💬 Акции McDonald’s: создание ценности для своих акционеров

Акции McDonald’s: создание ценности для своих акционеров

McDonald’s (MCD) — франчайзер и оператор ресторанов быстрого питания, который управляет магазинами по всему миру. Мы нейтральны в отношении акций.

Как McDonald’s создает стоимость

У великих компаний часто есть отличные управленческие команды, которые могут эффективно распределять капитал на прибыльные проекты. Многие профессиональные управляющие фондами подчеркивают важность встречи с генеральным директором компании, чтобы определить, подходит ли этот человек для этой работы.

Однако мы можем получить хорошее представление об эффективности управления, просто взглянув на цифры. Показателем, на который мы хотели бы обратить внимание, является экономический спрэд, который определяется следующим образом:

Экономический спред = Денежный доход на инвестированный капитал – Средневзвешенная стоимость капитала

Идея очень проста; если денежный доход на вложенный капитал превышает стоимость того же самого капитала, то компания создает ценность для своих акционеров посредством хорошо продуманных проектов. В противном случае компания уничтожает стоимость, и ей лучше просто инвестировать деньги в безрисковые облигации.

Для McDonald’s экономический спред выглядит следующим образом:

Экономический спрэд = 16,2% – 6,8% Экономический спрэд = 9,4%

В результате компания создает ценность для своих акционеров, а это означает, что руководство эффективно распределяет капитал.

Дивиденд

McDonald’s в настоящее время имеет дивидендную доходность 2,11%, что выше среднего показателя по сектору (0,45%). Если взглянуть на показатель свободного денежного потока LTM в размере 7,1 миллиарда долларов, выплата дивидендов в размере 3,9 миллиарда долларов выглядит надежной.

Глядя на его исторические выплаты дивидендов, мы видим, что его диапазон доходности имеет тенденцию к снижению за последние несколько лет.

Дивиденд компании составляет 2,11%, что близко к нижней границе диапазона, что означает, что цена акций торгуется с премией по сравнению с доходностью, которую инвесторы видели в прошлом.

Оценка акций

Чтобы оценить McDonald’s, мы будем использовать одноэтапную модель DCF, поскольку ее свободные денежные потоки довольно изменчивы, и их не так просто предсказать. Для конечного темпа роста мы будем использовать доходность 30-летних казначейских облигаций США в качестве показателя ожидаемого долгосрочного роста ВВП.

Наш расчет выглядит следующим образом:

Справедливая стоимость = средний свободный денежный поток на акцию / (ставка дисконтирования — рост в конце срока) 295,49 долл. США = 9,5 долл. США / (0,0552 — 0,023)

В результате, по нашим Оценка акцийм, справедливая стоимость McDonald’s составляет приблизительно 295,49 долларов США в текущих рыночных условиях.

Катализаторы роста

Катализатором роста для MCD является тот факт, что это очень популярная продуктовая сеть, которая продает продукты по очень низким ценам по сравнению с большинством конкурентов. В условиях инфляции это важно по двум причинам.

Первая причина заключается в том, что у него есть ценовая власть для повышения цен. Благодаря узнаваемости своего бренда он может перекладывать расходы на потребителей, чтобы сохранить свою прибыль.

Вторая причина заключается в том, что, поскольку его цены уже ниже, чем у большинства конкурентов, потребитель не почувствует повышения цен. Напротив, повышение цен конкурентами в более дорогих ресторанах будет гораздо сильнее ощущаться потребителями.

Поэтому по мере снижения покупательной способности люди, которые все еще хотят питаться в ресторанах, могут начать чаще, чем раньше, рассматривать McDonald’s.

Взгляд Уолл-стрит

Что касается Уолл-стрит, у McDonald’s есть консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 22 покупках, двух удержаниях и ноль продаж за последние три месяца. Средняя целевая цена McDonald’s в размере 288,14 доллара предполагает потенциал роста на 13,9%.

Последние мысли

Мы остаемся нейтральными в отношении MCD, несмотря на то, что он недооценен. Причина в том, что текущая ставка дисконтирования для МКД очень низка, а ее свободный денежный поток не очень предсказуем. Наша оценка предполагает, что свободный денежный поток будет постоянно расти на 2,3%, но история показывает гораздо большую волатильность.

Фактически, средний свободный денежный поток на акцию за последние пять лет составил 6,69 доллара, что значительно ниже текущего показателя. Кроме того, дивидендная доходность близка к самому низкому уровню, что означает относительную премию к акциям. По этим причинам мы будем наблюдать за MCD со стороны.