💬 Акции British American (NYSE:BTI) с доходностью 9,2% выглядят лучше, чем когда-либо.

Акции British American (NYSE:BTI) с доходностью 9,2% выглядят лучше, чем когда-либо.

Акции British American Tobacco (NYSE:BTI) выглядят лучше, чем когда-либо. Лондонский гигант табачных и никотиновых продуктов, выпускающий Camel, Natural American Spirit, Newport, Vuze и Velo, среди других брендов, в настоящее время торгуется по рекордно низкой цене. В то же время акции также предлагают самую высокую дивидендную доходность, по крайней мере, за последние 25 лет, которая в настоящее время составляет 9,2%. Несмотря на обоснованные опасения, оправдывающие его снижение, инвестиционная привлекательность BTI слишком хороша, чтобы ее игнорировать на данном этапе. Следовательно, я оптимистично настроен в отношении акций BTI.

Что движет акциями BTI ниже?

Акции British American Tobacco за последний год снизились примерно на 9%. Однако что еще более важно, акции BTI постепенно снижаются с 2017 года. Это поднимает вопрос о том, что движет падением акций BTI. На мой взгляд, продолжительное падение акций можно объяснить тремя факторами: нелюбовью инвесторов к табачной промышленности, более высокими процентными ставками и рисками, связанными с регулированием. Давайте посмотрим глубже.

В последнее время табачная промышленность столкнулась с заметным отсутствием энтузиазма со стороны инвесторов, и это мнение разделили такие крупные игроки, как Altria (NYSE:MO) и Imperial Brands (GB:IMB). Этому повсеместному незаинтересованности инвесторов способствуют несколько факторов.

Они варьируются от присущих проблем, связанных с жестко регулируемым характером отрасли, до ее предполагаемого несоответствия принципам ESG. Обеспокоенность по поводу долгосрочной устойчивости отрасли также способствует этой концепции из-за сокращения числа курящих людей.

Когда дело доходит до процентных ставок, высокодоходные дивидендные акции, такие как British American Tobacco, могут особенно пострадать от внезапного повышения, учитывая, что привлекательность их доходов имеет тенденцию уменьшаться. Инвесторы часто ожидают, что значительная часть их будущих доходов будет получена за счет дивидендов по акциям.

Таким образом, по мере роста «безрисковой» ставки на рынке происходит параллельный рост доходности, ожидаемой инвесторами от British American Tobacco. Механизм этого прост: премия за риск по акциям растет, что приводит к падению акций и, как следствие, к увеличению дивидендной доходности.

Акции BTI испытывают на себе бремя проблем со стороны регулирующих органов, и важно рассмотреть более широкую картину. Отрасль, частью которой она является, работает в условиях ужесточения регулирования, при этом государственные учреждения занимают решительную позицию против курения и вейпинга. Например, Франция готовится запретить одноразовые вейпы в рамках национальных усилий по борьбе с курением. Австралия также рассматривает возможность запрета рекреационного вейпинга.

Эти нормативные изменения, имеющие потенциальные глобальные последствия, вызывают некоторую обеспокоенность среди инвесторов. Существует чувство осторожности относительно того, как эти тенденции могут повлиять на финансовые показатели BTI в долгосрочной перспективе, и цена акций это отражает.

Солидные результаты, несмотря на медвежьи драйверы

Несмотря на обсуждавшиеся ранее медвежьи факторы, которые привели к падению акций British American Tobacco, компания продемонстрировала замечательную устойчивость в своих последних результатах за первое полугодие 2023 года. Результаты БТИ даже улучшились (в основном) по сравнению с предыдущим годом.

Как и ожидалось рынком, в первом полугодии 2023 финансового года в сегменте горючих товаров компании наблюдалось снижение объемов на 5,8%, что в первую очередь связано с устойчивым и долгосрочным сокращением числа курильщиков.

Несмотря на это, уникальная природа сигарет как продукта, вызывающего сильное привыкание и неэластичного, предполагает, что курильщики проявляют относительную нечувствительность к росту цен. Пользуясь этой особенностью, компания прибегает к повышению цен на горючую продукцию. Эти повышения часто превосходят темпы снижения объемов поставок. Таким образом, несмотря на сокращение объемов горючих товаров, British American Tobacco сообщила о росте выручки в этом сегменте на 0,4%, достигнув 10,5 млрд фунтов стерлингов.

Признавая ограничения постоянного повышения цен как жизнеспособной долгосрочной стратегии, British American Tobacco активно адаптировалась к меняющейся рыночной ситуации. Как и ее коллеги по отрасли, компания стратегически диверсифицировала свой портфель продуктов, включив в него негорючие альтернативы, которые быстро завоевали популярность на различных рынках.

В частности, в категории Vapor, включающей электронную сигарету Vuze, в первом полугодии 2023 года выручка выросла на 35,5%, достигнув впечатляющих 837 миллионов фунтов стерлингов. Кроме того, продажи продуктов для нагревания табака Glo и табака для перорального применения VELO продемонстрировали заметный рост: в годовом исчислении рост составил 10,2% и 42,4% соответственно.

Хотя эти недавно введенные категории в настоящее время обеспечивают примерно 12% общего дохода, их совокупный темп роста в 27,9% в первом полугодии 2023 года означает многообещающую тенденцию к увеличению доли доходов, получаемых от бездымных никотиновых продуктов. В свете этого изменения потребительских предпочтений British American Tobacco имеет стратегическое положение, позволяющее извлечь выгоду из этой преобразующей тенденции.

Поскольку доходы BTI остаются высокими, растет и прибыльность компании. Это решающий момент в инвестиционном плане, поскольку это означает, что дивидендная доходность в 9,2% остается хорошо поддержанной. В частности, благодаря росту доходов как в категориях горючих, так и негорючих товаров, рентабельность BTI также улучшилась в первом полугодии. Скорректированная прибыль на акцию за первое полугодие 2023 года в размере £181,6 пенсов выросла на 5,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

После успешного первого полугодия руководство было уверено, что сохранит прежний прогноз, ожидая, что скорректированный рост прибыли на акцию будет находиться в середине однозначных цифр. Скорректированная прибыль на акцию в прошлом году составила £371,4 пенсов. Если предположить, что скромные темпы роста составят около 4%, согласно прогнозам руководства, результат этого года составит £386,3. Таким образом, текущие годовые дивиденды в размере £230,88 остаются более чем хорошо покрытыми, что позволяет предположить, что BTI может продолжить ежегодное увеличение дивидендов.

Оценка BTI находится на рекордно низком уровне

Согласно прогнозам руководства, British American Tobacco в этом году ожидает рекордную скорректированную прибыль на акцию. В сочетании с продолжающимся падением стоимость акций в настоящее время колеблется вблизи рекордно низкого уровня. При форвардном коэффициенте P/E всего 6,6X акции BTI никогда не торговались так низко, по крайней мере, за последние 20 лет, а их мультипликатор оценки обычно колеблется в двузначных цифрах даже в трудные годы. Это представляет собой значительный запас прочности для нынешних инвесторов, особенно с учетом высокой доходности.

По мнению аналитиков, акции BTI стоит покупать?

Что касается Уолл-стрит, то British American Tobacco имеет консенсус-рейтинг «Держать», основанный на двух позициях «Держать», присвоенных за последние три месяца. Средний прогноз акций British American Tobacco при уровне $33,00 предполагает потенциал роста на 7,35%.

Вывод

В заключение, British American Tobacco сталкивается с неоспоримыми препятствиями, связанными с отвращением инвесторов к табачной промышленности, ростом процентных ставок и регуляторными рисками. Тем не менее, компания демонстрирует замечательную устойчивость, сообщая об надежных результатах, несмотря на сложные условия. Сдвиг в сторону негорючих продуктов, очевидный в росте таких категорий, как Vapour, Glo и VELO, свидетельствует о способности адаптироваться к меняющимся потребительским предпочтениям.

Благодаря высокой прибыльности, поддерживающей дивидендную доходность в размере 9,2%, и исторически низкой оценке, BTI, похоже, готова обеспечить долгосрочную ценность. Поскольку компания решает проблемы отрасли и использует инновационные тенденции, она остается привлекательной инвестиционной возможностью.