🗯 Акции SBAC: игнорировать проблемы разработки сайта; Посмотрите аренду сайта

Акции SBAC: игнорировать проблемы разработки сайта; Посмотрите аренду сайта

SBA Communications (NASDAQ:SBAC), предлагающая критически важную инфраструктуру телекоммуникационным гигантам через свои около 40 000 вышек, в последнее время столкнулась с давлением на свои акции. Причина, похоже, связана с невысокими доходами от разработки сайтов. Тем не менее, это непрофильное подразделение SBA и, вероятно, служит другой цели. Тем временем основной бизнес SBA по аренде объектов продолжает показывать хорошие показатели. Инвесторам, вероятно, следует сосредоточиться на этом, поскольку способность SBA создавать высокую акционерную стоимость остается высокой. Следовательно, я оптимистично настроен в отношении акций SBAC.

Сосредоточьтесь на основном бизнесе SBA, а не на доходах от развития

Я считаю, что для разумной оценки инвестиционной привлекательности SBA инвесторам следует сосредоточиться на ее основном бизнесе. Кажущийся спад в развитии площадки SBA в течение 2023 года, который, вероятно, в значительной степени способствовал сохранению давления на акции, не должен иметь большого значения для инвестиционной привлекательности акций. Давайте посмотрим на последние цифры компании, которые проиллюстрируют мою точку зрения.

Для контекста структуру доходов SBA можно разделить на две части: аренду объектов, которая является основным источником денежных потоков компании, на которую приходится 93% ее общих доходов в 2023 финансовом году, и развитие объектов, на которые пришлось оставшиеся 7% за год. .

Источник: последний отчет SBA по 10 тыс. заявок.

Все, что имеет значение для SBA, — это стабильная работа в своем основном сегменте аренды объектов. Это связано с тем, что повторяющийся характер доходов сегмента и основные драйверы органического роста, которые со временем будут способствовать его росту, являются тем, что обеспечивает долгосрочный успех REIT.

Доходы от лизинга объектов снова выросли на 3,7% и 7,7% в четвертом квартале и 2023 финансовом году соответственно. Помимо приобретения и строительства новых вышек, рост подразделения был обусловлен органическими катализаторами, включая увеличение количества арендаторов и/или антенн на одного арендатора на каждой телекоммуникационной вышке, а также обеспечение SBA механизма ежегодного повышения арендной платы, встроенного в долгосрочные договоры аренды.

Приведенный ниже мостик доходов от лизинга объектов, сравнивающий конец 2022 года с концом 2023 года, подчеркивает эти движущие силы и общий критически важный аспект основной бизнес-модели SBA. Как видите, в прошлом году SBA сохранила отток арендаторов на уровне 3,5% (отток $82 млн против $2,34 млрд выручки в прошлом году). Это связано с тем, что телекоммуникационные башни SBA представляют собой необходимую инфраструктуру для крупных операторов связи, которые их арендуют.

Источник: Дополнительные финансовые данные SBAC за 4 квартал 2023 года.

Фактически, как видно из 97 миллионов долларов США на новые договоры аренды и поправки, которые более чем компенсируют эту цифру, сам отток можно в значительной степени объяснить перемещением антенн арендаторами для повышения эффективности. Таким образом, сам отток ни в коем случае не свидетельствует о том, что арендаторы SBA изо всех сил пытаются выполнить платежные обязательства, что в противном случае мы бы предположили, если бы оценивали обычный (розничный, коммерческий, промышленный) REIT.

Помимо основного бизнеса по аренде площадок, который приносит большую часть доходов и носит нециклический характер, SBA также имеет бизнес по разработке площадок. Однако инвесторам важно осознавать здесь две вещи:

Во-первых, при оценке общей эффективности SBA важно учитывать циклический характер этого бизнеса. Примечательно, что единственной причиной снижения общих доходов SBA в четвертом квартале стало падение доходов от разработки сайтов на 49,1%.

Во-вторых, важно понимать, что SBA частично поддерживает этот бизнес для поддержания прочных отношений с крупными телекоммуникационными компаниями, арендующими ее башни. Не похоже, чтобы SBA зарабатывала реальные деньги на этом подразделении.

Вот что SBA изложило в своем последнем отчете 10K:

Наш бизнес по разработке сайтов… дополняет наш бизнес по аренде сайтов и дает нам возможность поддерживать тесный контакт с поставщиками услуг беспроводной связи, которые генерируют практически все наши доходы от аренды сайтов, а также получать дополнительные доходы, генерируемые нашей деятельностью по аренде сайтов, например, установка антенны и оборудования на наших вышках. СБА Коммуникации

Наш бизнес по разработке сайтов… дополняет наш бизнес по аренде сайтов и дает нам возможность поддерживать тесный контакт с поставщиками услуг беспроводной связи, которые генерируют практически все наши доходы от аренды сайтов, а также получать дополнительные доходы, генерируемые нашей деятельностью по аренде сайтов, например, установка антенны и оборудования на наших вышках.

Учитывая, что две трети общего дохода SBA приходится на T-Mobile (NASDAQ:TMUS), AT&T (NYSE:T) и Verizon (NYSE:VZ), для SBA важно поддерживать прочные отношения с этими гигантами. Тем не менее, подразделение Site Development следует рассматривать скорее как стратегический компонент позиционирования на рынке, а не как источник существенного дохода. Ведь это подразделение не приносит существенной прибыли.

Прибыльность остается очень высокой, что создает привлекательные возможности

Помимо структуры доходов SBA, важно помнить, что ее базовые перспективы прибыльности остаются очень хорошими. Таким образом, ее способность продолжать создавать акционерную стоимость также остается очень высокой.

В частности, скорректированные средства SBA от операций на акцию (AFFO/акция, показатель денежного потока, используемый REIT) за 2023 финансовый год составил рекордные $13,08, что на 12,7% больше, чем в предыдущем году. Кроме того, руководство ожидает, что AFFO на акцию составит от $13,15 до $13,51, средняя точка которого предполагает еще один год рекордной прибыльности.

Учитывая высокую устойчивость бизнес-модели SBA, непрерывный рост ее основного лизингового подразделения, рост прибыльности и растущую доходность капитала (в феврале квартальные дивиденды были повышены на 15,3% до $0,98), а также тот факт, что акции в настоящее время колеблются на уровне $0,98. На мой взгляд, их уровни 2019 года создают привлекательную возможность для покупки.

По мнению аналитиков, акции SBA стоит покупать?

Если посмотреть на мнение Уолл-стрит о SBA Communications, то можно увидеть, что акции получили консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на семи покупках и двух удержаниях, присвоенных за последние три месяца. Средний прогноз акций SBA Communications при уровне $264 предполагает потенциал роста на 21,7%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите покупать и продавать акции SBA, наиболее точным аналитиком, охватывающим эти акции (на годовом интервале), является Рик Прентисс из Raymond James со средней доходностью 10,83% за штуку. рейтинг и 76% успеха. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Вывод

В целом, хотя недавние неудачи в непрофильном бизнесе SBA, возможно, напугали инвесторов, я считаю, что более пристальный взгляд на структуру доходов открывает более утешительную реальность. Лизинг площадок SBA, который составляет большую часть доходов, демонстрирует последовательный рост и стабильность. В то же время следует ценить подразделение Site Development, поскольку оно имеет стратегическое значение для SBA и не должно оцениваться на основе его основных финансовых показателей.

В то же время высокая прибыльность SBA в прошлом году, многообещающие перспективы и быстро растущие дивиденды создают привлекательную возможность против давления на акции.