📰 Предварительный обзор ЕЦБ: прогнозы 10 крупнейших банков более миролюбивые, поскольку инфляция имеет тенденцию к снижению

Предварительный обзор ЕЦБ: прогнозы 10 крупнейших банков более миролюбивые, поскольку инфляция имеет тенденцию к снижению

Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен объявить о своем решении по денежно-кредитной политике в четверг, 14 декабря, в 13:15 по Гринвичу, и по мере приближения ко времени публикации вот ожидания, прогнозируемые экономистами и исследователями 10 крупнейших банков. .

Базовая процентная ставка останется на уровне 4,50%. Будут опубликованы обновленные макропрогнозы. Инфляционные ожидания будут пересмотрены в сторону понижения. Комментарии президента Лагард будут внимательно отслеживаться в поисках голубиных намеков.

Рабобанк

Мы ожидаем, что ЕЦБ оставит свою ставку без изменений. Реинвестирование PEPP может обсуждаться, но мы не ожидаем, что оно закончится резко. Мы по-прежнему видим некоторый риск увеличения минимальных обязательных резервов.

Мы ожидаем, что ЕЦБ оставит свою ставку без изменений. Реинвестирование PEPP может обсуждаться, но мы не ожидаем, что оно закончится резко. Мы по-прежнему видим некоторый риск увеличения минимальных обязательных резервов.

Deutsche Bank

Мы видим, что центральный банк остается на месте. Теперь мы видим, что ЕЦБ снизит ставки с апреля, с риском более раннего снижения в марте.

Мы видим, что центральный банк остается на месте. Теперь мы видим, что ЕЦБ снизит ставки с апреля, с риском более раннего снижения в марте.

ТДС

Учитывая, что общая инфляция составляет 2,4% в годовом сопоставлении, а базовая инфляция также быстро падает, ЕЦБ пока не о чем беспокоиться. Мы не ожидаем никаких изменений в политике на этой встрече и никаких существенных изменений в тоне недавних выступлений.

Учитывая, что общая инфляция составляет 2,4% в годовом сопоставлении, а базовая инфляция также быстро падает, ЕЦБ пока не о чем беспокоиться. Мы не ожидаем никаких изменений в политике на этой встрече и никаких существенных изменений в тоне недавних выступлений.

СоцГен

ЕЦБ вряд ли сигнализирует о каких-либо серьезных изменениях в политике в ближайшем будущем. Однако мы не исключаем соглашения о более раннем прекращении полного реинвестирования PEPP. Баланс остается слишком большим, и кажется, что сейчас самое подходящее время, чтобы заранее объявить о сокращении PEPP в марте/апреле. Мы ожидаем в целом нейтральных формулировок, признающих прогресс, достигнутый в борьбе с инфляцией, но предупреждающих о том, что пока можно объявить о победе. Новые прогнозы должны показать, что инфляция близка к целевому показателю в 2025 году, открывая путь к снижению ставок во второй половине 2024 года. Тем не менее, тенденции заработной платы и производительности по-прежнему вызывают беспокойство и создают риск повышения базовой инфляции в следующем году.

ЕЦБ вряд ли сигнализирует о каких-либо серьезных изменениях в политике в ближайшем будущем. Однако мы не исключаем соглашения о более раннем прекращении полного реинвестирования PEPP. Баланс остается слишком большим, и кажется, что сейчас самое подходящее время, чтобы заранее объявить о сокращении PEPP в марте/апреле. Мы ожидаем в целом нейтральных формулировок, признающих прогресс, достигнутый в борьбе с инфляцией, но предупреждающих о том, что пока можно объявить о победе. Новые прогнозы должны показать, что инфляция близка к целевому показателю в 2025 году, открывая путь к снижению ставок во второй половине 2024 года. Тем не менее, тенденции заработной платы и производительности по-прежнему вызывают беспокойство и создают риск повышения базовой инфляции в следующем году.

Компания "Уэллс-Фарго

Наш прогноз заключается в том, что ЕЦБ сохранит ставку по депозитам на уровне 4,00%. Хотя никаких изменений в базовых процентных ставках ЕЦБ не ожидается, участникам рынка все равно будет на чем сосредоточиться. В последние месяцы рост и инфляция в еврозоне заметно замедлились, включая снижение ВВП в третьем квартале и резкое замедление ноябрьской инфляции. На этом фоне возникнет значительный интерес к обновленным экономическим прогнозам ЕЦБ и, в частности, к тому, упадут ли среднесрочные прогнозы индекса потребительских цен на 2025 год до (или заметно ниже) целевого показателя инфляции в 2%. На данный момент политики ЕЦБ дали понять, что еще слишком рано рассматривать вопрос о снижении ставок. На данный момент мы ожидаем, что первоначальное снижение процентной ставки ЕЦБ произойдет в июне 2024 года. Однако резкое снижение прогнозов ЕЦБ, а также смягчение формулировок ЕЦБ могут увеличить шансы на первоначальное снижение процентной ставки, как только Апрельское заседание ЕЦБ по монетарной политике.

Наш прогноз заключается в том, что ЕЦБ сохранит ставку по депозитам на уровне 4,00%. Хотя никаких изменений в базовых процентных ставках ЕЦБ не ожидается, участникам рынка все равно будет на чем сосредоточиться. В последние месяцы рост и инфляция в еврозоне заметно замедлились, включая снижение ВВП в третьем квартале и резкое замедление ноябрьской инфляции. На этом фоне возникнет значительный интерес к обновленным экономическим прогнозам ЕЦБ и, в частности, к тому, упадут ли среднесрочные прогнозы индекса потребительских цен на 2025 год до (или заметно ниже) целевого показателя инфляции в 2%. На данный момент политики ЕЦБ дали понять, что еще слишком рано рассматривать вопрос о снижении ставок. На данный момент мы ожидаем, что первоначальное снижение процентной ставки ЕЦБ произойдет в июне 2024 года. Однако резкое снижение прогнозов ЕЦБ, а также смягчение формулировок ЕЦБ могут увеличить шансы на первоначальное снижение процентной ставки, как только Апрельское заседание ЕЦБ по монетарной политике.

Сити

Заседание ЕЦБ в четверг выглядит более интересным, учитывая резкую переоценку сокращений в 2024 году и вероятность того, что PEPP будет обсуждаться (и, возможно, будет принято решение). Наибольший интерес для рынков будет вызывать вопрос о том, откажется ли ЕЦБ от ультра-голубиной оценки рыночных ожиданий снижения ставок ЕЦБ, что в настоящее время ставит его впереди ФРС как по срокам, так и по объему сокращений, оцененных в течение следующих 2 лет (ставки OIS в евро полностью цена снижения на 25 б.п. в марте 2024 г. по сравнению с 65% ставок ФРС и сокращение на 218 б.п. в течение следующих 24 месяцев против 210 б.п. ФРС). Рынки также будут сосредоточены на декабрьских экономических прогнозах сотрудников ЕЦБ для еврозоны. ЕЦБ также, вероятно, начнет обсуждать (и, возможно, примет решение) PEPP QT на этой неделе, потенциально увеличивая 10-летнюю BTP-€STR на 5-15 б.п. Но хотя дискуссия о нормализации баланса ЕЦБ, вероятно, будет набирать обороты, вопрос о нехватке резервов вряд ли будет обсуждаться раньше 2026 года, самое раннее время.

Заседание ЕЦБ в четверг выглядит более интересным, учитывая резкую переоценку сокращений в 2024 году и вероятность того, что PEPP будет обсуждаться (и, возможно, будет принято решение). Наибольший интерес для рынков будет вызывать вопрос о том, откажется ли ЕЦБ от ультра-голубиной оценки рыночных ожиданий снижения ставок ЕЦБ, что в настоящее время ставит его впереди ФРС как по срокам, так и по объему сокращений, оцененных в течение следующих 2 лет (ставки OIS в евро полностью цена снижения на 25 б.п. в марте 2024 г. по сравнению с 65% ставок ФРС и сокращение на 218 б.п. в течение следующих 24 месяцев против 210 б.п. ФРС). Рынки также будут сосредоточены на декабрьских экономических прогнозах сотрудников ЕЦБ для еврозоны. ЕЦБ также, вероятно, начнет обсуждать (и, возможно, примет решение) PEPP QT на этой неделе, потенциально увеличивая 10-летнюю BTP-€STR на 5-15 б.п. Но хотя дискуссия о нормализации баланса ЕЦБ, вероятно, будет набирать обороты, вопрос о нехватке резервов вряд ли будет обсуждаться раньше 2026 года, самое раннее время.

АНЗ

Инфляция в еврозоне быстро падает. Мы полагаем, что к началу 2024 года процентные ставки будут удерживаться на достаточно высоком уровне достаточно долго, чтобы ЕЦБ почувствовал, что инфляция вернется к целевому уровню «своевременно». Мы ожидаем, что Совет управляющих начнет снижать процентные ставки в марте 2024 года. К этому времени последствия ужесточения денежно-кредитной политики будут оказывать давление на спрос, а денежно-кредитные агрегаты уже сокращаются. ЕЦБ может рассмотреть и обсудить пути реинвестирования в Программу экстренных закупок на случай пандемии (PEPP). Учитывая текущие и ожидаемые тенденции инфляции и динамику денежно-кредитной политики, мы ожидаем, что ЕЦБ будет осторожно относиться к любым будущим изменениям, если вообще будет.

Инфляция в еврозоне быстро падает. Мы полагаем, что к началу 2024 года процентные ставки будут удерживаться на достаточно высоком уровне достаточно долго, чтобы ЕЦБ почувствовал, что инфляция вернется к целевому уровню «своевременно». Мы ожидаем, что Совет управляющих начнет снижать процентные ставки в марте 2024 года. К этому времени последствия ужесточения денежно-кредитной политики будут оказывать давление на спрос, а денежно-кредитные агрегаты уже сокращаются. ЕЦБ может рассмотреть и обсудить пути реинвестирования в Программу экстренных закупок на случай пандемии (PEPP). Учитывая текущие и ожидаемые тенденции инфляции и динамику денежно-кредитной политики, мы ожидаем, что ЕЦБ будет осторожно относиться к любым будущим изменениям, если вообще будет.

Нордеа

Хотя на заседании, вероятно, будет представлено множество мнений, мы считаем, что ЕЦБ может стать более миролюбивым в своих заявлениях, открыв дверь для снижения ставок уже в первом квартале 2024 года. может способствовать дальнейшему росту облигаций. Новые прогнозы персонала могут предполагать инфляцию на уровне 2% уже в конце 2024 года.

Хотя на заседании, вероятно, будет представлено множество мнений, мы считаем, что ЕЦБ может стать более миролюбивым в своих заявлениях, открыв дверь для снижения ставок уже в первом квартале 2024 года. может способствовать дальнейшему росту облигаций. Новые прогнозы персонала могут предполагать инфляцию на уровне 2% уже в конце 2024 года.

БМО

Ожидается, что ЕЦБ будет удерживать ключевые ставки на стабильном уровне второй месяц подряд, сохраняя ставку рефинансирования на уровне 4,50% за последние 22,5 года, ставку маржинального кредитования на уровне 15-летнего максимума в 4,75% и ставку по депозитам на уровне 4,75%. рекордные 4%. Новые прогнозы персонала помогут уточнить перспективы политики в новом году. Ждите более миролюбивого пресс-релиза, в котором будет исключено, что инфляция, как ожидается, будет оставаться слишком высокой в ​​течение слишком долгого времени. У ЕЦБ теперь есть два новых отчета по индексу потребительских цен после этого заседания, оба оказались ниже ожиданий, при этом последний, ноябрьский, показывает инфляцию на минимуме за 2,5 года в 2,4%, а базовую - на минимуме за 1,5 года в 3,6%. . Однако «ястребы» не будут полностью убеждены, поскольку индекс потребительских цен в сфере услуг по-прежнему выше на 4% в годовом исчислении, а годовые и трехлетние инфляционные ожидания не снизились в последнем ежемесячном обзоре ЕЦБ. Таким образом, чтобы удовлетворить их требования, ключевой принцип о том, как ставки необходимо «поддерживать в течение достаточно длительного периода времени», чтобы «внести существенный вклад в своевременное возвращение инфляции к целевому уровню» или в какой-либо его форме, останется неизменным. в пресс-релизе. Но теперь, когда Франция присоединилась к Германии в сокращении экономики в третьем квартале, а четвертый квартал начался с более слабых показателей для еврозоны, рискуя официальной рецессией, "ястребы" будут осторожны и не будут слишком громкими в своих предупреждениях.

Ожидается, что ЕЦБ будет удерживать ключевые ставки на стабильном уровне второй месяц подряд, сохраняя ставку рефинансирования на уровне 4,50% за последние 22,5 года, ставку маржинального кредитования на уровне 15-летнего максимума в 4,75% и ставку по депозитам на уровне 4,75%. рекордные 4%. Новые прогнозы персонала помогут уточнить перспективы политики в новом году. Ждите более миролюбивого пресс-релиза, в котором будет исключено, что инфляция, как ожидается, будет оставаться слишком высокой в ​​течение слишком долгого времени. У ЕЦБ теперь есть два новых отчета по индексу потребительских цен после этого заседания, оба оказались ниже ожиданий, при этом последний, ноябрьский, показывает инфляцию на минимуме за 2,5 года в 2,4%, а базовую - на минимуме за 1,5 года в 3,6%. . Однако «ястребы» не будут полностью убеждены, поскольку индекс потребительских цен в сфере услуг по-прежнему выше на 4% в годовом исчислении, а годовые и трехлетние инфляционные ожидания не снизились в последнем ежемесячном обзоре ЕЦБ. Таким образом, чтобы удовлетворить их требования, ключевой принцип о том, как ставки необходимо «поддерживать в течение достаточно длительного периода времени», чтобы «внести существенный вклад в своевременное возвращение инфляции к целевому уровню» или в какой-либо его форме, останется неизменным. в пресс-релизе. Но теперь, когда Франция присоединилась к Германии в сокращении экономики в третьем квартале, а четвертый квартал начался с более слабых показателей для еврозоны, рискуя официальной рецессией, "ястребы" будут осторожны и не будут слишком громкими в своих предупреждениях.

Сведбанк

ЕЦБ, вероятно, снизит прогнозы по инфляции, но, скорее всего, будет противостоять ожиданиям рынка относительно скорого и быстрого снижения ставок. Тем не менее, мы видим, что общая инфляция снизится до 2% в течение следующих нескольких месяцев, что откроет возможность для снижения ставок. Мы сохраняем наш прогноз, что ЕЦБ начнет снижать ставки в апреле и снизит их 6 раз в 2024 году, оставив ставку по депозитам на уровне 2,5% в конце следующего года.

ЕЦБ, вероятно, снизит прогнозы по инфляции, но, скорее всего, будет противостоять ожиданиям рынка относительно скорого и быстрого снижения ставок. Тем не менее, мы видим, что общая инфляция снизится до 2% в течение следующих нескольких месяцев, что откроет возможность для снижения ставок. Мы сохраняем наш прогноз, что ЕЦБ начнет снижать ставки в апреле и снизит их 6 раз в 2024 году, оставив ставку по депозитам на уровне 2,5% в конце следующего года.