💬 Что корреляции говорят нам о ценности криптопортфелей с несколькими активами

Что корреляции говорят нам о ценности криптопортфелей с несколькими активами

Продолжающаяся битва между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и потенциальными эмитентами спотовых ETF на биткойны (BTC) доминирует в текущих заголовках криптовалют. Одобренный биткойн-ETF расширит доступ и сигнализирует о новой оптимистичной главе в криптовалюте.

Однако инвесторы, которые ограничивают свое воздействие небольшой концентрацией активов с мега-капитализацией, состоящей из биткойнов и эфира, могут не получить полную выгоду от цифровых активов в своих портфелях.

Расширение сферы инвестиций в цифровые активы за пределы крупнейших отдельных активов расширяет возможности криптопортфелей следующими способами:

Улучшение диверсификации

Как в криптовалюте, так и в контексте более широкого распределения активов инвестора, увеличение объема активов цифровых активов может привести к улучшению характеристик диверсификации, а также избежать рисков концентрации одного токена.

Инвесторам следует рассмотреть следующие два вопроса относительно преимуществ размещения цифровых активов на уровне портфеля:

Обеспечивает ли криптовалюта долгосрочные характеристики диверсификации по сравнению с традиционными активами?

Если да, то достаточно ли биткойнов, чтобы полностью воспользоваться этой выгодой (т. е. стоит ли распределять их между другими токенами)?

Ниже мы рассмотрим скользящую корреляцию 25 крупнейших криптоактивов, чтобы изучить эти вопросы:

Рисунок 1. Скользящая 60-дневная корреляция с портфелем США 60/40 (слева) и биткойнами (справа), с 1 августа 2021 г. по 31 августа 2023 г. Источник: Truvius.

На графике слева показана скользящая корреляция ежедневной доходности 25 крупнейших криптовалютных токенов с портфелем акций/облигаций США с соотношением 60/40. В течение последних двух лет цифровые активы сохраняли сильные характеристики диверсификации по сравнению с традиционными портфелями с корреляцией за полный период менее 0,50 для каждого криптоактива. Эта связь также становится более привлекательной при сравнении корреляции полного набора токенов с корреляцией биткойнов: она улучшается с 0,46 только для BTC до в среднем 0,40 для всех 25 крупнейших активов.

Диаграмма справа показывает корреляцию криптоактивов, отличных от BTC, с биткойнами. Разнообразие корреляций, наряду со скромными общими уровнями, оставляет клеймо о том, что «все криптовалюты одинаковы», выглядит в значительной степени необоснованным. Знакомство с различными криптографическими секторами и фундаментальными вариантами использования блокчейна может способствовать диверсификации этого токена.

Доступ к более широкому набору стратегий активного управления

Активные крипто-менеджеры, фокусирующиеся только на биткойнах, в основном ограничиваются расчетом времени на рынке, что является уникально сложной задачей для любого класса активов. Проверенные и надежные инвестиционные стратегии относительной стоимости или стратегии, которые сравнивают активы друг с другом из традиционных финансов, могут предоставить долгосрочные решения для тех, кто ищет некоррелированную альфу в пространстве.

Эффективно реализуемые стратегии относительной стоимости требуют как широты активов, так и достаточной дифференциации этих активов. На рисунке 2 показана доходность 25 крупнейших криптоактивов, за исключением BTC, контроль подверженности систематическому риску (приблизительно приближенный к биткойнам) и показаны корреляции между остаточной доходностью каждой пары токенов (т. е. ETH против DOT, SOL против LTC и т. д.). .):

Рисунок 2. Остаточные корреляции 25 основных пар крипто-токенов ex-BTC, с 1 августа 2021 г. по 31 августа 2023 г. Источник: Truvius.

Цель этой диаграммы — увидеть, достаточно ли отличается друг от друга предполагаемая идиосинкразическая часть доходности каждого токена, чтобы обеспечить значимое сравнение относительной стоимости и позволить активным менеджерам извлечь выгоду из увеличения широты инвестиционной вселенной. Средняя остаточная корреляция между парами криптоактивов, показанными выше, составляет 0,29. При прочих равных условиях это предполагает, что в среднем большая часть остаточных вариаций между этими парами токенов (примерно до 90%) уникальна, что указывает на значительную дифференциацию для стратегий относительной стоимости, которые можно использовать.

Заключение

Крипто-портфели с несколькими активами охватывают широкий спектр фундаментальных вариантов использования технологии блокчейн, предлагая более надежные характеристики диверсификации по сравнению с концентрацией одного токена и открывая возможности активного управления относительной стоимостью внутри и между криптосекторами.