✏ Бернштейн в восторге от акций электромобилей — и это не Tesla

Бернштейн в восторге от акций электромобилей — и это не Tesla

Говорят, что знакомство порождает презрение, но когда дело доходит до покупки акций, инвесторы слишком часто отдают предпочтение знакомым и дорогим сделкам, а не менее знакомым и выгодным сделкам. Возьмем, к примеру, две крупнейшие компании в области электромобилей: американскую Tesla (NASDAQ:TSLA) и китайскую BYD.

Об одном из них вы наверняка уже слышали; другой, возможно, нет. В конце концов, BYD не только базируется на другом конце света в Китае, но и котируется там, а не здесь, что делает инвестирование в него немного сложнее. Однако, как предполагает аналитик Bernstein Тони Сакконаги, это может оказаться целесообразным. чтобы поближе познакомиться с BYD.

Как объясняет Сакконаги, Tesla, возможно, и является наиболее известной компанией по производству электромобилей, но на самом деле она не намного лучше BYD в каком-либо существенном отношении. На самом деле более верно обратное. «Два ведущих производителя электромобилей, — говорит аналитик, — теперь сопоставимы по размерам по объемам, доходам и прибыли». А поскольку BYD растет намного быстрее, чем Tesla (ожидается, что объем продаж первой в следующем году вырастет на 29%, тогда как у Tesla только 19%), к декабрю 2024 года BYD, скорее всего, будет отчитываться за год. выручка около $112 млрд (от Tesla всего $2 млрд).

Конечно, электромобили BYD стоят немного дешевле, чем электромобили Tesla, и поэтому в настоящее время приносят меньшую прибыль китайскому конкуренту Tesla. Таким образом, операционная прибыль BYD, скорее всего, в следующем году отстанет от Tesla на 7,1–8,7 млрд долларов. При этом, если BYD продолжит перерастать Tesla и сможет сохранить темпы роста прибыли на уровне 33% до 2025 года, это будет означать, что через пару лет позиции двух компаний могут полностью измениться, и BYD заработает более 9,4 миллиарда долларов. , а Tesla по-прежнему зарабатывает 8,7 миллиарда долларов.

И вот самая большая разница: оценка.

Оказывается, американские инвесторы, более знакомые с Tesla, чем с BYD, готовы платить бешеные деньги за знакомство. Если оценивать только по прибыли в 2024 году, акции Tesla с рыночной капитализацией в 750 миллиардов долларов продаются за 60-кратную форвардную прибыль. Акции BYD с рыночной капитализацией в 90 миллиардов долларов приносят всего лишь 15-кратную прибыль.

И опять же, это касается компании, которая ежегодно увеличивает прибыль на 33%, в результате чего коэффициент PEG для акций BYD составляет менее 0,5.

Имеет ли это смысл? Не для Сакконаги, это не так. «Мы изо всех сил пытаемся преодолеть разрыв в оценке в 600 миллиардов долларов, который существует между Tesla и BYD», — задается вопросом аналитик, утверждая, что «в долгосрочной перспективе оценки имеют значение, и, исходя из фундаментальных показателей, оценки между Tesla и BYD скорее сходятся, чем расходятся». ». Это означает, что Tesla, продажи которой растут медленнее, чем BYD, и в настоящее время вообще не увеличивает прибыль, со временем должна увидеть снижение цен на свои акции. С другой стороны, BYD, продажи и прибыль которой растут быстрее, чем Tesla, должна быть вознаграждена более высоким коэффициентом P/E за свой успех.

Соответственно, Сакконаги оценивает акции Tesla как «недооцененные» (т. е. продавать) с целевой ценой в 150 долларов (т. е. потенциал падения на 40%), в то время как он оценивает акции BYD как «лучше рынка» (т. е. покупать) с целевой ценой в 359 гонконгских долларов, что подразумевает потенциал роста на 57%. (Чтобы посмотреть послужной список Сакконаги, нажмите здесь)