🖥 Рост прибыли акций Citigroup (NYSE:C) в третьем квартале является бычьим

Рост прибыли акций Citigroup (NYSE:C) в третьем квартале является бычьим

Citigroup (NYSE:C) недавно отчиталась о результатах своей деятельности за третий квартал 2023 года, о которых я расскажу подробно. Короче говоря, результаты банка за третий квартал показали широкомасштабное улучшение прибыльности, что усилило бычий тезис о акциях, при этом доходность материальных обыкновенных акций (RoTCE) увеличилась до 7,7% в третьем квартале с 6,4% во втором квартале. Рост доходов также опережал рост расходов, что привело к улучшению операционного рычага по сравнению с предыдущим кварталом. Наконец, доходы улучшились благодаря выходу тайваньского потребительского бизнеса.

Я оптимистично настроен в отношении акций, поскольку Citigroup находится на пути к достижению и потенциально превышению своих целей на 2023 год. Мой оптимистический прогноз основан на привлекательной ощутимой балансовой скидке (материальная балансовая стоимость $86,90 по сравнению с ценой акций в $40,95) и дальнейшей экономии за счет новой организационной структуры, которая призвана повысить результаты в 2024 году и в последующий период.

Операционный обзор Citigroup

Citigroup сообщает о результатах в четырех основных операционных сегментах: группа институциональных клиентов с 52,9% выручки за третий квартал 2023 года, личное банковское обслуживание и управление активами с 33,7% выручки, устаревшие франчайзинги с 11% и корпоративные/прочие с 2,5% выручки. Давайте проанализируем, как работали эти основные сегменты.

Группа институциональных клиентов зафиксировала рост доходов на 12,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, опередив рост расходов на 9,8% по сравнению с третьим кварталом 2022 года. Сила была широкой: инвестиционно-банковские услуги и услуги по ценным бумагам показали самый высокий рост по сравнению с прошлым годом. Благодаря значительному положительному операционному рычагу чистая прибыль выросла на 12,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кроме того, в третьем квартале 2023 года доля RoTCE составила 10% (11,1% в 2022 году).

Выручка от личного банковского обслуживания и управления активами выросла на 9,6% по сравнению с прошлым годом, что лучше, чем увеличение расходов на 5,5%. Доходы были выше благодаря росту личных банковских услуг в США, особенно в сфере розничных услуг. Чистые кредитные убытки остались высокими (на 89,1% по сравнению с третьим кварталом 2022 года), а рост чистой прибыли остался на уровне всего 1,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В результате RoTCE по сегменту составил 8,8% за квартал (10,2% в 2022 году).

Устаревшие франшизы продолжали уходить с рынков, при этом продажи потребительского бизнеса на Тайване завершились в этом квартале. На ключевой оставшийся актив — мексиканский розничный банк Banamex — теперь приходится 72,7% доходов Legacy Franchises. Banamex продемонстрировал положительную операционную динамику: рост выручки на 32% в годовом исчислении опередил рост расходов на 27%.

Сегмент Legacy Franchises незначительно тормозил показатели в третьем квартале 2023 года: RoTCE составила 3,8% из-за высокой стоимости риска.

Для банка в целом доходы в третьем квартале выросли на 8,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (в 2022 году рост составил 5%), а расходы выросли на 6% по сравнению с третьим кварталом 2022 года. RoTCE составил 7,7% (8,9% в 2022 году). Кроме того, материальная балансовая стоимость выросла на 1,8% по сравнению с предыдущим кварталом до $86,90 на акцию, а прибыль на акцию составила $1,63 на акцию в третьем квартале, не изменившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Прибыль на акцию в третьем квартале 2023 года оказала положительное влияние на продажу на Тайване на уровне $0,12 на акцию.

Капитал и вознаграждение акционеров

Коэффициент CET1 Citigroup (который учитывает соотношение капитала банка к активам) завершил третий квартал на уровне 13,5%, увеличившись на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом, чему способствовали продажи активов и нераспределенная прибыль. Показатель в 13,5% представляет собой буфер в 1,2% по сравнению с нормативным требованием четвертого квартала 2023 года в размере 12,3%.

В третьем квартале 2023 года банк вернул акционерам 1,5 миллиарда долларов посредством обратного выкупа и дивидендов, в результате чего коэффициент выплат составил 43%. В четвертом квартале Citigroup ожидает «скромных обратных выкупов», которые будут весьма активными, учитывая ощутимый балансовый дисконт, с которым торгуются акции.

Перспективы на 2023 год улучшаются

Citigroup повысил прогноз чистого процентного дохода на $1,5 млрд до $47,5 млрд. Тем не менее, слабость комиссий сохранила общий прогноз по доходам и расходам без изменений. Вот перспективы:

Выручка $78–79 млрд или рост на 3,6–4,9% к 2022 году.

Расходы $54 млрд, или рост на 5,3% к 2022 году.

После восстановления операционных показателей в третьем квартале доходы выросли на 6,4%, опередив рост расходов на 5,4%. В результате банк находится на пути к превышению целевого показателя по выручке на 2023 год, предполагая стабильные условия работы в четвертом квартале. Часть прироста доходов будет обусловлена ​​разовым закрытием бизнеса, что создаст основу для жесткого сравнения доходов в 2024 году.

Новая организационная структура приведет к экономии затрат

Четвертый квартал 2023 года станет последним кварталом, в котором Citigroup сообщит о результатах с использованием текущей структуры сегментов. Начиная с 2024 года появятся пять новых отчетных операционных сегментов Citigroup:

Обновленная информация о выходных и незавершенных расходах, а также о сокращении расходов в результате организационной реструктуризации и ожидаемых затратах также будет обсуждаться вместе с результатами следующего квартала. Генеральный директор Джейн Фрейзер подсчитала в ходе телефонной конференции, что экономия средств в результате организационной реорганизации станет заметной в четвертом квартале 2024 года.

По мнению аналитиков, акции Citigroup стоит покупать?

Что касается Уолл-стрит, Citigroup получает консенсус-рейтинг «Умеренный покупать», основанный на восьми рейтингах «покупать», 10 «держать» и одном рейтинге «продавать», присвоенных за последние три месяца. Кроме того, средняя целевая цена акций Citigroup составляет $50,83, что предполагает потенциал роста на 22,7%.

Вывод

Citigroup уже отмечает улучшение прибыльности по результатам третьего квартала. Тем не менее, руководство знает, что ему нужно работать лучше, и намерено перестроить деятельность компании, начиная с 2024 года, что приведет к еще большему операционному импульсу. Учитывая значительную ощутимую скидку (более 50%) и повышение прибыльности, Citigroup остается привлекательной с точки зрения соотношения риска и прибыли.