💬 GM против F: какой автомобильный завод Legacy работает на полную мощность?

GM против F: какой автомобильный завод Legacy работает на полную мощность?

В этой статье я оценил акции двух устаревших автопроизводителей, General Motors (NYSE:GM) и Ford Motor (NYSE:F), используя инструмент сравнения TipRanks, чтобы определить, какие из них лучше. General Motors — многонациональный автопроизводитель, наиболее известный своими четырьмя основными брендами: Buick, Cadillac, Chevrolet и GMC. Ford Motor — многонациональный автопроизводитель, который продает легковые, грузовые автомобили, внедорожники и коммерческие автомобили под брендом Ford, а также автомобили класса люкс под брендом Lincoln.

Акции GM упали на 8% с начала года и на 11% по сравнению с прошлым годом, в то время как акции Ford выросли на 11% с начала года, но выросли всего на 5% по сравнению с прошлым годом.

Учитывая столь существенную разницу в динамике котировок акций, неудивительно, что оценка Ford гораздо выше, чем у General Motors. В этой статье мы сравним их соотношение цены и прибыли (P/E), чтобы сравнить их оценки друг с другом, а также рассмотрим основные тенденции и проблемы, с которыми сталкивается каждая из них, чтобы определить, какая из них лучше.

Дженерал Моторс (NYSE:GM)

При коэффициенте P/E около 4,3 акции General Motors торгуются с большим дисконтом по отношению к Ford и на самом низком уровне по сравнению с ее собственной пятилетней историей. За исключением периодов, когда ее оценка зашкаливала, в том числе в конце 2018/начале 2019 и конце 2020/начале 2021 года, GM торговалась по коэффициенту P/E между 4,0 и 7,0 (примерно). Таким образом, низкая оценка компании в сочетании с положительной динамикой продаж позволяет предположить, что оптимистичный прогноз может быть уместен для GM.

И GM, и Ford имеют дело с профсоюзной забастовкой работников автомобильной промышленности, которая грозит остановкой их заводов и сокращением продаж. Фактически, GM сообщила, что только за первые две недели забастовка United Auto Workers (UAW) обошлась в 200 миллионов долларов. В результате компания открыла кредитную линию в размере $6 млрд на случай длительной остановки работ.

К сожалению, акции GM упали на 21,8% за последние три месяца, что свело на нет их долгосрочный импульс и снизило пятилетнюю доходность всего до 2%. Хедж-фонды, похоже, возглавляют это негативное движение, избавившись от 14,5 миллионов акций в последнем квартале. Это серьезный медвежий сигнал, отражающий негативные настроения, которые в последнее время преследуют General Motors.

Однако рынок не признает положительных сторон этого автопроизводителя. GM сообщила об увеличении продаж на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что превзошло ожидания аналитиков о росте продаж новых автомобилей для отрасли на 15–16% в течение квартала. Между тем, Ford сообщил о росте продаж автомобилей за квартал лишь на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – без какого-либо влияния продолжающейся забастовки, которая, как ожидается, ударит по результатам автопроизводителей, начиная с октября.

GM также наращивает продажи электромобилей (EV), что является критически важной областью для долгосрочного выживания устаревших автопроизводителей. Автопроизводитель сообщил об увеличении продаж электромобилей на 28% со второго по третий квартал. Наконец, рентабельность чистой прибыли GM в последние годы оставалась высокой: от 5% в 2020 году до 8% в 2021 году и 6% за последние 12 месяцев. Между тем, маржа чистой прибыли Ford в 2020 и 2022 годах была отрицательной.

Я считаю, что рынок ошибается в отношении General Motors, но может потребоваться время, чтобы этот бычий тезис воплотился в жизнь, особенно если забастовка продлится гораздо дольше. Рост процентных ставок также является фактором, поскольку большинству потребителей необходимо финансировать автокредиты. Однако в последнее время акции GM так сильно распродавались, что потенциал будущего роста кажется весьма вероятным.

General Motors имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на восьми рейтингах «Покупать», четырех «Держать» и двух рейтингах «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций General Motors на уровне $49,86 предполагает потенциал роста на 61,4%.

Форд Мотор (NYSE:F)

При коэффициенте P/E около 11,6 акции Ford Motor торгуются гораздо дороже, чем GM. За последние пять лет коэффициент P/E Ford в прибыльные периоды колебался от 4,0 до 5,0 в 2022 году и до 21 в июле этого года, что ставит текущую оценку примерно посередине. Несмотря на более высокую оценку Ford по сравнению с GM, положительные тенденции продаж Ford и долгосрочный рост цен на акции позволяют предположить, что оптимистичный прогноз все еще может быть уместен.

Ford сталкивается с теми же проблемами и пользуется многими из тех же преимуществ, что и GM, но его оценка значительно выше. Хедж-фонды скупили 4,1 миллиона акций в последнем квартале, хотя акции Ford упали на 19% за последние три месяца. Некоторые из этих покупок, возможно, были мотивированы специальными дивидендами, которые автопроизводитель выплатил после продажи большей части своей доли в Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN), что увеличило его скользящую дивидендную доходность до более чем 10%.

Однако за последние пять лет акции Ford выросли на 67%, даже после трехмесячного падения на 19%. Это говорит о том, что акции могут стать сильной позицией для покупки и удержания в долгосрочной перспективе, даже несмотря на то, что автопроизводитель потерял деньги в 2020 и 2022 годах, в результате чего чистая прибыль за эти годы составила -1%. Примечательно, что маржа чистой прибыли Ford в 2021 году составила 13%.

Наконец, Ford продолжает демонстрировать уверенную динамику продаж и сумел опередить GM по продажам электромобилей в третьем квартале, достигнув почти 21 000 против общего показателя GM, составляющего чуть более 20 000.

Ford Motor имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на семи рейтингах «Покупать», семи «Держать» и одном рейтинге «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Ford Motor на уровне $15,37 предполагает потенциал роста на 28,1%.

Вывод: долгосрочный бычий оптимизм в отношении GM и F

Хотя и General Motors, и Ford получили бычий рейтинг, они основаны на совершенно разных причинах. Акции GM торгуются с большой скидкой по отношению к акциям Ford, поскольку настроения сдерживают цену ее акций, несмотря на позитивные факторы. Эту ситуацию я рассматриваю как временную. С другой стороны, Ford демонстрирует долгосрочную положительную динамику цен на акции и фундаментальные показатели, которые предполагают, что возможен дальнейший рост, даже если и не в ближайшем будущем.