🗯 Центральный банк: обновление ожиданий Банка Англии и ЕЦБ по процентным ставкам

Центральный банк: обновление ожиданий Банка Англии и ЕЦБ по процентным ставкам

Обзор центрального банка:

Инфляция или замедление роста в центре внимания?

В этом выпуске Central Bank Watch мы расскажем о двух крупнейших центральных банках Европы: Банке Англии и Европейском центральном банке. Первые несколько недель 2022 года принесли большой ажиотаж обоим центральным банкам. Банк Англии впервые с 2004 года провел последовательное повышение ставок, в то время как ЕЦБ резко отказался от своего подхода «с головой в песок», направленного на преуменьшение инфляционного давления. Тем не менее, остаются серьезные вопросы относительно краткосрочной траектории процентных ставок для обоих этих основных центральных банков.

Для получения дополнительной информации о центральных банках посетите Календарь выпусков новостей центрального банка DailyFX.

Предупреждение главного экономиста Банка Англии

Повышение ставки на 25 базисных пунктов, наложенное Банком Англии в феврале, последовало за повышением ставки на 15 базисных пунктов в декабре, что стало первым случаем с 2004 года, когда процентные ставки повышались на заседаниях подряд. Учитывая, что инфляция в Великобритании держится на самом высоком уровне за 30 лет, есть веские основания полагать, что на горизонте ужесточение политики.

Но не так быстро! На прошлой неделе главный экономист Банка Англии Хью Пилл подавал противоречивые сигналы о темпах повышения ставок. 4 февраля он сказал, что «пока все будет развиваться так, как мы ожидаем, мы ожидаем дальнейшего скромного ужесточения денежно-кредитной политики, которое будет включать повышение банковской ставки». Но затем, 9 февраля, он отметил, что обеспокоен тем, «что принятие необычно масштабных политических шагов может подтвердить рыночный нарратив о том, что политика Банка заключается либо в «ногах в пол» на акселераторе, либо в «ногах в пол» на тормозе. ”

Ожидания Банка Англии по процентным ставкам (10 февраля 2022 г.) (таблица 1)

На данный момент рынки ставок не верят в «голубиный» поворот главного экономиста Банка Англии Пилла. Британские индексные свопы овернайт (OIS) не учитывают 152-процентную вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в марте (100-процентную вероятность повышения на 25 базисных пунктов и 52-процентную вероятность повышения на 50 базисных пунктов). В целом повышение ставок ожидается на каждом из следующих четырех заседаний Банка Англии. Если серьезно отнестись к предупреждению главного экономиста Банка Англии Пилла, то британский фунт может быть настроен на разочарование, похожее на ноябрь 2021 года.

Индекс настроений клиентов IG: прогноз курса GBP/USD (10 февраля 2022 г.) (График 1)

GBP/USD: данные розничных трейдеров показывают, что 50,36% трейдеров имеют чистую длинную позицию, при этом соотношение трейдеров, занимающих длинные и короткие позиции, составляет 1,01 к 1. Число трейдеров, занимающих чистые длинные позиции, на 12,77% ниже, чем вчера, и на 2,01% ниже, чем на прошлой неделе. в то время как количество трейдеров с чистыми короткими позициями на 6,13% больше, чем вчера, и на 4,34% больше, чем на прошлой неделе.

Обычно мы придерживаемся противоположного взгляда на настроения толпы, и тот факт, что трейдеры имеют чистые длинные позиции, предполагает, что цены GBP/USD могут продолжать падать.

Тем не менее, у трейдеров меньше чистых длинных позиций, чем вчера и по сравнению с прошлой неделей. Недавние изменения в настроениях предупреждают, что текущая ценовая тенденция GBP/USD может вскоре развернуться вверх, несмотря на тот факт, что трейдеры сохраняют чистые длинные позиции.

Рынки опережают чиновников ЕЦБ

Президент ЕЦБ Кристин Лагард удивила финансовые рынки в первую неделю февраля, когда она отказалась от непокорного взгляда ЕЦБ на инфляцию и повышение процентных ставок, выдвинув вероятность того, что повышение может произойти позже в этом году после прекращения операций ЕЦБ по покупке облигаций.

Но, похоже, по-прежнему существует разрыв между политиками ЕЦБ и рынками ставок. Рынки ставок ожидают как минимум одно повышение ставок в первой половине 2022 года, в то время как некоторые официальные лица по-прежнему предполагают, что ЕЦБ будет медленно реагировать на избыточное инфляционное давление.

В воскресенье член Совета управляющих ЕЦБ Клаас Кнот предположил, что первое повышение ставки может произойти к концу года. Новый глава центрального банка Германии, Бундесбанка, Йоахим Нагель отметил, что «процентные ставки могут быть повышены до конца этого года». В своем сегодняшнем сообщении в блоге главный экономист ЕЦБ Филип Лейн прокомментировал, что «логика, лежащая в основе подхода к денежно-кредитной политике без изменений, усиливается, если узкие места в основном носят внешний характер».

ОЖИДАНИЯ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА ПО ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКЕ (10 февраля 2022 г.) (ТАБЛИЦА 2)

Эти смешанные, если не голубиные, сигналы от политиков ЕЦБ продолжают игнорироваться рынками процентных ставок, по крайней мере, на данный момент. OIS еврозоны не учитывает повышение ставки на 10 базисных пунктов в июне (вероятность 85%). Цена €STR, пришедшая на смену EONIA, рассчитана на повышение на 50 базисных пунктов до конца 2022 г. и примерно на 110 базисных пунктов до конца 2023 г. Верным может быть только одно: чиновники ЕЦБ уступят высокому инфляционному давлению; или рынки ставок слишком агрессивны с их текущими ожиданиями.

Индекс настроений клиентов IG: прогноз курса EUR/USD (10 февраля 2022 г.) (График 2)

EUR/USD: данные розничных трейдеров показывают, что 40,68% трейдеров имеют чистые длинные позиции, при этом соотношение коротких и длинных трейдеров составляет 1,46 к 1. Число чистых длинных трейдеров на 9,50% меньше, чем вчера, и на 7,85% меньше, чем на прошлой неделе. в то время как количество трейдеров с чистыми короткими позициями на 9,76% ниже, чем вчера, и на 22,11% выше, чем на прошлой неделе.

Обычно мы придерживаемся противоположного взгляда на настроения толпы, и тот факт, что трейдеры закрывают короткие позиции, предполагает, что цены EUR/USD могут продолжать расти.

Позиционирование менее чистое, чем вчера, но более чистое, чем на прошлой неделе. Сочетание текущих настроений и недавних изменений дает нам еще одно смешанное смещение торговли EUR/USD.

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом