💬 Своевременная ликвидность: как MEV может улучшить DeFi на Ethereum

Своевременная ликвидность: как MEV может улучшить DeFi на Ethereum

За кулисами большинства крупных блокчейнов теневые суперкодировщики и создаваемые ими боты используют прозрачность блокчейнов и рынок комиссий за транзакции в своих интересах. Наблюдая за базой данных всех ожидающих и неподтвержденных транзакций, называемой мемпулом, боты могут платить более высокую комиссию за транзакцию, чтобы провести свою транзакцию в прибыльном порядке, часто за счет пользователей децентрализованного финансирования (DeFi).

Эта статья первоначально появилась в Valid Points, еженедельном информационном бюллетене CoinDesk, посвященном Ethereum 2.0 и его масштабному влиянию на криптовалютные рынки. Подпишитесь на действительные баллы здесь.

Согласно Ethereum Foundation, максимальная извлекаемая ценность (MEV) — это всеобъемлющая фраза для «максимальной ценности, которую можно извлечь из производства блоков сверх стандартного вознаграждения за блок и платы за газ путем включения, исключения и изменения порядок транзакций в блоке». В частности, арбитраж, ликвидация, опережение и сэндвич-атаки — все это формы MEV в его текущем состоянии.

MEV не является плохим по своей сути и существует в любой рыночной цепочке комиссий за транзакции с открытым доступом к мемпулу. Децентрализованные биржи и протоколы кредитования даже полагаются на MEV для арбитражных пулов и ликвидации кредитов с недостаточным обеспечением конкурентоспособным и эффективным образом. Возможность заказывать транзакции внутри блока также бросает тень на MEV, потому что поисковики могут опережать заказы на покупку только для того, чтобы одновременно продать трейдеру после того, как заказ будет выполнен. Поисковики могут заработать дополнительный процент на транзакции, но это полностью за счет трейдера, который переплатил за полученный актив.

Flashbots, организация-разработчик, занимающаяся смягчением отрицательных внешних эффектов MEV, в конце января совместно с командой Uniswap организовала Twitter Spaces, чтобы рассказать о предоставлении ликвидности «точно в срок» (JIT), набирающем популярность MEV. стратегия. Как это ни звучит, «искатели» MEV рыщут в мемпуле в поисках крупных незавершенных биржевых свопов и обеспечивают ликвидность связанного пула до того, как своп будет подтвержден. Это позволяет искателю получить большую долю торговых сборов только для того, чтобы впоследствии вывести эту ликвидность в том же блоке.

Эта тактика MEV оказалась более прибыльной на децентрализованных биржах с концентрированной ликвидностью, таких как Uniswap v3. Версия 3 позволяет поставщикам ликвидности поставлять капитал в определенных ценовых диапазонах, теоретически улучшая глубину торговли по текущим ценам и повышая комиссию для активных поставщиков ликвидности. Поисковики MEV размещают свои LP в узком ценовом диапазоне сделки, беря на себя значительную часть торговых комиссий и делая транзакцию стоящей.

В этой стратегии используется неатомарный подход к MEV, при котором пользователи, выполняющие поиск, подвергаются дельта-риску, то есть вероятности того, что актив упадет в цене. Таким образом, у искателя должен быть некоторый краткосрочный взгляд на рынок, потому что его портфель был ребалансирован в результате торговли, а будущая волатильность цен может быстро лишить прибыли, полученной за счет торговых комиссий.

Команда Uniswap предвидела потенциал JIT-ликвидности в версии 3, но хотела посмотреть, как эта стратегия повлияет на трейдеров и поставщиков ликвидности в действительности. Если эта тактика станет негативной для пользователей протокола, Uniswap рассмотрит возможность применения смертной казни для поставщиков ликвидности, которые вносили и выводили ликвидность в одном и том же блоке. Тем не менее, ликвидность JIT была в основном положительной для трейдеров, которые наблюдают увеличение ликвидности в своем торговом диапазоне, сводя к минимуму проскальзывание.

Роберт Миллер, руководитель отдела продуктов компании Flashbots, опубликовал содержательную ветку о ликвидности JIT и справочный пример в сети. Миллер подчеркнул преимущества ликвидности JIT для трейдеров и то, чем она отличается от сэндвич-атак, даже несмотря на то, что она использует аналогичную стратегию. Кроме того, LP смогли оставаться прибыльными даже несмотря на ликвидность JIT. Поскольку поисковик MEV не может использовать эту стратегию в одной атомарной транзакции, она не лишена риска и может не соответствовать профилю риска ботов.

Большую озабоченность вызывает то, что MEV будет по-прежнему приносить пользу немногим за счет обычных пользователей DeFi. Предоставление пассивной ликвидности будет по-прежнему становиться более сложным, если стратегии ликвидности JIT окажутся прибыльными, а торговля на DEX будет менее желательной, если пользователи будут атакованы сэндвичем. Мы сталкиваемся с некоторыми из тех же проблем, что и в традиционных финансах, с продажей потока ордеров и высокочастотной торговлей.

Однако как на уровне протокола, так и на уровне приложений MEV может и уже устраняется. Flashbots пролил свет на этот непонятый сектор и создает продукты для борьбы с недостатками, с которыми сталкиваются обычные пользователи. Например, рынок вне сети, где пользователи могут конкурировать за порядок транзакций, гарантирует, что газовые войны внутри сети станут менее вероятными. В течение следующих нескольких месяцев мы можем получить более четкое представление о том, на кого влияет MEV и как пользователи могут защитить себя.

проверка пульса

Ниже представлен обзор сетевой активности в сети маяков Ethereum 2.0 за последнюю неделю. Для получения дополнительной информации о метриках, представленных в этом разделе, ознакомьтесь с нашим объяснением 101 по метрикам Eth 2.0.

Отказ от ответственности: вся прибыль, полученная от предприятия CoinDesk по стейкингу Eth 2.0, будет передана благотворительной организации по выбору компании после того, как в сети будут включены переводы.

Проверенные дубли

Фактоид недели

https://explore.flashbots.net/