💬 Чем планируемый биткойн-ETF Hashdex отличается от конкурирующих предложений

Чем планируемый биткойн-ETF Hashdex отличается от конкурирующих предложений

Фондовая группа Hashdex вступила в гонку спотовых биткойн-ETF с другой стороны — пополнив список таких предложений перед Комиссией по ценным бумагам и биржам США, но с изюминкой.

Бразильский управляющий активами намерен превратить Hashdex Bitcoin Futures ETF (DEFI) в фонд, который напрямую хранит биткойны, согласно пятничному заявлению NYSE — фондовой биржи, на которой будет котироваться предлагаемый фонд.

Новый фонд будет содержать комбинацию фьючерсных контрактов на биткойны, спотовые биткойны и наличные деньги — смесь, которая «может значительно снизить риск манипулирования рынком, в то же время предоставляя рынку регулируемый продукт, который отслеживает фактическую цену биткойнов», заявляет NYSE. в подаче.

Биткойн-ETF Hashdex планирует покупать и продавать физические биткойны через биржу физических транзакций (EFP) Чикагской товарной биржи (CME), которая, как указано в регистрационных записках, подлежит рыночному надзору CME.

Транзакции EFP — это «сделки, заключаемые в частном порядке между двумя контрагентами, позволяющие им одновременно передавать фьючерсную позицию на эквивалентную позицию на спотовом рынке или наоборот», согласно веб-сайту CME.

Брайан Армур, директор по исследованиям пассивных стратегий Morningstar, сказал, что подача заявления является «самым сильным испытанием прецедента», установленного SEC, когда она одобрила ETF, владеющие фьючерсами на биткойны, но не те, которые держат биткойны напрямую.

«Суть вопроса заключается в том, является ли получение доступа к биткойнам путем обмена фьючерсов на спотовые биткойны на CME адекватной озабоченности SEC по поводу спотового рынка биткойнов», — пояснил Армор. «Использование Exchange for Physical для обхода покупки биткойнов на криптовалютной бирже немного похоже на процедурную формальность, но именно формальности — это именно то, что SEC до сих пор вознаграждала за крипто-ETF».

Нейт Джерачи, президент The ETF Store, отметил, что существующее соглашение о совместном наблюдении между NYSE и CME, заключенное для ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO), должно «теоретически быть достаточным» для решения проблем SEC по поводу мониторинга мошенничества и манипуляций.

«Это очень хитрый шаг со стороны Hashdex, который ставит SEC в затруднительное положение, учитывая, что агентство уже благословило рынок биткойн-фьючерсов CME», — сказал Джерачи. «Я абсолютно могу представить себе сценарий, в котором это будет одобрено до подачи других спотовых заявок на биткойн-ETF — хотя здесь остается несколько переменных, включая исход иска Grayscale».

Hashdex считает, что конвертация существующего продукта, а не подача новой заявки в SEC, может позиционировать его как первый американский ETF, напрямую владеющий биткойнами, сообщил Blockworks источник, знакомый с этим вопросом.

Не все согласны.

«Я не думаю, что тот факт, что это живой продукт, не должен давать Hashdex преимущества», — сказал аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт. «Он все еще должен пройти процесс 19b-4, как и все остальные».

Как и в случае с другими запланированными биткойн-ETF, которые рассматривает SEC, у регулятора есть до 240 дней на вынесение решения по этому предложению.

Представитель Hashdex отказался от комментариев.

Не полагаясь на соглашение с Coinbase

DEFI от Hashdex, первоначально предложенный как Teucrium Bitcoin Futures Fund, был запущен в сентябре 2022 года.

В документе говорится, что в целях «избежания любых потенциальных манипуляций со стороны нерегулируемых бирж» стоимость чистых активов предлагаемого фонда будет рассчитываться с использованием спотовой цены биткойнов, полученной на основе цен фьючерсов на биткойны, торгуемых на CME.

Это отличие отличает его от других заявок на биткойн-ETF, поданных в последние месяцы.

Гигант по управлению активами BlackRock выделился среди предыдущих заявок на биткойн-ETF, отметив в июньском предложении, что Nasdaq желает заключить соглашение о совместном наблюдении (SSA) с «оператором американской спотовой торговой платформы для биткойнов» — позже назвав платформу Coinbase.

Листинговые биржи, работающие с другими группами фондов над предложениями биткойн-ETF, такими как Cboe, добавили аналогичные формулировки в свои собственные заявки.

Самир Кербадж, руководитель отдела продуктов Hashdex, написал в пятничном сообщении в блоге, что SEC продолжает отклонять спотовые предложения биткойн-ETF, основываясь на опасениях потенциальных манипуляций на рынке.

«BlackRock и большинство других претендентов на биткойн-ETF считают, что соглашение о совместном наблюдении с биржей, на которой торгуются BTC, решает эту проблему, но не было никаких доказательств того, что это решает проблемы SEC», — добавил Кербадж.

Джерачи назвал в своем твите упоминание Coinbase как «нерегулируемого» «хорошим конкурентным ходом». В июне SEC подала в суд на Coinbase за то, что она якобы работала как незарегистрированная биржа — претензии, которые компания отвергла.

«Я думаю, что предложение Hashdex является довольно новым и потенциально позволяет обойти некоторые опасения SEC по поводу спотовых рынков биткойнов», — сказал Сейффарт Blockworks. «[Но] лично я считаю, что наличие Coinbase SSA не должно навредить, а может [и] только помочь».

Шаг Hasdex не является неожиданным.

Бруно Соуза, глава американского бизнеса Hashdex, сообщил Blockworks в марте, что компания будет готова конвертировать свой ETF на фьючерсы на биткойны в спотовый продукт.

Соуза отметил, что в то время как другие ETF фьючерсов на биткойны в США были зарегистрированы в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, фонд Hashdex был зарегистрирован в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года. Эта структура потенциально допускает прямое владение биткойнами в ожидании одобрения регулирующих органов.