💬 После резкого взлета ожидается мягкая посадка акций ЛСР - Альфа-Банк от 2024-04-03

После резкого взлета ожидается мягкая посадка акций ЛСР - Альфа-Банк

Мы начинаем покрытие акций ЛСР с рейтинга «Держать», это обусловлено резким ростом котировок компании – на 21% с 21 февраля. По нашим оценкам, справедливая цена акций ЛСР составляет 900 руб. за штуку, что соответствует потенциалу снижения котировок на 10% относительно текущих уровней. Более 40% проектов компании приходятся на сегменты бизнес- класса или премиум, которые, на наш взгляд, больше всего пострадают от ужесточения правил выдачи ипотеки. Кроме того, мы не видим комментариев менеджмента относительно стратегии ЛСР на будущие периоды, что затрудняет оценку потенциала компании.

Оценка по DCF. Оценивая Группу ЛСР по методу DCF, мы использовали средневзвешенную стоимость капитала (WACC) на уровне 10% при стоимости акционерного капитала в 2%. При этом мы учли, что компания пока не дает четкой стратеги по развитию бизнеса на будущие периоды, вследствие чего мы использовали более низкий, чем у конкурентов, терминальный темп рост – 2% против 4%. Такие параметры дают справедливую оценку компании на уровне 144 млрд руб., что соответствует рыночной капитализации в 92,7 млрд руб. и целевой цене до конца года на уровне 900 руб. за бумагу. Потенциал снижения бумаг составляет 10% относительно текущих котировок.

«Альфа-Банк»

Кроме того, следует отметить, что даже в случае введения санкций против А. Ю. Молчанова и/или попадания в SDN-лист самой ЛСР, бизнес застройщика не пострадает, поскольку он сфокусирован на территории РФ, а все стройматериалы также закупаются на внутреннем рынке.