💬 Акции Walgreens (NASDAQ:WBA): дивиденды сократились спустя 47 лет. Нет худа без добра?

Акции Walgreens (NASDAQ:WBA): дивиденды сократились спустя 47 лет. Нет худа без добра?

На прошлой неделе Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA) шокировал сообщество дивидендных инвесторов, объявив о сокращении квартальных дивидендов на 48%, положив конец 47-летнему последовательному ежегодному увеличению. Несмотря на репутацию надежного варианта роста дивидендов, этот шаг подорвал доверие среди ориентированных на прибыль акционеров компании. Тем не менее, я считаю, что смещение акцента руководства на улучшение баланса должно способствовать росту прибыли и продвижению вперед. Таким образом, теперь я оптимистично смотрю на акции.

Снижение дивидендов: долгожданная перспектива или сюрприз?

Сокращение дивидендов Walgreens вызвало шок в сообществе инвесторов, ориентированных на доходы. Просмотр тем на различных инвестиционных форумах, обсуждающих сокращение дивидендов, ясно показывает эту панику. Шок вызван не только легендарной репутацией акций по увеличению дивидендов, но и тем, что они являются частью индекса дивидендных аристократов.

Этот элитный индекс, занимающий 67 место (66 после выхода WBA), отличал компании из индекса S&P 500 (SPX) с впечатляющим опытом повышения дивидендов в течение как минимум 25 лет подряд, что является свидетельством финансовой устойчивости и стабильности его участников. Таким образом, последствия сокращения дивидендов Walgreens выходят за рамки отдельных инвесторов и влияют на ETF, связанные с индексом, такие как ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (BATS:NOBL), который теперь должен перекалиброваться без Walgreens.

Такие случаи чрезвычайно редки среди дивидендных аристократов, которые обычно известны своими разумными стратегиями распределения капитала и устойчивыми, устойчивыми к рецессии бизнес-моделями. Благодаря важности и устойчивости своих аптек к рецессии, Walgreens исторически демонстрировала способность поддерживать рост дивидендов, несмотря на сложные экономические спады. Таким образом, решение руководства сократить дивиденды кажется весьма озадачивающим, особенно с учетом того, что глобальная экономическая неопределенность в последнее время ослабла.

Тем не менее, любой, кто удосужился взглянуть на финансовые показатели Walgreens, знал, что сокращение дивидендов произойдет нескоро. Очевидным сигналом послужило устойчивое снижение валовой и операционной прибыли компании на протяжении многих лет, вызванное усилением конкуренции и инновациями в сфере поставок лекарств, а также существенная задолженность на ее балансе. Яркой иллюстрацией меняющегося ландшафта отрасли является выход Amazon (NASDAQ:AMZN) на фармацевтический бизнес.

Видеть за пределами шума: сокращение дивидендов может привести к росту

Сокращение дивидендов Walgreens вызвало много шума вокруг акций и серьезное недовольство инвесторов. В день новости акции резко упали, что усугубило существующую траекторию снижения на протяжении всего прошлого года.

Однако вместо того, чтобы воспринимать сокращение дивидендов как негативное событие, я выступаю за более оптимистическую перспективу. Рассматривая это событие как потенциальный катализатор позитивных изменений, инвесторы могут обнаружить возможности для роста. В частности, сокращение оттока дивидендов теперь должно позволить компании значительно улучшить свой баланс, что, в свою очередь, может привести к бычьему импульсу, учитывая низкую оценку акций.

Чтобы лучше сформулировать последствия сокращения дивидендов, давайте углубимся в контекст. При предыдущей квартальной ставке дивидендов в 0,48 доллара компания выплачивала 415 миллионов долларов в квартал, что соответствует годовому оттоку в 1,66 миллиарда долларов.

Компании удавалось выплачивать дивиденды до 2022 финансового года, когда она генерировала свободный денежный поток в размере $2,17 млрд. Однако в 2023 финансовом году этот сценарий ухудшился, поскольку свободный денежный поток упал до 665 миллионов долларов, что было особенно тревожно, учитывая надвигающуюся тень долгового бремени в 33,7 миллиарда долларов (включая обязательства по аренде).

Благодаря решающему сокращению дивидендов на 48% компания теперь имеет возможность не только выполнить свои обязательства по выплате дивидендов, но и направить средства на укрепление своего баланса. Пересмотренные годовые дивиденды привели к оттоку средств в размере 863 миллионов долларов. В то же время консенсус-оценки на 2024 финансовый год указывают на ожидаемый свободный денежный поток в размере $1,15 млрд, что свидетельствует о достаточном генерировании денежных средств для поддержания как скорректированных доходов акционеров, так и усилий по сокращению долга.

Итак, теперь у вас есть акции, которые торгуются примерно в 7 раз больше их форвардной прибыли и в 1,1 раза больше их балансовой стоимости, предлагая при этом дивидендную доходность в размере 4% и погашая долг. Эта смесь представляет собой гораздо более убедительное инвестиционное обоснование, чем ранее, что потенциально может побудить Уолл-стрит пересмотреть свою оценку. Такая переоценка может привести к положительному сдвигу в оценке, открывая путь к росту.

По мнению аналитиков, акции WBA стоит покупать?

Настроения по поводу акций Walgreens Boots Alliance среди аналитиков Уолл-стрит заметно различаются. Теперь акциям присвоен консенсус-рейтинг «Держать», основанный на двух рейтингах «Покупать», семи «Держать» и двух рейтингах «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Кроме того, средняя целевая цена акций Walgreens на уровне $25,60 предполагает потенциал снижения на 0,1%.

Если вы ищете надежного аналитика, который поможет вам принимать решения о покупке и продаже акций WBA, Лиза Гилл из JPMorgan (NYSE:JPM) окажется наиболее точной за годовой период. Ее средняя доходность составляет 26,36% на рейтинг, а показатель успеха составляет 89%.

Вывод

В заключение, неожиданное сокращение дивидендов Walgreens, возможно, встревожило инвесторов, ориентированных на доходы, особенно учитывая ее статус дивидендного аристократа. Однако простой взгляд на финансовые показатели компании показывает необходимость этого шага, вызванную снижением рентабельности и значительным долгом.

Вместо того чтобы рассматривать сокращение как полностью негативное, вы можете признать его стратегическим решением по улучшению баланса компании. Акции, торгующиеся по, казалось бы, привлекательной цене и одновременно открывающие возможности для сокращения долга, представляют собой интересный инвестиционный сценарий с возможными перспективами роста.