✏ Результаты Сбера сильные, но ожидаемые - Финам

Результаты Сбера сильные, но ожидаемые - Финам

Сбер, ведущий российский кредитор, представил финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал и 2024 г. Чистая прибыль увеличилась на 11,3% г/г до 397,4 млрд руб., при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 24,2%.

Чистый процентный доход Сбера в январе-марте вырос на 24,4% г/г до 699,9 млрд руб. благодаря увеличению объема работающих активов и небольшому повышению и показателя чистой процентной маржи (до 5,88% с 5,78% год назад). Чистый комиссионный доход поднялся на 7,6% до 184,1 млрд руб. Операционные расходы выросли на 25,1% до 227,6 млрд руб., при этом соотношении Cost/Income на уровне 29,2% говорит о сохраняющейся неплохой операционной эффективности бизнеса банка. Расходы на создание резервов в 1-м квартале сократились на 36,7% до 53,3 млрд руб., причем стоимость риска опустилась на 0,6 п.п. до 0,54%.

Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец 1-го квартала составил 23,3 трлн руб., увеличившись с начала текущего года лишь на 0,2%. Розничный кредитный портфель вырос на 2,5% до 16,5 трлн руб., причем доля продаж розничных продуктов по цифровым каналам поднялась на 6,5 п.п. до свыше 73%. Драйверами роста в данном сегменте стали потребительское кредитование и кредитные карты, в то время как ипотечное кредитование находилось под давлением высоких ставок. Качество кредитных портфелей остается стабильным как в корпоративном, так и розничном сегментах: доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, в конце минувшего равнялась 3,5% (+0,1 п.п с начала года), а коэффициент их покрытия резервами составлял 128,5%. Средства физлиц в Сбере в январе-марте выросли на 2,4% до 23,5 трлн руб., средства юрлиц – на 9,6% до 15,1 млрд руб.

Капитальная позиция Сбера остается прочной. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня (CET1) с начала года повысился на 0,3 п.п. до 13,5% и находится на вполне комфортном уровне. При этом коэффициент достаточности капитала банковской группы Н20.0, на который банк теперь ориентируется при выплате дивидендов, составил 13,9%.

Руководство Сбера повысило прогноз на весь 2024 г. по росту портфеля розничных кредитов в целом по банковскому сектору до 9-11% с 4-6%, при этом сам банк рассчитывает расти выше сектора. Также был немного повышен прогноз по росту корпоративного кредитования в РФ – до 12-15% с 12-14% ранее (сам банк намерен показать динамику на уровне сектора). При этом были сохранены прогнозы по ROE («выше 22%»), стоимости риска (1-1,3 п.п.), чистой процентной марже (5,7%), достаточности базового капитала (свыше 13,3%).

Результаты Сбера за 1-й квартал оказались довольно сильными, однако в целом на уровне ожиданий, с учетом того, что ранее банк уже опубликовал финансовые отчеты по РСБУ за январь, февраль и март. Соответственно, и реакция инвесторов на них нейтральная – бумаги Сбера сегодня слабо повышаются вместе с широким рынком. Мы сохраняем позитивный взгляд на инвестиционный кейс Сбера и подтверждаем рейтинг «Покупать» для его обыкновенных и привилегированных акций с целевой ценой 348,5 руб.

ФГ «Финам»