✏ Акции Amazon (NASDAQ:AMZN): гнаться за ними, возможно, неразумно

Акции Amazon (NASDAQ:AMZN): гнаться за ними, возможно, неразумно

Акции Amazon (NASDAQ:AMZN) с начала года выросли на впечатляющие 66,7%. Большой вопрос в том, разумен ли погоня за акциями. Текущая динамика гиганта электронной коммерции и облачных технологий, несомненно, заманчива, независимо от того, планируете ли вы расширить свою существующую позицию или открыть ее. Однако мой оптимизм ослабевает, когда я смотрю на текущую цену акций Amazon. Несмотря на некоторые положительные моменты второго квартала, текущую оценку акций очень трудно обосновать. В результате я нейтрально отношусь к акциям AMZN.

Розничный бизнес Amazon растет, но прибыль остается низкой

Розничный бизнес Amazon исторически сдерживал компанию по сравнению с быстрорастущим сегментом AWS. Тем не менее, рост розничной торговли возобновился во втором квартале, и компании даже удалось обратить прошлогодний операционный убыток в операционную прибыль.

В частности, североамериканское розничное подразделение сообщило о чистом объеме продаж в размере $82,5 млрд, что означает рост по сравнению с прошлым годом на 10,9%. Операционная прибыль подразделения также составила $3,2 млрд, что значительно улучшилось по сравнению с прошлогодним операционным убытком в $627 млн.

Хотя североамериканское розничное подразделение Amazon, несомненно, шло в правильном направлении во втором квартале, если мы отступим и посмотрим на более широкую перспективу, общий прогноз окажется менее впечатляющим. Фактически, $3,2 миллиарда операционной прибыли по-прежнему подразумевают операционную рентабельность всего в 3,9%. Это предполагает следующие две проблемы:

Тем временем международный розничный бизнес Amazon продолжает фиксировать убытки. Продажи подразделения выросли на 9,6% до $29,7 млрд. Однако операционный убыток составил 895 миллионов долларов. Это большие деньги, которые можно потерять на операционном уровне от бизнеса, который на данный момент должен значительно повзрослеть.

Рост AWS замедляется, рентабельность сокращается

Что касается сегмента AWS, я считаю, что жемчужина Amazon теряет свою привлекательность. Во-первых, рост сегмента постепенно замедляется. Просто взгляните на темпы роста доходов AWS за последние кварталы:

Постепенное последовательное замедление не могло быть более очевидным. При нынешних темпах я не удивлюсь, если рост сегмента снизится до однозначных цифр в третьем квартале 2023 года. Так в чем же причина такого постепенного замедления? Ответ очень простой — растущая конкуренция. Времена, когда AWS свободно перемещался по Cloudland, прошли. Alphabet (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) Cloud и Microsoft (NASDAQ:MSFT) Azure постоянно борются за долю рынка.

Это очевидно в облачных сегментах обеих компаний, более высокие темпы роста которых позволяют предположить, что они быстрее захватывают долю рынка. В частности, Google Cloud компании Alphabet увеличил свои доходы на 28%, а доходы Microsoft Azure за тот же период выросли на 26%.

Если это еще не сигнализировало о плохих новостях, операционная прибыль AWS снизилась по сравнению с прошлым годом. Он составил $5,4 млрд по сравнению с $5,7 млрд за аналогичный период прошлого года. Очевидно, что этот результат продемонстрировал влияние растущей конкуренции на способность компании масштабировать свою прибыльность. Amazon, похоже, инвестирует больше в AWS, чтобы оставаться конкурентоспособным, но даже в этом случае рост сегмента не может действительно впечатлять.

Оценка Amazon забежала вперед?

На мой взгляд, оценка Amazon, возможно, забежала вперед после ралли акций с начала года. С одной стороны, общий операционный доход Amazon улучшился в последних результатах второго квартала, в первую очередь благодаря тому, что североамериканское розничное подразделение компенсировало прошлогодние операционные убытки. С другой стороны, я просто не понимаю, как Amazon сможет заработать достаточно денег в ближайшие годы, чтобы оправдать свою рыночную капитализацию в 1,46 триллиона долларов.

Для контекста, консенсусные оценки указывают на то, что Amazon сообщает о прибыли на акцию в размере $2,17 в этом году. Это подразумевает абсурдный форвардный коэффициент P/E, равный примерно 65x. Хотя ожидается, что прибыль на акцию вырастет еще больше до $3,03 в 2024 финансовом году, это опять-таки подразумевает очень высокий P/E, составляющий около 46,6. Эти форвардные мультипликаторы заметно выше, чем у S&P 500 (SPX) и большинства акций с большой капитализацией. Учитывая мизерную прибыль в розничном сегменте и снижающуюся прибыль AWS, очень трудно утверждать, что акции Amazon не переоценены на нынешнем уровне.

Что аналитики говорят об AMZN?

Что касается Уолл-стрит, Amazon по-прежнему может похвастаться консенсус-прогнозом «Сильная покупка», несмотря на повышенную оценку. Это основано на 39 покупках и одном удержании, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Amazon, составляющая 175,63 доллара, предполагает потенциал роста на 24,4%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите покупать и продавать акции AMZN, наиболее прибыльным аналитиком, освещающим эти акции (на годовом интервале), является Росс Сэндлер из Barclays со средней доходностью 30,47% на рейтинг. и 79% успеха. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Вывод

В целом, хотя рост Amazon с начала года может показаться заманчивым, осторожность оправдана. Несмотря на некоторые положительные изменения во втором квартале, текущая оценка акций кажется завышенной и ее сложно обосновать.

Низкая рентабельность розничного сегмента и замедление роста AWS из-за усиления конкуренции вызывают опасения по поводу способности компании поддерживать текущую оценку. Учитывая непомерный коэффициент P/E по сравнению с большинством рыночных показателей, трудно игнорировать возможность того, что акции Amazon могут подвергнуться сжатию оценки, потеряв недавний прирост. Соответственно, я остаюсь нейтральным в отношении акций AMZN.