🗯 Акции Netflix (NASDAQ:NFLX): вероятна 0% доходность в течение 10 лет

Акции Netflix (NASDAQ:NFLX): вероятна 0% доходность в течение 10 лет

Хотя акции Netflix (NASDAQ:NFLX) были привлекательной покупкой в ​​середине 2022 года, с тех пор они выросли более чем в три раза и теперь торгуются с коэффициентом 12,6x балансовой стоимости, 7,8x продаж и 50x прибыли. Между тем, конкурентные угрозы, вызвавшие распродажу в 2022 году, никуда не делись. За последние два года рост выручки Netflix замедлился: среднегодовой темп роста составил всего 6,6%. Учитывая растущую конкуренцию и заоблачную оценку, я настроен пессимистично в отношении NFLX. Я думаю, что акции Netflix могут принести 0% прибыли в течение следующих 10 лет.

Это может произойти, даже если бизнес работает относительно хорошо. Например, если коэффициент P/E компании снизится до более разумного уровня, скажем, в 19 раз к 2034 году, это полностью компенсирует совокупный годовой рост прибыли на акцию на 10%. Короче говоря, множественные схватки могут причинить боль. Теперь давайте посмотрим на возможности и угрозы Netflix.

Конкуренция повсюду

У Netflix было огромное преимущество первопроходца в потоковом вещании, но в последнее время все устремились в пространство потокового вещания. Во-первых, у вас есть все бесплатные потоковые платформы, такие как YouTube, The Roku Channel, Tubi, Pluto TV и многие другие. Я упоминал TikTok и Instagram Reels? Эти бесплатные услуги ухудшают ценовую политику таких сервисов по подписке, как Netflix, Disney+, Amazon Prime Video, Hulu, Max, Paramount+, Apple TV+ и Discovery и других.

При таком большом количестве вариантов кажется, что единственное, что удерживает подписчиков Netflix, — это огромные деньги, которые компания тратит на контент. Эти вынужденные инвестиции, или «дополнения к активам контента», за последние три года составили в среднем 15,7 миллиарда долларов. Я считаю это основным конкурентным преимуществом Netflix, но оно не является хорошим. Взрослые зрители часто смотрят контент один раз, а затем требуют продолжения. В этом смысле контент Netflix обесценивается очень и очень быстро.

Инсайдеры продают обратные выкупы?

В 2023 году Netflix выкупила обыкновенные акции на сумму более 6 миллиардов долларов. Выкуп акций — хорошая идея, если ваши акции недооценены. Однако в случае с Netflix, похоже, инсайдеры не были столь оптимистичны. По большей части инсайдеры обналичивали свои опционы на акции. Инсайдеры Netflix вообще не покупали много за последний год.

Финансы

За последние три года Netflix заработал в среднем $5 млрд чистой прибыли. Я думаю, что это точно отражает истинную прибыльность компании. В 2023 году Netflix сообщила о более высоком показателе свободного денежного потока, но похоже, что компания недорасходовала средства на добавление контента (по сравнению с предыдущими годами).

Что касается баланса, Netflix находится в хорошем, но не в лучшем финансовом положении. Коэффициент текущей ликвидности компании на конец года составил 1,1x, а долгосрочные долговые обязательства компании составили 14,1 миллиарда долларов. Кроме того, рыночная капитализация Netflix в размере $258,6 млрд примерно в 12,6 раза превышала ее балансовую стоимость в $20,6 млрд. Другими словами, баланс Netflix не имеет особой ценности, особенно по сравнению с его огромной рыночной капитализацией.

Возможности для роста

Перехожу к некоторым положительным моментам для Netflix: у компании есть выход на развивающиеся рынки, возможность удерживать подписчиков посредством подписки на основе рекламы и достойная ценовая политика. Добавьте к этому отсутствие обязательств по выплате дивидендов и возможность обратного выкупа акций, и я думаю, что прибыль на акцию Netflix может составить от 7% до 13% в год в течение следующего десятилетия.

Netflix имеет высокий уровень проникновения в Северной Америке, но число участников растет быстрее в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, Латинской Америке и Азиатско-Тихоокеанском регионе. Я считаю это оптимистичным для Netflix; В этих регионах ВВП на душу населения ниже, чем в Соединенных Штатах, и, следовательно, больше возможностей для органического роста.

Далее компания все еще находится на начальной стадии привлечения рекламодателей на свою платформу. Тем не менее, я рассматриваю принятие Netflix недорогого членства с рекламой как защитный шаг, а не как шаг к росту. Помните, что существует множество бесплатных потоковых сервисов, основанных на рекламе.

Наконец, Netflix продемонстрировал способность повышать цены. Конечно, ценовая власть компании, скорее всего, будет ограничена множеством конкурентов. А если цены Netflix слишком высоки, потребители могут легко переключиться на другую платформу. Но цены во всей отрасли относительно низкие, особенно если учесть, что в 2000-х годах мы брали напрокат DVD по 6 долларов за штуку. Итак, я ожидаю небольшого повышения цен, скажем, от 50% до 100% в течение 10 лет.

По мнению аналитиков, акции NFLX стоит покупать?

В настоящее время 26 из 40 аналитиков, освещающих NFLX, дают ему рейтинг «Покупать», 13 — «Держать», а один аналитик — «Продавать», что приводит к консенсус-рейтингу «Умеренная покупка». Средняя целевая цена акций NFLX составляет $576,41, что предполагает потенциал снижения на 3,6%. Целевые цены аналитиков варьируются от минимума в 375 долларов за акцию до максимума в 700 долларов за акцию.

Итоги акций NFLX

Netflix работает в очень конкурентной отрасли и вынужден инвестировать массу капитала не только для роста, но и для сохранения своей нынешней позиции. Различные бесплатные и недорогие потоковые сервисы предоставляют потребителям слишком много возможностей, что снижает ценовую мощь Netflix. Я думаю, что рост, вероятно, существенно замедлится в предстоящее десятилетие, что приведет к значительному сокращению коэффициента P/E и потерянному десятилетию для акционеров.