💬 Акции Walgreens (NASDAQ:WBA): скоро ли будут сокращены дивиденды в размере 9,3%?

Акции Walgreens (NASDAQ:WBA): скоро ли будут сокращены дивиденды в размере 9,3%?

Акции Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA) в настоящее время предлагают огромную дивидендную доходность в размере 9,3% — практически самый высокий показатель за почти 40-летнюю историю компании на публичных рынках. Акции фармацевтического гиганта упали до минимума за несколько десятилетий, сигнализируя об ожиданиях рынка предстоящего сокращения дивидендов. Таким образом, легендарная 47-летняя полоса роста дивидендов Walgreens может вскоре подойти к концу.

Тем не менее, сокращение дивидендов может открыть заметный потенциал роста акций по сравнению с текущими уровнями. Таким образом, я нейтрально отношусь к акциям.

Правильно ли Уолл-стрит прогнозирует сокращение дивидендов?

Уолл-стрит постоянно предвидит проблемы, связанные со способностью Walgreens поддерживать свои дивиденды. Акции падают с 2018 года, поскольку постепенное ухудшение прибыльности компании на фоне постепенно растущих дивидендов на самом деле не выглядит устойчивой комбинацией. Действительно, скорректированная прибыль на акцию Walgreens достигла пика в 2018 финансовом году, когда она составила $6,02. С тех пор он снижался почти каждый год. Фактически, скорректированная прибыль на акцию за 2023 финансовый год Walgreens, который закончился в августе этого года, составила всего $3,98.

Для некоторого контекста давайте взглянем на последние результаты компании за четвертый финансовый квартал. За квартал выручка фактически выросла на 9,2% до $35,4 млрд по сравнению с прошлым годом, или на 8,3% в постоянной валюте. Увеличение доходов было обусловлено устойчивым ростом продаж как в розничном аптечном сегменте США, так и в международном сегменте, а также значительным вкладом сегмента здравоохранения в США.

Тем не менее, согласно отчету компании, снижение спроса на услуги, связанные с COVID, повышенная осторожность потребительской базы и предпочтение выбора, ориентированного на ценность, в сочетании с более мягким респираторным сезоном в совокупности оказали давление на рентабельность в течение квартала.

Таким образом, скорректированная операционная прибыль Walgreens упала всего до 1,6%, в результате чего скорректированная операционная прибыль составила всего $683 млн, что на 9,8% меньше, чем в прошлом году. В результате скорректированная чистая прибыль, в которую помимо прочих расходов входят проценты, упала на 17,1% до $575 млн.

Учитывая, что прибыльность компании падает так быстро (и помните, что это постоянная тенденция с 2018 года), неудивительно, что рынок готовится к сокращению дивидендов. Учитывая значительную потребность в квартальных дивидендах, составляющую примерно $415 млн в квартал, что на общую сумму $1,66 млрд в год, разумным шагом для руководства было бы сделать приоритетным сокращение доли заемных средств. Этот упреждающий подход имеет решающее значение для предотвращения дальнейшего снижения прибыли, которое кажется все более неизбежным.

Повышенная вероятность сокращения дивидендов подчеркивается отказом от традиционного июльского повышения дивидендов компании. Примечательно, что июль прошлого года стал исключением: компания пропустила обычное повышение цен, что сигнализировало об отсутствии адекватной финансовой доступности. Хотя WBA сохраняет впечатляющую 47-летнюю серию роста дивидендов, недавнее отклонение предполагает, что этот легендарный послужной список может закончиться раньше, чем позже.

Сокращение дивидендов может раскрыть потенциал роста

Сокращение дивидендов Walgreens на первый взгляд может показаться плохим, особенно для ориентированных на доход инвесторов, которые десятилетиями получали от компании растущие дивиденды. Тем не менее, это может открыть заметный потенциал роста.

Как я уже упоминал ранее, реализация стратегического сокращения позволит компании направить дополнительные средства на сокращение своих расходов, что в конечном итоге повысит ее общую прибыльность. Негативное влияние повышения ставок на финансовые показатели компании проявляется в существенном увеличении процентных расходов на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2023 финансовом году, достигнув 580 миллионов долларов США. Учитывая, что общий долг Walgreens на конец 2023 финансового года составлял $34,5 млрд, ускорение усилий по сокращению доли заемных средств выглядит разумным шагом.

В таком сценарии существует вероятность восстановления прибыльности Walgreens, что обнажит недооцененность ее акций. Как? Что ж, руководство ожидает, что скорректированная прибыль на акцию за 2024 финансовый год упадет между $3,20 и $3,50. Этот прогноз соответствует консенсус-оценке Уолл-стрит в размере 3,34 доллара за год. Хотя это подразумевает снижение по сравнению с скорректированной прибылью на акцию в прошлом году в размере $3,98, аналитики ожидают постепенного восстановления с этого момента.

Учитывая текущую оценку, примерно в 6,3 раза превышающую прогнозируемую скорректированную прибыль на акцию в следующем году, сокращение дивидендов, стимулирующее положительную траекторию роста прибыли, вероятно, обнажит недооцененность акций, предоставляя инвесторам значительный потенциал роста.

По мнению аналитиков, акции WBA стоит покупать?

Что касается мнения Уолл-стрит об акциях, Walgreens Boots Alliance поддерживает консенсус-рейтинг «Держать», основанный на двух покупках, шести удержаниях и одной продаже, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз акций Walgreens при $26,56 предполагает потенциал роста на 28,37%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите покупать и продавать акции WBA, наиболее точным аналитиком, охватывающим акции (на годовом интервале), является Лиза Гилл из JPMorgan (NYSE:JPM) со средней доходностью. 25,93% на рейтинг и 82% успеха.

Вывод

Walgreens Boots Alliance находится на перепутье: ее дивидендная доходность близка к рекордно высокому уровню, а историческая 47-летняя полоса роста находится под угрозой. Прогноз Уолл-стрит относительно потенциального сокращения дивидендов кажется вполне обоснованным, учитывая постоянное снижение скорректированной прибыли на акцию с 2018 года. Однако это не обязательно заставляет меня относиться к акциям с медвежьей точки зрения.

Хотя сокращение дивидендов может разочаровать инвесторов, ориентированных на доходы, оно может послужить стратегическим шагом для повышения общей прибыльности и решения растущих финансовых проблем компании. Это, в свою очередь, может открыть существенный потенциал роста акций, предоставляя достойную возможность инвесторам. Таким образом, я остаюсь нейтральным в отношении акций.