💬 Что произойдет с доходностью стейкинга Ethereum?

Что произойдет с доходностью стейкинга Ethereum?

Ключевые выводы

Основы Ethereum были полностью изменены в сентябре 2022 года, когда было запущено слияние, и блокчейн официально стал консенсусом Proof-of-Stake. Последствий для этого много, однако одним из наиболее интересных аспектов является то, что инвесторы теперь могут получать доход от размещения своих токенов Ether.

Давайте углубимся в то, насколько популярным был стейкинг, каковы его тенденции в будущем, и поразмышляем о том, где может приземлиться важнейший APY.

Число участников Ethereum растет

Ставки Ethereum оказались чрезвычайно популярными. В настоящее время на карту поставлено почти 18,75% от общего объема поставок. Приведенная ниже диаграмма от CryptoQuant показывает, что не только рост был последовательным, но и темпы роста заметно увеличились после обновления Shapella в апреле.

Shapella, наконец, разрешила вывод поставленного эфира, при этом токены некоторых первых стейкеров были заблокированы с четвертого квартала 2020 года. Следовательно, были некоторые опасения, что эфир будет массово выводиться после того, как обновление Shapella будет запущено, последующее давление со стороны продавцов неизбежно повлияет на цена. Мало того, что это произошло, так еще и стейкинг стал более популярным после обновления.

Несмотря на популярность стейкинга Ethereum и отсутствие вывода средств, вызванное Shapella, доля токенов в стейкинге в процентах от общего предложения по-прежнему бледнеет по сравнению с другими блокчейнами с доказательством доли.

На приведенной ниже диаграмме эфириум выделен желтым цветом, его соотношение 19% намного ниже, чем у других основных монет с доказательством доли. Оценивая остальные топ-10 по рыночной капитализации, эти монеты в среднем имеют коэффициент доли 53%, и только цепь BNB отдаленно близка к Ethereum, на уровне 15%.

Если затем мы изменим график, чтобы оценить общую рыночную капитализацию поставленной части монет, доминирование Ethereum станет очевидным. Его 19% токенов имеют стоимость 43 миллиарда долларов — больше, чем рыночная капитализация других девяти криптовалют вместе взятых.

Низкий коэффициент ставок Ethereum означает, что он должен иметь больше, по крайней мере, если другие монеты можно использовать в качестве эталона. Это особенно верно, если учесть недавние оптимистичные события в сети Ethereum, которые предполагают, что она может укреплять свое место в качестве ведущей на рынке платформы для смарт-контрактов. Наиболее заметными из них могут быть обсуждения потенциальных ETF с фьючерсами на эфир, а также объявление о том, что PayPal запускает стейблкоин в сети на этой неделе.

Итак, что произойдет с доходностью от стейкинга, если количество поставленного эфира действительно продолжит расти? Помните, что общий годовой доход, выплачиваемый стейкерам, рассчитывается следующим образом:

[(общая годовая эмиссия ETH + годовые сборы*(1-% сожженных сборов)]

Эти общие вознаграждения за стейкинг затем делятся на средний размер ставок ETH за год, чтобы компенсировать APY.

Другими словами: количество поставленного эфира находится в знаменателе дроби. Таким образом, по мере того, как сумма ставок увеличивается, APY уменьшается. Этот эффект уже можно увидеть в том, что произошло на сегодняшний день. Аналитики прогнозировали доходность в 10-12% до слияния, однако сегодня она ближе к 4%. И это 4% с его соотношением ставок, совершенно не в порядке по сравнению с другими монетами с доказательством доли, как упоминалось выше.

Что будет дальше?

Учитывая, что количество эфира, поставленного на карту, постоянно увеличивается, неужели доходность рухнет?

Некоторые аналитики считают, что он приближается к 1-2%; некоторые даже думают меньше. Реальность такова, что никто на самом деле не знает, потому что, как всегда, спрос зависит от множества факторов.

Мы должны помнить, как мы часто говорим в этих колонках, что строить предположения о будущем криптографии так сложно, потому что у нас так мало данных для работы. Это верно для Ethereum в целом, который был запущен только в 2015 году, но особенно в отношении доходности, поскольку слияние было запущено только с сентября (или с апреля, если вы считаете «настоящую» дату завершения пост-Шапеллой).

Следовательно, прогнозировать доходность ставок в будущем сложно. До сих пор мы сосредоточились на впечатляющем росте ставок, и хотя это приведет к снижению доходности, спрос в сети увеличит числитель вышеупомянутой формулы и поднимет доходность.

Действительно, если посмотреть на общее количество транзакций, курс был довольно устойчивым в течение последних восемнадцати месяцев, несмотря на кровавую баню в секторе в прошлом году.

Опять же, криптовалюта быстро меняется. По-прежнему трудно предсказать, как регулирование, развитие инфраструктуры (в качестве примера приходят на ум переразбивка и Eigeanlayer) и макроландшафт, и это лишь некоторые из факторов, повлияют на климат в будущем.

Говоря о макросах, есть еще вопрос о доходности традиционалистов. В настоящее время ставка по фондам ФРС составляет 5,25–5,5%, а до марта 2022 года она была почти нулевой. Отказ от вероятностей фьючерсов ФРС означает, что рынок ожидает, что конец цикла близок. Не говоря уже о гигантской сумме долга в нынешней системе, ставки не могут оставаться высокими вечно.

Может ли падение доходности trad-fi повлиять на спрос на доходность ставок? Возможно, хотя трудно разделить общую утечку ликвидности и подавление рисковых активов, возникающее из-за повышения ставок, превосходная (и безрисковая) доходность, безусловно, является ключевой причиной, по которой капитал утек из DeFi в прошлом году. В то время как ранее головокружительная доходность DeFi рухнула, доходность trad-fi взлетела, поскольку Федеральная резервная система изо всех сил пыталась обуздать безудержную инфляцию.

Кроме того, если доходность упадет до 1-2%, игроки могут начать искать доход в другом месте. Таким образом, это создало бы рефлексивное отношение к доходу.

В целом, еще слишком рано рассуждать о том, куда в конечном итоге пойдет доходность стейкинга Ethereum, по крайней мере, с какой-либо степенью уверенности; это зависит от слишком многих факторов, а пространство выборки на сегодняшний день слишком короткое. Кажется вероятным, если не неизбежным, что доходность в какой-то степени снизится, но на вопрос, насколько, ответить сложно. В то время как многие непреклонны в том, что APY скатится вниз до сверхтонких уровней — и, во избежание сомнений, это может произойти — мы представили здесь по крайней мере некоторые соображения относительно того, почему ситуация может быть не столь однозначной.