💬 Предварительный просмотр Банка Японии: прогнозы девяти крупных банков, возможны корректировки YCC

Предварительный просмотр Банка Японии: прогнозы девяти крупных банков, возможны корректировки YCC

Банк Японии (BoJ) проведет заседание Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) в пятницу, 28 июля, и по мере того, как мы приближаемся к решению по процентной ставке, вот ожидания, прогнозируемые экономистами и исследователями девяти крупных банков.

Изменит ли Банк Японии свою политику в пятницу? Несмотря на вероятное бездействие центрального банка Японии, некоторые банки ожидают, что Банк Японии расширит контроль над кривой доходности (YCC).

Стандартный чартерный

Мы ожидаем, что Банк Японии оставит учетную ставку без изменений. В то время как некоторые участники рынка ожидают изменения YCC на фоне слабости JPY, мы полагаем, что Банк Японии займет выжидательную позицию, по крайней мере, в течение следующих нескольких месяцев. Учитывая давнюю дефляцию в Японии, Банк Японии, возможно, пока захочет оставаться голубиным. Хотя рост ВВП в первом квартале был сильным, еще неизвестно, будет ли такой импульс роста устойчивым. Инфляция базового индекса потребительских цен в Японии оставалась выше 3% с сентября 2022 года, но, вероятно, во второй половине года опустится ниже 3%. Банк Японии, вероятно, захочет увидеть более сильную траекторию роста заработной платы, чтобы удерживать инфляцию постоянно выше 2%. В то время как рост заработной платы для крупных корпораций превышает 3%, реальный рост заработной платы остается отрицательным, что подчеркивает проблему достижения устойчивого роста заработной платы.

Мы ожидаем, что Банк Японии оставит учетную ставку без изменений. В то время как некоторые участники рынка ожидают изменения YCC на фоне слабости JPY, мы полагаем, что Банк Японии займет выжидательную позицию, по крайней мере, в течение следующих нескольких месяцев. Учитывая давнюю дефляцию в Японии, Банк Японии, возможно, пока захочет оставаться голубиным. Хотя рост ВВП в первом квартале был сильным, еще неизвестно, будет ли такой импульс роста устойчивым. Инфляция базового индекса потребительских цен в Японии оставалась выше 3% с сентября 2022 года, но, вероятно, во второй половине года опустится ниже 3%. Банк Японии, вероятно, захочет увидеть более сильную траекторию роста заработной платы, чтобы удерживать инфляцию постоянно выше 2%. В то время как рост заработной платы для крупных корпораций превышает 3%, реальный рост заработной платы остается отрицательным, что подчеркивает проблему достижения устойчивого роста заработной платы.

ИНГ

Мы считаем, что недавние колебания на валютном рынке и рынках государственных облигаций Японии отражают ожидания рынка в отношении корректировки политики. Это очень близко, но мы по-прежнему считаем, что корректировки YCC возможны, учитывая, что последние данные подтверждают устойчивый рост инфляции и устойчивое восстановление экономики.

Мы считаем, что недавние колебания на валютном рынке и рынках государственных облигаций Японии отражают ожидания рынка в отношении корректировки политики. Это очень близко, но мы по-прежнему считаем, что корректировки YCC возможны, учитывая, что последние данные подтверждают устойчивый рост инфляции и устойчивое восстановление экономики.

Кредит Свисс

Мы ожидаем, что Банк Японии сохранит статус-кво. Рыночные ожидания неоднозначны и в последнее время склоняются к небольшой корректировке YCC. Мы не исключаем такое небольшое изменение как фактор риска, но не предвидим каких-либо существенных изменений, которые могли бы быть восприняты как прекращение смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому любая модификация должна быть сродни оперативной доводке для продолжения смягчения. Банк Японии постоянно повторяет, что японская экономика по-прежнему нуждается в дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики и что, в частности, важен положительный рост реальной заработной платы. По нашему мнению, любой внезапный ястребиный отход от этой позиции подорвет доверие к перспективным прогнозам и, таким образом, повысит риск превышения долгосрочных процентных ставок.

Мы ожидаем, что Банк Японии сохранит статус-кво. Рыночные ожидания неоднозначны и в последнее время склоняются к небольшой корректировке YCC. Мы не исключаем такое небольшое изменение как фактор риска, но не предвидим каких-либо существенных изменений, которые могли бы быть восприняты как прекращение смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому любая модификация должна быть сродни оперативной доводке для продолжения смягчения. Банк Японии постоянно повторяет, что японская экономика по-прежнему нуждается в дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики и что, в частности, важен положительный рост реальной заработной платы. По нашему мнению, любой внезапный ястребиный отход от этой позиции подорвет доверие к перспективным прогнозам и, таким образом, повысит риск превышения долгосрочных процентных ставок.

ТДС

Мы ожидаем, что Банк оставит без изменений все рычаги политики без каких-либо корректировок своего YCC. Комментарии Уэды в последнее время были голубиными, а Учида также предостерег от преждевременного изменения политики. Мы получим обновленные прогнозы и ожидаем, что прогноз инфляции на 24 финансовый год (более актуальный прогноз для политики) останется без изменений на уровне 2%, что может свидетельствовать об отсутствии скорого изменения позиции Банка Японии.

Мы ожидаем, что Банк оставит без изменений все рычаги политики без каких-либо корректировок своего YCC. Комментарии Уэды в последнее время были голубиными, а Учида также предостерег от преждевременного изменения политики. Мы получим обновленные прогнозы и ожидаем, что прогноз инфляции на 24 финансовый год (более актуальный прогноз для политики) останется без изменений на уровне 2%, что может свидетельствовать об отсутствии скорого изменения позиции Банка Японии.

АНЗ

Хотя на июльском заседании Банка Японии по денежно-кредитной политике Уэда отказался от ожиданий изменения параметров своей политики, он продолжает говорить, что любые изменения в YCC должны стать неожиданностью. Таким образом, если Банк Японии удивит рынок, мы думаем, что он может либо расширить торговый коридор вокруг 10-летнего целевого уровня в 0%, либо сократить срок действия целевого показателя YCC до 2-летнего JGB. Последнему мы приписываем более высокую вероятность. Мы сохраняем наше мнение о том, что Банк Японии сократит срок своей цели YCC до 2 лет с 10 лет на ближайших заседаниях, и маловероятно, что это произойдет на этой неделе.

Хотя на июльском заседании Банка Японии по денежно-кредитной политике Уэда отказался от ожиданий изменения параметров своей политики, он продолжает говорить, что любые изменения в YCC должны стать неожиданностью. Таким образом, если Банк Японии удивит рынок, мы думаем, что он может либо расширить торговый коридор вокруг 10-летнего целевого уровня в 0%, либо сократить срок действия целевого показателя YCC до 2-летнего JGB. Последнему мы приписываем более высокую вероятность. Мы сохраняем наше мнение о том, что Банк Японии сократит срок своей цели YCC до 2 лет с 10 лет на ближайших заседаниях, и маловероятно, что это произойдет на этой неделе.

Deutsche Bank

Мы рассматриваем некоторый пересмотр политики как событие с вероятностью около 40%, но по-прежнему не ожидаем никаких изменений в денежно-кредитной политике в качестве исходного уровня. Что касается отчета о перспективах, мы ожидаем, что Банк Японии повысит прогноз инфляции на 2023 финансовый год, но понизит его на 2024 финансовый год, продолжая подчеркивать риски снижения, но без изменений прогноза роста.

Мы рассматриваем некоторый пересмотр политики как событие с вероятностью около 40%, но по-прежнему не ожидаем никаких изменений в денежно-кредитной политике в качестве исходного уровня. Что касается отчета о перспективах, мы ожидаем, что Банк Японии повысит прогноз инфляции на 2023 финансовый год, но понизит его на 2024 финансовый год, продолжая подчеркивать риски снижения, но без изменений прогноза роста.

СоцГен

Мы ожидаем, что Банк Японии сохранит свою основную денежно-кредитную политику, то есть покупки YCC и ETF. Мы ожидаем, что на этом заседании Банку Японии придется пересмотреть свой прогноз по инфляции в сторону повышения. Тем не менее, учитывая текущую позицию непроизводственной отрасли по переносу цен, Банк Японии повторит свою позицию о том, что заработная плата, вероятно, вырастет, поскольку результаты весенних переговоров о заработной плате этого года отразятся на заработной плате в течение лета, но перспективы неуверенный. В нем будет добавлено, что при рассмотрении недавней динамики цен в фирмах произошли изменения в ценообразовании и настройках заработной платы, но существует неопределенность в отношении того, как долго это продлится. Кроме того, пересмотр прогноза инфляции в сторону повышения вряд ли станет поводом для расширения диапазона. Это связано с тем, что до сих пор Банк Японии объяснял, что корректировка YCC представляет собой не ужесточение денежно-кредитной политики, а скорее изменение, направленное на повышение устойчивости смягчения денежно-кредитной политики. Забегая вперед, мы по-прежнему считаем, что Банк Японии может расширить диапазон на своем сентябрьском заседании.

Мы ожидаем, что Банк Японии сохранит свою основную денежно-кредитную политику, то есть покупки YCC и ETF. Мы ожидаем, что на этом заседании Банку Японии придется пересмотреть свой прогноз по инфляции в сторону повышения. Тем не менее, учитывая текущую позицию непроизводственной отрасли по переносу цен, Банк Японии повторит свою позицию о том, что заработная плата, вероятно, вырастет, поскольку результаты весенних переговоров о заработной плате этого года отразятся на заработной плате в течение лета, но перспективы неуверенный. В нем будет добавлено, что при рассмотрении недавней динамики цен в фирмах произошли изменения в ценообразовании и настройках заработной платы, но существует неопределенность в отношении того, как долго это продлится. Кроме того, пересмотр прогноза инфляции в сторону повышения вряд ли станет поводом для расширения диапазона. Это связано с тем, что до сих пор Банк Японии объяснял, что корректировка YCC представляет собой не ужесточение денежно-кредитной политики, а скорее изменение, направленное на повышение устойчивости смягчения денежно-кредитной политики. Забегая вперед, мы по-прежнему считаем, что Банк Японии может расширить диапазон на своем сентябрьском заседании.

Сити

Мы ожидаем, что Банк Японии сохранит денежно-кредитную политику, включая YCC. Основное внимание уделяется тому, есть ли корректировки YCC. Участники рынка, ожидающие корректировки, имеют очень разные взгляды на перспективы роста инфляции в Японии, чем те, кто не ожидает корректировки. Мы ожидаем, что медианный прогноз члена совета директоров в июльском отчете о перспективах покажет, что инфляция за три года превысит 2%, начиная с 22 финансового года. Однако, учитывая, что Банк Японии по-прежнему не может быть уверен в том, что инфляция в 24 финансовом году останется на уровне около 2%, он, вероятно, предпочтет отставание от графика, а также риск превышения инфляции 2%, а не ранний цикл ужесточения, который рискует затормозить восстановление экономики и продлить низкую инфляцию. .

Мы ожидаем, что Банк Японии сохранит денежно-кредитную политику, включая YCC. Основное внимание уделяется тому, есть ли корректировки YCC. Участники рынка, ожидающие корректировки, имеют очень разные взгляды на перспективы роста инфляции в Японии, чем те, кто не ожидает корректировки. Мы ожидаем, что медианный прогноз члена совета директоров в июльском отчете о перспективах покажет, что инфляция за три года превысит 2%, начиная с 22 финансового года. Однако, учитывая, что Банк Японии по-прежнему не может быть уверен в том, что инфляция в 24 финансовом году останется на уровне около 2%, он, вероятно, предпочтет отставание от графика, а также риск превышения инфляции 2%, а не ранний цикл ужесточения, который рискует затормозить восстановление экономики и продлить низкую инфляцию. .

Компания "Уэллс-Фарго

Мы полагаем, что в этом месяце Банку Японии может быть слишком рано вносить дальнейшие коррективы в свою политику. В частности, мы прогнозируем, что центральный банк сохранит учетную ставку на уровне -0,10%. Важно отметить, что мы также ожидаем, что Банк Японии сохранит свою целевую доходность по 10-летним японским государственным облигациям на уровне 0,00% с допустимым диапазоном +/- 50 базисных пунктов. Тем не менее, мы признаем, что июльское заседание ближе, чем обычно, и будем уделять пристальное внимание обновленным прогнозам Банка Японии по индексу потребительских цен. Если эти прогнозы окажутся на уровне 2% или выше на следующие два финансовых года, это может быть сигналом о предстоящем изменении политики в ближайшие месяцы. Действительно, в настоящее время мы ожидаем, что Банк Японии внесет дополнительные изменения в свою политику YCC в своем октябрьском объявлении.

Мы полагаем, что в этом месяце Банку Японии может быть слишком рано вносить дальнейшие коррективы в свою политику. В частности, мы прогнозируем, что центральный банк сохранит учетную ставку на уровне -0,10%. Важно отметить, что мы также ожидаем, что Банк Японии сохранит свою целевую доходность по 10-летним японским государственным облигациям на уровне 0,00% с допустимым диапазоном +/- 50 базисных пунктов. Тем не менее, мы признаем, что июльское заседание ближе, чем обычно, и будем уделять пристальное внимание обновленным прогнозам Банка Японии по индексу потребительских цен. Если эти прогнозы окажутся на уровне 2% или выше на следующие два финансовых года, это может быть сигналом о предстоящем изменении политики в ближайшие месяцы. Действительно, в настоящее время мы ожидаем, что Банк Японии внесет дополнительные изменения в свою политику YCC в своем октябрьском объявлении.