💬 По итогам 2023 года Северсталь показала хорошие результаты и превзошла дивидендные ожидания - Финам от 2024-02-02

По итогам 2023 года Северсталь показала хорошие результаты и превзошла дивидендные ожидания - Финам

Сегодня «Северсталь» представила ожидаемо сильные операционные и финансовые результаты за 2023 г. Кроме того, компания после двухлетнего перерыва объявила дивиденды, правда не квартальные, как раньше, а в целом за год, которые превзошли самые смелые ожидания аналитиков. Предлагается выплатить по 191,51 руб. на акцию, что составляет около 11,5% к цене акций по вчерашнему закрытию. Собрание акционеров должно будет утвердить (или не утвердить) эти дивиденды 7 июня 2024 г.

Закрытие реестра на дивиденды намечено на 18 июня 2024 г. Дивидендная доходность хорошая, и она будет поддерживать акции «Северстали». До этого времени также станет известно, вернется ли компания к регулярным ежеквартальным выплатам. Также возобновление дивидендной политики «Северстали» позитивно отразится на акциях остальных сталеваров, так как в прежние времена «Северсталь», ММК и НЛМК вели сходную корпоративную политику. Поэтому можно ожидать, что вслед за «Северсталью» и остальные металлурги завершат двухлетнюю дивидендную паузу. В скором времени мы это узнаем, когда выйдут их отчеты за 2023 год.

Тем не менее, акции «Северстали», показавшие заметный рост на ожиданиях отчетности и возобновления дивидендов, после выхода новостей показывают снижение и по состоянию на 14:00 МСК теряют около 2%. Первая причина такой реакции, которая приходит на ум – неписанное правило биржевых игроков: «Покупай на ожиданиях, продавай на фактах». Вероятно, часть инвесторов решила зафиксировать полученную на ожиданиях прибыль, чтобы потом, после коррекции, снова купить акции уже под дивидендную доходность. Кроме того, возможно, что некоторые из акционеров ожидали большего, учитывая нераспределенную прибыль за 2022 год, но эти ожидания оправдались лишь отчасти.

Дивидендная политика «Северстали» позволяет выплачивать на дивиденды 100% свободного денежного потока. В 2023 г. FCF составил 119,97 млрд руб., что на 23,5% меньше, чем в 2022 г. (156,74 млрд руб.). Исходя из размера дивидендов в 191,51 руб. на акцию и количества акций «Северстали», на дивиденды будет направлено в совокупности 160,43 млрд руб., что на треть больше свободного денежного потока за 2023 г., но близко к значению FCF 2022 г. В то же время, компания объявила о плане инвестиций на 2024 г. в размере 119 млрд руб., что как раз близко к FCF 2023 г. Похоже на своеобразную рокировку. С учетом такой значительной инвестиционной программы, на дополнительные выплаты за счет прибыли прошлых лет рассчитывать не стоит.

Финансовые результаты «Северстали выглядят очень достойно. Годовая выручка увеличилась на 6,8% до 728,3 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 22,4% до 262,2 млрд руб., чистая прибыль выросла на 78,9% до 193,9 млрд руб. Чистый долг сохранил и даже увеличил отрицательное значение.

«Северсталь», которая до санкций около половины выручки получала от экспорта, показала феноменальную способность адаптироваться к новым условиям и сумела эффективно переориентироваться на потребности внутреннего рынка. Годовая выплавка стали увеличилась г/г на 5,4% до 11 273 тыс. тонн. При этом вернуться на докризисные показатели пока не до конца удалось, хотя 4-й квартал был достаточно сильным.

ФГ «Финам»

Годовые продажи стальной продукции незначительно снизились на 1,7% до 10 733 тыс. тонн. При этом компания весьма существенно, на 40%, сократила реализацию железорудного сырья и полуфабрикатов, сохранив объемы продаж горячекатаного проката (-1,3%) и заметно нарастив реализацию продукции с высокой добавленной стоимостью, главным образом – холоднокатаного проката, оцинкованного проката и трубной продукции.

В начале октября 2023 г. мы присвоили акциям «Северстали» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 1 678 руб. На позитивных ожиданиях они достигли нашей целевой цены 30 января 2024 г., принеся более 20% прибыли. После достижения целевой цены рейтинг акций «Северстали» оправлен на пересмотр.