения по поводу оценки сохраняются в условиях рынка, характеризующегося высокими процентными ставками. Поэтому я считаю, что, хотя P&G, вероятно, продолжит хорошо обслуживать консервативных инвесторов, вкладывающих средства в рост дивидендов, инвесторам следует взвесить потенциальные риски, связанные с ее текущей оценкой, при оценке инвестиционной привлекательности акций.