🎙 Акции MercadoLibre (NASDAQ:MELI) могут столкнуться с препятствиями в оценке после ралли на 77%

Акции MercadoLibre (NASDAQ:MELI) могут столкнуться с препятствиями в оценке после ралли на 77%

Акции MercadoLibre (NASDAQ:MELI) с начала года выросли на 77%, используя свой статус «Амазонки Латинской Америки» для использования неиспользованного рыночного потенциала региона. Несмотря на мою оптимистичную позицию в отношении акций MELI с начала 2022 года, недавнее продолжительное ралли вызывает опасения по поводу потенциальных препятствий для оценки. Хотя ожидается устойчивый рост, текущий уровень цен предполагает завышение курса, что сигнализирует об осторожности для потенциальных инвесторов. Таким образом, я изменил свою позицию по акциям MELI на нейтральную.

Мои предыдущие оценки MELI.

Мели находится в авангарде роста электронной коммерции в Латинской Америке

MercadoLibre занимает лидирующие позиции на рынке электронной коммерции и онлайн-торговли Латинской Америки и имеет ряд преимуществ. Примечательно, что компания движется по обширной территории роста на неосвоенном рынке. Помните дни, когда Amazon (NASDAQ:AMZN) постоянно рос на 30% за последнее десятилетие? Что ж, это во многом отражает то, что происходит с MercadoLibre сегодня.

С населением, превышающим 670 миллионов человек, и отсутствием конкурентов в развитии такой всеобъемлющей связи электронной коммерции, логистики и финансовых технологий, как у MercadoLibre, компания стратегически готова продолжить свое господство и увековечить мощный рост в обозримом будущем. Чтобы предложить некоторую перспективу, компания может похвастаться впечатляющими среднегодовыми темпами роста выручки (CAGR) за пять и 10 лет, составляющими 57,4% и 40,5% соответственно. Да, вы правильно прочитали; В последние годы рост MercadoLibre даже ускорился.

Можно было бы объяснить это явление вызванным пандемией всплеском популярности электронной коммерции и финансовых технологий, но это лишь поверхностный взгляд. Это подчеркивается тем фактом, что, даже несмотря на то, что пандемия прочно застыла в зеркале заднего вида, выручка MercadoLibre сохраняет восходящую траекторию, не показывая никаких признаков замедления. В своих последних результатах за третий квартал 2023 года MercadoLibre увеличила свою валовую стоимость товаров (GMV) на впечатляющие 59% на нейтральной валютной основе, достигнув 11,4 миллиарда долларов.

Презентация прибыли за 3 квартал 2023 г.

Количество проданных на ее платформе товаров составило колоссальные 357 миллионов, что означает рост на 26% по сравнению с предыдущим годом и кульминацией которого стало достижение компанией рекордной квартальной выручки в размере 3,8 миллиарда долларов. Это не только означает значительный рост на 69% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на нейтральной валютной основе, но также указывает на ускорение роста выручки по сравнению с прошлым годом (3 квартал 2022 г.) на 61% и ростом на 57% в предыдущем квартале. Более того, это указывает на ускорение как по сравнению со средними показателями за пять, так и за 10 лет.

Стоит также отметить, что фантастический рост доходов MercadoLibre обусловлен чудовищным ростом компании в сегменте финансовых технологий, который извлекает выгоду из населения Латинской Америки, не охваченного банковскими услугами. Общий объем платежей (TPV), обработанных в экосистеме MercadoLibre, в третьем квартале составил $47,3 млрд, что означает ошеломляющий рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 121% на нейтральной валютной основе.

Экономия за счет масштаба, способствующая увеличению прибыли

Замечательное расширение MercadoLibre не только привело к значительному росту доходов, но и способствовало устойчивому росту прибыли. Напоминая ранние дни существования Amazon, когда небольшая прибыль розничной торговли совпадала со значительными реинвестициями, MercadoLibre изначально работала с очень низкой прибылью.

Для контекста: рентабельность EBITDA и чистой прибыли MercadoLibre в 2018 финансовом году составляла -1,7% и -2,5% соответственно. Тем не менее, ее рентабельность по EBITDA и чистой прибыли за последние двенадцать месяцев сейчас составляет 18,5% и 7,5% соответственно, а масштаб благоприятствует улучшению юнит-экономики. В результате чистая прибыль MercadoLibre LTM выросла в среднем на 103,6% за последние пять лет, фактически удваиваясь каждый год.

Оценка MELI достигла тревожного уровня

Несомненно, MercadoLibre продемонстрировала значительный рост выручки и прибыли, и эта тенденция плавно привела к впечатляющему росту котировок ее акций. Раньше моя бычья позиция в отношении акций основывалась на необычайном потенциале, заложенном в динамичной тенденции роста компании. Однако сегодня я придерживаюсь более осторожного взгляда. В частности, я считаю, что взрывной рост акций привел к тому, что акции MELI торговались по довольно тревожной цене.

Основываясь на результатах компании за 9 месяцев 2023 года и продолжающейся динамике, Уолл-стрит ожидает, что компания достигнет прибыли на акцию в размере $22,67 в 2023 финансовом году. Это подразумевает значительный форвардный P/E акций на уровне 70,5.

Тем не менее, рынок, похоже, готов заплатить такую ​​премию из-за сенсационного роста прибыли MercadoLibre. Сама оценка в $22,67 соответствует годовому росту почти на 138%. Тем не менее, крайне важно признать, что эта оценка предполагает устойчивое ускорение роста в ближайшие годы.

Фактически, средняя целевая цена MELI аналитиков Уолл-стрит в $1706,11 предполагает потенциал роста всего на 7,6%, как показано на рисунке ниже. По сути, это означает, что текущая цена уже отражает потенциал роста компании.

Следовательно, существует минимальный запас прочности для существующих акционеров. Если доходы компании сохранят тенденцию удваивания ежегодно в среднесрочной перспективе, как это наблюдалось в последние пять лет, покупка акций MELI, даже по их нынешней оценке, может оказаться целесообразным. Однако важно признать, что любая ошибка или замедление роста прибыли может сделать нынешних акционеров уязвимыми, подвергая их значительному риску ухудшения ситуации.

Вывод: соотношение P/E компании MELI связано со смелыми ожиданиями

Стремительный рост MercadoLibre на латиноамериканском рынке, вызванный устойчивым ростом электронной коммерции и финансовых технологий, несомненно, впечатляет. Однако недавний рост цен на акции вызывает опасения по поводу их возможной переоценки. Хотя компания продолжает демонстрировать значительный рост выручки и прибыли, инвесторам следует проявлять осторожность, поскольку текущий коэффициент P/E соответствует смелым ожиданиям. Оптимизм рынка зависит от устойчивого ускорения, но это оставляет минимальный запас прочности для акционеров. Следовательно, моя позиция по акциям MELI изменилась на нейтральную, что призывает к осторожности потенциальных инвесторов.