🗯 Акции Microsoft (NASDAQ:MSFT) сейчас переоценены, несмотря на исключительный рост?

Акции Microsoft (NASDAQ:MSFT) сейчас переоценены, несмотря на исключительный рост?

Способность Microsoft (NASDAQ:MSFT) постоянно удивлять как инвесторов, так и аналитиков поистине удивительна. Компания еще раз продемонстрировала исключительный рост в своих последних результатах. Облачный сегмент Microsoft, в частности, не только сумел обеспечить устойчивый рост в очень сложных макроэкономических условиях, но и быстрое развитие Microsoft в области искусственного интеллекта должно постепенно способствовать дальнейшему повышению финансовых показателей сегмента и поддерживать двузначный рост в будущем.

В целом, под руководством Сатьи Наделлы Microsoft кажется непреодолимой силой, дающей инвесторам возможность ознакомиться со всеми захватывающими технологическими разработками (такими как ИИ) наряду с безопасностью, которую обеспечивает хорошо управляемая, незаменимая корпоративная технология. бегемот. Тем не менее, поскольку инвесторы опасаются потенциальной потери базовой возможности, которую представляет Microsoft, акции уже выросли на значительные 37% с начала года.

Поэтому, хотя я по-прежнему настроен весьма оптимистично в отношении будущих перспектив Microsoft, я обеспокоен потенциальным влиянием значительного увеличения стоимости акций на будущую общую прибыль инвесторов. Соответственно, сейчас я меняю свой рейтинг акций MSFT с «Покупать» на «Держать».

Завершение 2023 финансового года на высокой ноте благодаря силе облаков

Последние результаты Microsoft завершили финансовый 2023 год компании на высокой ноте, несмотря на основные проблемы, которые сохранялись в течение последних 12 месяцев. Даже перед лицом нестабильной бизнес-среды, в которой предприятия применяют меры по сокращению расходов из-за роста ставок, Microsoft продемонстрировала значительный рост по всем направлениям, а ее облачные предложения лидируют.

В частности, доходы Microsoft от облачных вычислений выросли до впечатляющих 30,3 млрд долларов, что представляет собой значительное увеличение на 21% (или 23% в постоянной валюте), которое превзошло ожидания как руководства, так и аналитиков. Этот всплеск выручки был вызван стратегическими достижениями по нескольким направлениям, что укрепило позицию компании в качестве предпочтительного выбора для ведущих мировых предприятий.

Например, Azure продолжает занимать значительную долю рынка по мере того, как клиенты переносят свои рабочие нагрузки и инвестируют в инновационные проекты. Кроме того, выдающийся успех Azure Arc, платформы, позволяющей компаниям разрабатывать приложения в Azure, привел к поразительному увеличению числа клиентов на 150 %, достигнув 18 000 компаний. Известные лидеры отрасли, такие как Carnival Corp. (NYSE:CCL), Domino’s Pizza (NYSE:DPZ) и Thermo Fisher Scientific (NYSE:TMO), внедрили эту передовую технологию.

Параллельно Microsoft удалось реализовать свои достижения в области искусственного интеллекта, что открывает массу возможностей для дополнительных и перекрестных продаж дополнительных продуктов своим существующим клиентам. Просто взгляните на внедрение Azure в рамках сервиса OpenAI от Microsoft, где более 11 000 ведущих фирм, включая такие известные компании, как IKEA, Volvo Group и Zurich Insurance, уже используют ИИ. Эта цифра соответствует 100 новым клиентам ежедневно во втором квартале, что свидетельствует о быстром темпе внедрения искусственного интеллекта Microsoft.

Благодаря тому, что Mercedes-Benz интегрировала ChatGPT через Azure OpenAI в более чем 900 000 автомобилей в США, сделав голосового помощника в автомобиле более интуитивно понятным, а Moody’s создала внутреннего второго пилота для повышения производительности своих 14 000 сотрудников, становится очевидным, что внедрение ИИ становятся незаменимыми для компаний, стремящихся оставаться впереди в конкурентной среде.

Вопреки опасениям по поводу того, что облачное подразделение Microsoft может замедлиться после десятилетия широкого внедрения, недавние достижения в области искусственного интеллекта вместо этого проложили путь к обширной и захватывающей «новой» фазе роста.

Экономия за счет масштаба Расширение маржи, увеличение прибыли

Бизнес-модель Microsoft выигрывает от отличной экономии за счет масштаба, что позволяет компании получать увеличивающуюся маржу и, таким образом, еще более впечатляющий рост чистой прибыли с течением времени. Это особенно заметно в облачном подразделении Microsoft, где, как я только что упомянул, компания может осуществлять перекрестные и дополнительные продажи своих достижений, не неся столь же высоких затрат (например, снижая затраты на привлечение клиентов). Действительно, валовая прибыль Microsoft Cloud увеличилась примерно на три процентных пункта (300 базисных пунктов) по сравнению с прошлым годом и составила 72%.

Эта тема была видна в консолидированном отчете о прибылях и убытках Microsoft: валовая, операционная и чистая прибыль за четвертый квартал 2023 года составила 69,8%, 41,1% и 35,7% соответственно. Эти цифры сопоставимы с 68,3%, 39,6% и 32,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года соответственно. Таким образом, несмотря на то, что выручка Microsoft выросла на 10% в постоянной валюте, в четвертом квартале ее операционная прибыль и чистая прибыль фактически выросли на 21% и 23% из-за происходящего расширения маржи.

Теперь добавьте крупный выкуп акций Microsoft, который составил 22,2 миллиарда долларов за последние 12 месяцев и еще больше сократил количество акций компании, и прибыль на акцию достигла 2,69 доллара в четвертом квартале, что еще больше на 23% в постоянной валюте. Соответственно, в 2023 финансовом году Microsoft получила прибыль на акцию (с учетом некоторых выходных пособий и убытков, связанных с оборудованием) в размере 9,81 доллара США, что на 7% или 12% больше в постоянной валюте, что стало еще одним рекордно высоким результатом.

Влияние расширенной оценки Microsoft на будущие доходы

Microsoft добилась рекордной прибыли в 2023 финансовом году. Однако на самом деле акции росли еще более быстрыми темпами, что, по сути, привело к многократному увеличению их стоимости. В то время как Уолл-Стрит прогнозирует еще один год процветания в 2024 финансовом году, при этом ожидается, что прибыль на акцию вырастет примерно на 12,3% до 11,02 доллара, текущая цена акций в ~ 330 долларов предполагает хороший форвардный P/E примерно в 30 раз.

Конечно, причина того, что этот мультипликатор заметно выше, чем мультипликатор S&P 500 (SPX), равный 20,6, заключается в том, что рынок ожидает, что Microsoft продолжит расти темпами выше среднего по рынку. Однако, поскольку ФРС продолжает настойчиво повышать процентные ставки, текущая оценка может быть слишком амбициозной. Кроме того, хотя я не критикую готовность инвесторов переплачивать за качества Microsoft и невероятную историю роста, я все же считаю, что будущий потенциал совокупной доходности акций может сократиться.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции MSFT?

Что касается настроений Уолл-стрит, Microsoft поддерживает консенсус-рейтинг «Строгая покупка» на основе 31 покупки, одного удержания и одной продажи за последние три месяца. Прогноз средней цены акций Microsoft – 392,97 доллара США, что предполагает потенциал роста на 18,6 %.

Если вам интересно, за каким аналитиком вы должны следить, если хотите покупать и продавать акции MSFT, наиболее точным аналитиком, охватывающим акции (на годовом временном интервале), является Алекс Зукин из Wolfe Research со средней доходностью 32,4% в год. рейтинг и 97% успеха.

Последние мысли

Хотя Microsoft продолжает впечатлять своим исключительным ростом и достижениями в области искусственного интеллекта, инвесторам следует с осторожностью относиться к значительному увеличению стоимости акций. Несмотря на высокие показатели компании, текущая цена в ~330 долларов подразумевает высокий форвардный P/E примерно в 30 раз, что может повлиять на общую прибыль в будущем, учитывая текущую траекторию процентных ставок. Поэтому, хотя я сохраняю оптимизм в отношении перспектив Microsoft, высокая оценка акций заставляет меня изменить свой рейтинг с «Покупать» на «Держать».