💬 Etsy (NASDAQ:ETSY) кажется потерянным и изо всех сил пытается найти путь к росту

Etsy (NASDAQ:ETSY) кажется потерянным и изо всех сил пытается найти путь к росту

Etsy (NASDAQ:ETSY) продолжил падение после публикации разочаровывающего отчета о прибылях, хотя остальная часть рынка выросла на фоне впечатляющих доходов от Nvidia (NASDAQ:NVDA). Etsy кажется потерянным, поскольку он изо всех сил пытается найти путь к росту. Некоторое время я был настроен по-медвежьи в отношении этих акций, и последний отчет о прибылях и убытках усилил это мнение. Я не вижу причин держаться за эти акции.

Что вызвало спад?

В отчете о прибылях компании не было ничего хорошего. В предыдущей статье , где я утверждал, что стоимость Etsy по-прежнему переоценена, несмотря на падение на 76 %, я подчеркивал необходимость сосредоточить внимание на изменениях валового объема продаж товаров компании.

Действительно, валовые продажи товаров снизились на 0,7% по сравнению с прошлым годом. Это означает, что Etsy в целом принес меньше бизнеса. Компания по-прежнему сообщила о росте выручки на 4,3% в годовом исчислении, но этот рост был обусловлен увеличением издержек покупателей и продавцов. Etsy Ads также сыграла роль в росте доходов.

Акции торгуются с коэффициентом P/E 28, но падение чистой прибыли на 21% по сравнению с прошлым годом предполагает, что у акций есть больше возможностей для падения. Еще несколько таких кварталов потребуют приближения оценки к eBay (NASDAQ:EBAY) или Target (NYSE:TGT), а Etsy еще предстоит пройти долгий путь, чтобы достичь коэффициента P/E Target.

Рост мертв

Консолидированные данные GMS и цифры «роста» доходов показывают, что рост не вернется в ближайшее время — если вообще вернется. Хотя эти цифры достаточно хорошо отражают ситуацию, комментарии руководства вызывают еще большее беспокойство и позволяют предположить, что руководство удовлетворено текущим положением дел. Эти два утверждения привлекли мое внимание:

«GMS на рынке Etsy ускорился во время курортного сезона, причем GMS во время Cyber ​​5 (с Дня благодарения до Киберпонедельника) вырос на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года».

Темп роста на 4% в годовом исчислении в самые большие выходные года — это не тот тип ускорения, который я хочу видеть от компании, которая когда-то была объявлена ​​​​самой быстрорастущей акцией. Однако следующее утверждение еще хуже. «Рынок Etsy GMS составил $3,6 млрд, что на 1,4% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и выросло на 142% за четыре года».

Смешно видеть, что Etsy все еще использует темпы роста, вызванные пандемией, для оправдания плохих результатов в настоящее время. Это было бы похоже на то, как Zoom (NASDAQ:ZM) напоминает инвесторам о тех действительно хороших кварталах, которые у них были, когда у людей не было другого выбора, кроме как проводить виртуальные конференции и занятия.

Я думал, что мы отошли от этой тактики, но похоже, что результаты 2020 года останутся определяющим фактором темпов роста, потому что это единственный способ, которым компания может добиться чего-то впечатляющего. Что мы получим в конце 2029 года? Рост выручки за 10 лет?

В четвертом квартале 2022 года индекс GMS Etsy также снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поэтому наблюдается тенденция к потере доли рынка.

Руководство не помогло

Etsy прогнозирует снижение валовых продаж товаров в первом квартале 2024 года на однозначную цифру по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и предлагает оскорбительные прогнозы по доходам. Вместо того, чтобы предлагать диапазон доходов, Etsy предлагает диапазон своей ставки, а затем просит инвесторов провести математические расчеты, чтобы выяснить прогноз доходов.

Etsy стремится достичь уровня популярности 21–21,5%. Если предположить, что GMS снизится на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года по сравнению с уровнями первого квартала 2023 года, мы получим консолидированную GMS в размере 3,0 миллиарда долларов США. Консолидированная GMS предполагает выручку в размере 637,5 миллионов долларов. Это будет снижение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года по сравнению с $640,9 млн, зарегистрированными в первом квартале 2023 года.

Возможно, Etsy хотел, чтобы люди рассчитывали его доход на основе прогнозируемого уровня продаж, а не предлагали фактические рекомендации, поскольку доход может снижаться по сравнению с прошлым годом. Компания предположила, что первый квартал 2024 года будет худшим, прежде чем выручка и GMS начнут медленно восстанавливаться. Мне трудно поверить, что ситуация улучшится от компании, которая при описании темпов роста опирается на результаты 2020 года.

Etsy также считает, что рост выручки опережает рост GMS, что вызывает беспокойство в долгосрочной перспективе.

По мнению аналитиков, акции ETSY стоит покупать?

Etsy в настоящее время оценивается как «умеренная покупка», причем 10 из 23 аналитиков дали ему оценку «покупать». Акции имеют два рейтинга продажи, при этом самая низкая целевая цена установлена ​​на уровне 50 долларов. Я считаю, что Etsy, скорее всего, пойдет в этом направлении. Тем не менее, средняя целевая цена акций ETSY в $79,09 предполагает потенциал роста на 12%.

Итог по акциям ETSY

Etsy перегрелся во время пандемии и с тех пор до сих пор не нашел способов обеспечить больший рост доходов. Консолидированная GMS снижается, и доходы не так уж сильно отстают. История роста этой акции мертва, и ее оценка должна соответствующим образом измениться. Коэффициент P/E 28 является чрезмерным, особенно для компании, которая продолжает сообщать о снижении чистой прибыли по сравнению с прошлым годом.

Etsy добился успеха, но это не возможность для покупки только потому, что он работает в индустрии электронной коммерции и находится далеко от своих рекордных максимумов. Я считаю, что инвесторам следует держаться подальше от этих акций после плохого отчета о прибылях и убытках, указывающего на то, что нас ждут новые проблемы.