✏ Акции LyondellBasell (NYSE:LYB): эта машина денежных потоков слишком недооценена

Акции LyondellBasell (NYSE:LYB): эта машина денежных потоков слишком недооценена

LyondellBasell — химическая компания, акции которой торгуются всего в 8,5 раз выше среднего 10-летнего свободного денежного потока. Акции LyondellBasell (NYSE:LYB) кажутся дешевыми по трем причинам: рынок ожидает продолжения текущего спада в сфере сырьевых товаров, многие ESG-ориентированные фонды не могут владеть такими акциями, как LYB, а LyondellBasell не продает интересные продукты нового поколения. Я не считаю, что это веские причины для того, чтобы долгосрочный инвестор продал LYB. Позвольте мне объяснить, почему я оптимистично настроен в отношении акций.

Во-первых, на одном из основных рынков LYB, Европе, уже наблюдается ослабление экономики. Подобные спады, как правило, являются подходящим временем для покупки фундаментально сильных циклических акций. Далее компания начинает производить инновационную продукцию из переработанного сырья. LYB должна значительно улучшить свое воздействие на окружающую среду в ближайшие годы. Наконец, LyondellBasell готова извлечь выгоду из растущего использования своих материалов в таких растущих категориях, как электромобили, упаковка пищевых продуктов и солнечные панели.

Текущий спад в химической промышленности

В настоящее время компании химической промышленности сталкиваются с проблемами в Китае и теряют деньги в Европе. В результате денежный поток LyondellBasell от операционной деятельности упал на 44% с 2021 года. Подобные вещи могут произойти, когда затраты на вводимые ресурсы высоки, а спрос слаб.

Тем не менее, LyondellBasell имеет преимущество в стоимости сырья или «сырья» в Северной Америке, а также обеспечивает себе выгодное положение на Ближнем Востоке. Такое ценовое преимущество позволяет компании LyondellBasell оставаться высокорентабельной даже в трудные времена. В прошлом году компания произвела $3,4 млрд свободного денежного потока. Для сравнения: 2,5 миллиарда долларов у Dow Inc. (NYSE:DOW) и 3,3 миллиарда долларов у BASF SE (OTC:BASFY), химических компаний со значительно большей рыночной капитализацией.

LyondellBasell также обладает финансовой стойкостью, чтобы пережить этот спад. В последнее время компания наращивала свою денежную позицию и теперь имеет текущий коэффициент 1,85x. Долг компании также выглядит управляемым: чистый долг составляет $7,83 млрд по сравнению со скорректированной EBITDA в $5,2 млрд.

Убедительная взлетно-посадочная полоса роста

Несмотря на низкую оценку LYB, компания, похоже, готова к росту. В прошлом году на Дне рынков капитала LyondellBasell заявила о высоких ожиданиях роста, как вы можете видеть ниже.

Источник: День рынков капитала, 2023 г., проведенный LyondellBasell.

Хотя разводненная прибыль на акцию в размере $23 в 2027 году кажется мне амбициозной, у LyondellBasell есть несколько убедительных факторов роста. Во-первых, ожидается, что основные конечные рынки пластмасс LyondellBasell будут расти приличными темпами. Это должно быть обусловлено прежде всего тем, что развивающиеся рынки увеличивают использование пластика в упаковке пищевых продуктов и промышленном производстве.

1

Источник: День рынков капитала, 2023 г., проведенный LyondellBasell.

Далее компания развивает бизнес по производству циркулярных и низкоуглеродных решений, который, как ожидается, к 2030 году принесет EBITDA в размере 1 миллиарда долларов. Этот бизнес основан на простой предпосылке: то есть многие потребители готовы платить больше за переработанный пластик. Кроме того, компания ожидает, что спрос на эти переработанные товары значительно превысит предложение. Это должно позволить LyondellBasell получить достойную прибыль.

Наконец, мы можем ожидать, что LyondellBasell потратит большую часть своих денежных средств на экономически выгодное расширение мощностей и обратный выкуп акций. За последнее десятилетие компания сократила количество своих акций на 37%. В то же время LYB уделяет пристальное внимание сокращению расходов. Все это должно со временем увеличить прибыль на акцию компании.

По мнению аналитиков, акции LYB стоит покупать?

С учетом некоторых недавних обновлений и, возможно, дальнейших, пять из 12 аналитиков, освещающих LYB, теперь дают ему рекомендацию «Покупать», а семь — «Держать», что дает ему консенсус-рейтинг «Умеренная покупка». Средняя целевая цена акций LYB составляет 103 доллара, что предполагает потенциал роста на 6,7%. Целевые цены аналитиков варьируются от минимума в 96 долларов за акцию до максимума в 117 долларов за акцию.

Основная проблема, с которой я сталкиваюсь с ценовыми целями аналитиков, заключается в том, что они имеют краткосрочную направленность и рассчитаны только на один год. Многие аналитики ожидают продолжения снижения в 2024 году, и LYB уже работает на многих своих заводах частично на полную мощность. Однако если посмотреть на 2027, 2030 или, черт возьми, даже на 2033 год, LYB выглядит так, будто представляет собой привлекательную ценность, основанную на сильном балансе, устойчивом генерировании свободного денежного потока и долгосрочных драйверах роста.

Итог по акциям LYB

LyondellBassell — фундаментально сильная компания и машина денежных потоков. Однако ее акции не пользуются популярностью из-за циклических препятствий в Китае и Европе, а также отсутствия футуристической привлекательности для ESG. Несмотря на это, я думаю, что у LyondellBasell есть убедительная история роста, которую рынок еще не осознал. Предприятие должно со временем значительно сократить выбросы и стать прибыльным производителем переработанного пластика. Наконец, благодаря сильному балансу LYB и экономически выгодному сырью компания должна выйти из этого спада более сильной.