🎙 Акции GEO (NYSE:GEO): готовы к росту после многолетних минимумов

Акции GEO (NYSE:GEO): готовы к росту после многолетних минимумов

Акции The GEO Group (NYSE:GEO) недавно упали до минимума за несколько десятилетий, что может создать основу для значительного роста. В частности, акции постоянно и болезненно снижались с максимумов 2017 года и в настоящее время торгуются на тех же уровнях, что и в 1996 году.

Определенно существует множество причин, оправдывающих медвежью позицию рынка в отношении GEO. К ним относятся баланс компании с крупной задолженностью в условиях роста ставок, разрыв всех крупных банков с операторами частных тюрем и полное отсутствие прибыли на капитал после перерыва в выплате дивидендов в 2021 году.

Тем не менее, руководству GEO удалось довольно хорошо справиться с трудностями. Быстрые усилия компании по сокращению доли заемных средств и стратегическое стремление к возможностям роста привели к значительному прогрессу.

Также очевидно, что GEO усердно продвигается к достижению целей руководства, что вселяет уверенность в надвигающемся восстановлении дивидендов. К этому многообещающему сценарию добавляется то, что акции GEO торгуются с исключительно заниженной оценкой, что усиливает мою бычью позицию в отношении их перспектив.

Распутывание долговых цепей — история GEO по сокращению доли заемных средств

Группа GEO имеет большую задолженность, поскольку компания взяла на себя значительные суммы долга, прежде чем перейти от REIT к корпорации в 2021 году. Фактически, сокращение долга долгое время было основной темой инвестиционного обоснования GEO.

Чтобы представить некоторую перспективу, на пике в середине 2021 года общий долг GEO взлетел до ошеломляющих 3,1 миллиарда долларов. Усугубляет проблему то, что крупные банки, которые ранее предоставляли компании кредитные линии и срочные кредиты, твердо взяли на себя обязательство разорвать связи с частными тюрьмами и «индустрией» задержания иммигрантов, как только все непогашенные обязательства подошли к концу.

Это поставило руководство GEO в затруднительное положение, столкнувшись с ограниченными возможностями для будущего рефинансирования из-за роста процентных ставок и сокращения числа потенциальных кредиторов, поскольку крупные банки закрыли свои двери. В ответ на эту чрезвычайную ситуацию компания GEO приняла оперативный и стратегический подход к сокращению доли заемных средств.

Компания осознала, что получение внешнего финансирования будет практически невозможным и непомерно дорогим, и у нее не осталось иного выбора, кроме как полагаться на собственные операционные денежные потоки для финансирования будущих капитальных затрат. Следовательно, GEO уделяла первоочередное внимание погашению своего значительного долгового бремени. Фактически, со второго квартала 2021 года GEO добилась замечательного прогресса в сокращении своего долга, успешно снизив его более чем на треть по сравнению с максимумом.

Руководство GEO прогнозирует ежегодное снижение процентных расходов примерно на 25 миллионов долларов к 2024 году благодаря продолжающейся программе сокращения долга. Примечательно, что их план состоит в том, чтобы снизить коэффициент чистого левериджа GEO ниже 3,5x скорректированной EBITDA к концу 2023 финансового года (с 3,5x в настоящее время) и ниже 3,0x скорректированной EBITDA к концу 2024 финансового года. Как только эти цели будут достигнуты, руководство «намеревается изучить варианты возврата капитала для акционеров», как было заявлено в отчете о прибылях и убытках за первый квартал.

Использование возможностей роста – электронный мониторинг

В дополнение к успешным текущим усилиям GEO по сокращению долга, которые должны позволить компании самостоятельно финансировать свои капитальные затраты в будущем, ее руководство активно использует возможности роста, чтобы вдохнуть новую энергию в организацию. Похоже, что компания добилась больших успехов в сегменте электронного мониторинга.

В первом квартале выручка Electronic Monitoring Services увеличилась на 51%, а операционная прибыль — на 66,3%, достигнув 132,6 млн долларов США и 64,3 млн долларов США соответственно. Помимо значительного роста здесь, эти цифры указывают на то, что электронный мониторинг также является высокодоходным бизнесом. Таким образом, по мере того, как доходы развивающихся рынков в процентах от общих доходов растут с течением времени (они выросли с 15,9% до 21,8% в годовом исчислении), общая маржа и прибыльность GEO также должны возрасти.

GEO торгуется вблизи рекордно низкой стоимости

В конечном счете, мой бычий прогноз по акциям GEO проистекает из их сильной недооценки, поскольку акции в настоящее время торгуются вблизи рекордно низкой стоимости. И форвардные мультипликаторы EV/EBITDA, и форвардные мультипликаторы P/E находятся на заманчивых уровнях – 5,3x и 7,5x соответственно, что представляет собой исторический минимум для компании.

Однако, чтобы нарисовать более точную картину, давайте рассмотрим консенсус-прогноз GEO AFFO/акция (показатель денежного потока) в размере 2,10 долл. США на этот год, который учитывает значительный износ и амортизацию, которые компания получает в связи с активами в сфере недвижимости. Эта цифра указывает на мультипликатор цена/AFFO, равный 3,5, который я считаю очень заниженным мультипликатором, особенно с учетом продолжающихся усилий GEO по сокращению доли заемных средств, многообещающих перспектив роста на развивающихся рынках и потенциала восстановления дивидендов.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции GEO?

Что касается настроений Уолл-стрит, то The GEO Group имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на двух покупках, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций GEO на уровне $13,00 предполагает потенциал роста на 78,3%.

Вынос

В целом, несмотря на то, что инвестиционное обоснование The GEO Group сопряжено с определенными рисками, руководство продемонстрировало стойкость и решимость в решении различных проблем, с которыми компания столкнулась до сих пор. Их агрессивные усилия по сокращению доли заемных средств и стратегическое стремление к возможностям роста, особенно в сегменте электронного мониторинга, принесли плодотворные результаты.

С потенциалом дальнейшего сокращения долга и надвигающимся восстановлением дивидендов текущая цена акций GEO и дисконтированная оценка могут стать привлекательной точкой входа из-за сильных перспектив восстановления.