🖥 Могут ли стейблкоины преодолеть свою нестабильность?

Могут ли стейблкоины преодолеть свою нестабильность?

Этот пост является частью торговой недели журнала Consensus Magazine, спонсируемой CME. Раджив Бамра — старший вице-президент и руководитель отдела DeFI и цифровых активов Moody’s Investors Service.

Стейблкоины, криптовалюты, предназначенные для поддержания стабильной стоимости посредством привязки к базовому активу, такому как доллар США, завоевали популярность благодаря своему потенциалу обеспечить гибкость криптовалюты без волатильности ее цен. Их конструкция — будь то фиатная, как большинство из них, или алгоритмическая (т.е. подкрепленная другими активами или криптовалютами) — призвана предложить пользователям убежище от колебаний цен на традиционные криптовалюты, такие как биткойн (BTC) и эфир (ETH).

Одним из существенных преимуществ стейблкоинов является их операционная эффективность и экономичность в трансграничных транзакциях. Транзакции со стейблкоинами могут осуществляться с гораздо меньшим количеством посредников, чем, например, при традиционных банковских переводах, что делает их более дешевыми и быстрыми для отправки денежных переводов за границу.

Однако, хотя такие варианты использования являются многообещающими, стейблкоины не всегда оправдывают обещанную стабильность. В последние годы было несколько случаев отмены привязки цен, когда стейблкоины упали ниже стоимости их базовых активов.

См. также: Отмена стабильной монеты USDC от 1 доллара США; Circle утверждает, что операции в норме

Эти события депривязки были вызваны рядом факторов, включая действия регулирующих органов, нарушения безопасности и дисбаланс в пулах цифровых активов, поддерживающих децентрализованные биржи. Инвесторы отреагировали продажей своих активов, ссылаясь на отсутствие прозрачности базовых резервов и привлекательность более высокой доходности от традиционных активов в условиях роста процентных ставок.

Ниже более подробно рассматривается, как несколько событий, а также изменение рыночных условий привели к оттоку стейблкоинов:

Terra: риск нерегулируемых стейблкоинов. Крах алгоритмического стейблкоина UST в сети Terra в 2022 году продемонстрировал риски, связанные с нерегулируемыми стейблкоинами. Резкое падение стоимости UST оказало каскадное воздействие на Tether (USDT), крупнейшую стабильную монету, в результате чего она временно торговалась ниже своей привязки в 1 доллар. Зависимость UST от ожиданий рынка и спроса как на LUNA, так и на UST сделала ее уязвимой для рыночных колебаний.

FTX: риски от связей с традиционными финансами. Крах FTX, когда-то ценной централизованной криптовалютной биржи, вызвал опасения по поводу заражения отрасли и привел к падению стоимости USDT на основных биржах. Эти события подчеркивают взаимосвязь между традиционными финансами и пространством криптовалют.

Curve и Uniswap: дисбаланс пула ликвидности. Еще одной проблемой стал дисбаланс пула ликвидности на платформах децентрализованного финансирования (DeFi), таких как Curve Finance и Uniswap. Эти дисбалансы, часто вызванные арбитражем и рыночными колебаниями, привели к отклонениям от запланированной привязки 1:1 для USDT, подрывая доверие в сообществе DeFi.

Конкуренция со стороны высокодоходных, малорисковых активов. Обратная корреляция между доходностью казначейских облигаций США и спросом на стейблкоины еще больше усложнила ситуацию. Рост доходности побудил инвесторов, не склонных к риску, перевести средства в казначейские облигации, что повлияло на рыночную долю стейблкоинов.

Помимо волатильности цен и конкуренции со стороны высокодоходных и менее рискованных активов, таких как казначейские облигации США, неопределенность регулирования остается серьезным препятствием для расширения использования стейблкоинов. Отсутствие четкой нормативной базы в США заставило инвесторов проявлять осторожность и привело к уходу с платформ DeFi. Потенциальное принятие широко используемого глобального стейблкоина вызывает обеспокоенность по поводу смещения покупательной способности от суверенных денег к частным платежным услугам.

См. также: Как стейблкоины объединяют традиционные и децентрализованные финансы

Несмотря на эти препятствия, Moody’s считает, что стейблкоины, вероятно, будут играть заметную роль в развивающейся цифровой экономике, поскольку они предлагают доступный мост между традиционными финансами и DeFi. Действительно, некоторые крупные финансовые компании инвестируют в будущее стейблкоинов. Недавно PayPal представила институциональную стабильную монету, а Visa расширила поддержку платежей в долларах США в рамках своих операций.

Стейблкоины сталкиваются с конкуренцией со стороны более стабильных альтернатив, таких как цифровые валюты центральных банков (CBDC) и токенизированные банковские депозиты. Однако спрос на стабильность и безопасность цифровых валют остается. Пока эти альтернативы не станут широко доступными, по мнению Moody's, стейблкоины, вероятно, будут значительной силой в формировании будущего цифровых денег.

CoinDesk не делится редакционным контентом или мнениями, содержащимися в пакете, до публикации, а спонсор не подписывает и не поддерживает какие-либо отдельные мнения».