📰 Макроэкономика и рынки: реален ли «январский барометр»?

Макроэкономика и рынки: реален ли «январский барометр»?

Последний день января закончился на мрачной ноте, но фондовые индексы в первый месяц года продемонстрировали уверенный рост. Согласно убеждению Уолл-стрит, «каким будет январь, таким будет и год», но могут ли инвесторы действительно рассчитывать на так называемый «январский барометр» для продолжения роста в течение 2024 года?

Январский барометр демонстрирует оптимизм

Одна из многих теорий Уолл-стрит заключается в том, что ход года на фондовых рынках предсказывается по результатам первого месяца. Как и во многих других убеждениях трейдеров, в этом также есть много правды, что привело к созданию неофициального показателя под названием «Январский барометр».

Гипотеза, лежащая в основе этого сезонного показателя, основана на статистике: согласно FactSet, с 1950 года за положительным результатом января следовал годовой прирост в 85% случаев со средним ростом за год на 12%. С другой стороны, акции выросли в среднем на 2% в годы, когда первый месяц был отрицательным, и получали годовой прирост только в 60% этих лет.

Более того, статистически, когда в предыдущем году доходность превысила 15% (как это было в 2023 году, когда индекс S&P 500 (SPX) вырос на 24%), удачный январь привел к сильному годовому росту в 12 из 13 случаев, при этом индекс S&P 500 (SPX) вырос на 24%. Единственное исключение зарегистрировано в 2018 году.

Другая статистика, соответствующая Январскому барометру (также относящаяся к 1950 году), гласит, что если S&P 500 вырастет более чем на 10% с ноября по январь, следующие шесть месяцев (с февраля по июль) также будут положительными. Из 14 таких случаев средний шестимесячный прирост составил 11% при нулевой отрицательной доходности.

«Ложь, наглая ложь и статистика»

Хотя все, подробно изложенное выше, очень обнадеживает, следует сказать, что количество событий, на которых построен Январский барометр, недостаточно велико, чтобы опираться на прочную статистическую основу. Кроме того, как сказал Марк Твен: «Есть три вида лжи: ложь, наглая ложь и статистика». Другими словами, любой слабый аргумент можно подкрепить сопоставлением статистических данных.

Так, например, февраль исторически является вторым худшим месяцем для акций после сентября. С 1945 года доходность акций в течение самого короткого месяца года составляла в среднем минус 0,2%. Некоторые объяснения этому происшествию связаны с тем, что основная часть финансовых результатов предыдущего года публикуется в феврале. На данный момент, поскольку для перспективных рынков эти статьи уже в далеком прошлом, компании склонны загружать негативные новости в свой последний отчет за год. Тем не менее, большинство тяжеловесов SPX, чьи результаты движут целыми рынками, отчитываются в январе, что является статистически отличным месяцем для акций.

Несмотря на общую видимость надежности, экономисты утверждают, что январский барометр — не более чем совпадение: с момента его создания индекс S&P 500 рос примерно за три четверти года, поэтому в целом правильно ожидать положительного годового прироста, независимо от был ли январь в плюсе или нет.

Обнадеживает, но ненадежно

В этом заключается одна из причин усомниться в надежности январского барометра: если сильный январь имеет такую ​​большую предсказательную силу, почему акции развернут свой курс в следующем месяце? Может быть, дело не в статистике, а скорее в психологии: трейдеры склонны чувствовать себя более оптимистично после зимних праздников, особенно на фоне ралли Санта-Клауса (еще один сомнительный сезонный индикатор, любимый Уолл-стрит); они накапливают акции, которые затем в январе опережают сами себя, что приводит к фиксации прибыли в феврале.

Психологическая гипотеза только что получила подтверждение, поскольку акции упали в последний день января после того, как Федеральная резервная система отвергла мартовское снижение процентных ставок – хотя на самом деле этого не ожидалось так скоро. Похоже, инвесторы были не столько разочарованы, сколько подтвердили свой скептицизм.

Кроме того, даже если январский барометр выдерживает критику, его предсказательная сила снижается с 1980-х годов. В конце концов, это не рынок вашего дедушки, поскольку новые правила, финансовые инструменты и технологии существенно изменили динамику рынка, не говоря уже о все более активной Федеральной резервной системе. В последние десятилетия январские показатели акций предсказывали направление года примерно в 60% случаев, что лишь немногим лучше, чем подбрасывание монеты.

Вывод об инвестировании

Фондовые инвесторы — это сентиментальная группа, «движимая сентиментами». Таким образом, совершенно понятно, что один из лучших января за последние десятилетия получает признание за формирование ожиданий позитивного 2024 года. И да, общее убеждение заключается в том, что это будет хороший год на фондовых рынках. Если падающей инфляции, устойчивого рынка труда и ожидания смягчения денежно-кредитной политики где-то в этом году недостаточно, чтобы утешить вас в эту меланхоличную февральскую погоду, на помощь придет еще одна обнадеживающая статистика. Исторически сложилось так, что за годовым приростом более 20% в следующем году в 80% случаев следовал средний рост на 10%.

Если оставить в стороне популярные статистические данные, важным выводом должно стать то, что не существует надежного индикатора для определения времени движения рынка. Если бы такой индикатор существовал, все бы им пользовались, и мы бы быстро пришли к той же точке, где находимся сейчас, тем самым сделав индикатор бесполезным.

Несмотря на улучшение перспектив, в 2024 году в экономике и на рынках все еще сохраняется значительная неопределенность: президентские выборы, а также конфликты на Украине и на Ближнем Востоке добавляют к обычной непредсказуемости фондового рынка.

Вместо того, чтобы искать подсказки в ретроспективных данных о производительности, продолжайте инвестировать, часто проверяя пульс экономики и следя за новостями и событиями в отношении акций. Помните, что в краткосрочной перспективе на акции влияют объявления о прибылях и убытках, рейтинги аналитиков, колебания настроений, оценки и заголовки новостей, отражающие экономические, политические и другие события. Принимая во внимание, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе показатели акций отражают основные фундаментальные показатели компаний и зависят почти исключительно от роста прибыли и рентабельности инвестированного капитала.