💬 Акции Cisco (NASDAQ:CSCO): приобретение Splunk сигнализирует об отчаянии

Акции Cisco (NASDAQ:CSCO): приобретение Splunk сигнализирует об отчаянии

На прошлой неделе Cisco Systems (NASDAQ:CSCO) объявила о заключении соглашения о приобретении Splunk (NASDAQ:SPLK) за колоссальные 28 миллиардов долларов. Сетевой и телекоммуникационный гигант, известный своим ведущим в отрасли аппаратным и программным обеспечением, после объявления о снижении стоимости своих акций, что вызвало неоднозначную реакцию на Уолл-стрит. Я также разделяю сомнения по поводу этого шага, поскольку он, похоже, вызван скорее отчаянием, чем попытками воспользоваться стратегической возможностью. Соответственно, я нейтрально отношусь к акциям CSCO.

Какова причина приобретения Cisco Splunk?

Прежде чем углубляться в критику вокруг решения Cisco о приобретении Splunk, важно изучить движущую силу, стоящую за стремлением компании к этому приобретению.

Cisco сформулировала свою мотивацию как соответствие признанному опыту Splunk в повышении цифровой устойчивости организаций. Руководство Cisco предполагает, что этот стратегический шаг послужит катализатором в реализации его видения «безопасного соединения всего, чтобы обеспечить безграничные возможности». Ожидается, что это приобретение также поможет ускорить трансформацию бизнеса Cisco и обеспечить более регулярный доход.

Г-н Гэри Стил, уважаемый президент и генеральный директор Splunk, еще раз подчеркнул синергию между двумя организациями. Вместе они стремятся создать глобальную платформу безопасности и наблюдения, используя преобразующие возможности данных и искусственного интеллекта, чтобы обеспечить исключительную ценность для клиентов и одновременно переопределить отраслевые стандарты. В рамках этого сотрудничества г-н Стил присоединится к команде высшего руководства Cisco и будет подчиняться непосредственно председателю и генеральному директору Чаку Роббинсу.

Однако, понимая, что одних двусмысленных заявлений может быть недостаточно, чтобы заручиться поддержкой инвесторов для столь значительных инвестиций, Cisco активно представила многообещающие финансовые перспективы. Компания ожидает, что приобретение принесет положительный денежный поток и увеличит ее валовую прибыль в течение первого финансового года после завершения сделки. Рост прибыли на акцию без учета GAAP в результате приобретения также ожидается во втором финансовом году после закрытия.

В дополнение к этим финансовым целям, ожидается, что приобретение активизирует рост доходов Cisco и поддержит ее усилия по увеличению валовой прибыли. Однако важно отметить, что, на мой взгляд, не все так позитивно, как может показаться.

Хотя в обоснованиях Cisco приобретения Splunk есть определенные основания, есть основания более критично изучить лежащие в его основе мотивы. В частности, похоже, что Cisco борется с усилением конкуренции в своих основных секторах бизнеса. Таким образом, приобретение Splunk выглядит отчаянным шагом, направленным на то, чтобы отвлечь внимание рынка от этой ключевой проблемы.

Splunk приносит пользу, но не решает проблемы

Как я уже упоминал, приобретение Splunk, вероятно, действительно будет иметь смысл и принесет пользу некоторым перспективам Cisco в достижении растущих перспектив безопасности. Однако это не позволяет решить насущную проблему, с которой сталкивается Cisco — уступить позиции на все более конкурентном рынке. Давайте углубимся в эти два важнейших аспекта.

Положительным моментом является то, что Splunk действительно поможет Cisco перейти к регулярным потокам доходов. В конце торгового периода Splunk за второй финансовый квартал 2024 года годовой регулярный доход (ARR) компании составил $3,86 млрд. Эта цифра выросла на 16% по сравнению с прошлым годом, при этом ARR клиентов Splunk составила более 1 миллиона долларов США, увеличившись на 111 до 834. Бизнес Splunk в целом довольно нестабильный, с высокими затратами на конверсию. Таким образом, Cisco, вероятно, выиграет от улучшения прозрачности денежных потоков и других синергий.

Что касается стремления руководства к тому, чтобы Splunk способствовал увеличению прибыльности в течение второго года после приобретения, это действительно жизнеспособный сценарий. Несмотря на текущие финансовые потери Splunk, ее облачные сервисы могут похвастаться впечатляющей скорректированной валовой прибылью в 73,8%. Если две компании успешно извлекут выгоду из синергии, разделив ресурсы для исследований и разработок и сократив общие административные расходы, Splunk может начать вносить положительный вклад в прибыль Cisco раньше или позже.

Однако, несмотря на то, что Splunk является многообещающим для финансового ландшафта Cisco, он не оправдывает ожиданий там, где это действительно важно, — препятствуя эрозии доли рынка Cisco в условиях жесткой конкуренции. Возможно, это должно быть в центре внимания руководства Cisco, прежде чем приступать к дорогостоящим приобретениям.

Одна конкретная организация представляет значительную угрозу основной линейке продуктов Cisco для связи — Arista Networks (NYSE:ANET). Arista конкурирует с Cisco на рынке сетевых коммутаторов и другого сетевого оборудования. Основанная в 2004 году бывшим руководителем Cisco Энди Бехтольшаймом, компания Arista изначально ориентировалась на высокопроизводительные коммутаторы для высокочастотных торговых сред. Со временем компания расширила свой портфель продуктов, включив в него более широкий спектр сетевых коммутаторов и сопутствующих предложений.

Инновации и превосходство продукции Arista неоднократно отмечались многочисленными отраслевыми наградами, а ее высокоскоростные сетевые решения и конкурентоспособные цены в последние годы постоянно подрывают позиции Cisco на рынке.

Чтобы проиллюстрировать убедительные данные, подтверждающие этот аргумент, Arista сообщила о впечатляющих темпах роста доходов на 38,7%, достигнув $1,46 млрд во втором квартале. Крайне важно то, что рыночная доля Arista на рынке высокоскоростных коммутационных центров обработки данных постоянно увеличивалась: с 3,5% в 2012 году до впечатляющих 25,3% в конце прошлого года. Одновременно с этим доля рынка Cisco за тот же период снизилась с 78,1% до 36,3%.

Несомненно, это представляет собой существенную угрозу для основного бизнеса Cisco, и приобретение Splunk мало что дает для решения этой ключевой проблемы. Хотя Splunk может обеспечить краткосрочный рост доходов Cisco, фундаментальная долгосрочная проблема остается нерешенной. Следовательно, не будет преувеличением утверждать, что это приобретение, по крайней мере частично, маскирует текущие проблемы Cisco.

По мнению аналитиков, акции CSCO стоит покупать?

По мнению аналитиков, акции CSCO имеют рейтинг «Держать» на основании шести рейтингов «Покупать», 14 «Держать» и одного рейтинга «Продавать», присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций CSCO в размере 58,74 канадских долларов предполагает потенциал роста на 10,4%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите покупать и продавать акции CSCO, наиболее точным аналитиком, охватывающим акции (на годовом интервале), является Иттай Кидрон из Оппенгеймера со средней доходностью 19,57% на рейтинг. и 77% успеха. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Вывод

В заключение отметим, что недавнее приобретение Cisco компании Splunk, хотя и мотивировано целью повышения цифровой устойчивости и увеличения регулярных доходов, вызывает обеспокоенность по поводу более широких стратегических задач компании. Хотя вклад Splunk в прибыльность и денежный поток может быть многообещающим, он не решает адекватным образом насущную проблему эрозии доли рынка Cisco.

Более того, учитывая, что стоимость приобретения, полностью осуществленного за наличные, составляет 28 миллиардов долларов, оно может исчерпать весь резерв денежных средств и их эквивалентов Cisco, который на момент завершения последнего квартального отчета составлял 26,1 миллиарда долларов.

Этот сценарий может оказать существенное давление на баланс Cisco. В сочетании с текущими проблемами в ее основном бизнесе это стечение факторов потенциально может привести к неблагоприятным последствиям для компании. Поэтому, учитывая общую неопределенность относительно стоимости приобретения Splunk, инвесторам, возможно, будет разумно оставаться в стороне.