✏ Фундаментальный прогноз Биткойн на первый квартал 2022 года: макросы будут иметь значение (больше) для Биткойн

Фундаментальный прогноз Биткойн на первый квартал 2022 года: макросы будут иметь значение (больше) для Биткойн

Макро будет иметь значение (больше) для биткойнов

2021 год снова оказался захватывающим годом для инвесторов в биткойны. Зарождающийся актив (да, я считаю, что еще рано) вырос до рыночной капитализации чуть менее 1 триллиона долларов, при этом заметив +100% доходности.

В течение года биткойн претерпел более широкое институциональное признание, запуск фьючерсного ETF и первое за четыре года крупное обновление сети биткойн. Путь вперед был далеко не гладким, поскольку биткойн-инвесторы постоянно переживали периоды мучительной волатильности. Для некоторых трейдеров это привлекательная особенность актива, они едят волатильность на завтрак. Другим достаточно полностью убрать свой капитал.

BTC/USD против SPY Относительная динамика за 1 год

Источник: Койфин

Волатильность Биткойна, вероятно, со временем снизится, но она не исчезнет. Будущее криптографии связано с технологическими достижениями, а более высокие цены, вероятно, зависят от экспоненциального роста сети, что делает задачу прогнозирования конкретной целевой цены сложной задачей. Несмотря на это, по мере дальнейшего институционального принятия биткойна в качестве класса активов его доходность, скорее всего, станет больше зависеть от текущего макроэкономического режима. Следовательно, без представления о взаимосвязях между классами активов и понимания того, где мы находимся в экономическом цикле, вы можете торговать в темноте.

Межактивные корреляции

Если посмотреть на историческую корреляцию биткойна с традиционными активами, можно увидеть положительную связь с S&P 500, а также с такими товарами, как золото и сырая нефть. Эта тенденция корреляции между биткойнами и акциями также усиливалась на протяжении большей части года.

21-дневная скользящая корреляция BTC/SPY

Источник: Койфин

Это может быть еще одним свидетельством того, что на биткойн аналогичным образом повлияло чрезмерное влияние как денежно-кредитной, так и фискальной политики в мире после COIVD, или что растущее интуитивное принятие привело к тем же процессам управления рисками, которые эти инвесторы используют для традиционных активов. В любом случае, с января 2020 года доходность биткойнов отражала акции чаще, чем когда-либо прежде.

Также стоит отметить, что, как и в случае с большинством отдельных ценных бумаг в широком индексе акций, корреляция между активами будет усиливаться в периоды повышенной волатильности. Инвесторы часто снижают подверженность риску на волатильных рынках, что приводит к усилению корреляции между рынками. Если волатильность акций останется повышенной, поскольку Федеральная резервная система приступит к процессу ужесточения денежно-кредитной политики, это может создать более сложную среду для биткойнов в течение первого и второго кварталов.

Биткойн также, вероятно, будет испытывать трудности, если устойчивая сила доллара в четвертом квартале 21 года сохранится. Независимо от того, предпочитаете ли вы рассматривать биткойн как валюту или товар (я классифицирую его как товар), доллар является фактором. Сила этой обратной зависимости, безусловно, может ослабевать, но в будущем, как и в случае с большинством товаров, сильный доллар может препятствовать работе, а слабость доллара может создать попутный ветер.

21-дневная скользящая корреляция BTC/UUP

Источник: Койфин

BTC, UUP График цен QTD

Источник: Койфин

Экономический двигатель

Учитывая эти наблюдения, я полагаю, что в предвкушении первого квартала биткойн в конечном итоге станет заложником экономического роста и инфляции. Макросреда начнет оказывать более выраженное влияние. Последствия ужесточения денежно-кредитной политики для ликвидности в сочетании с потенциальным замедлением роста могут негативно сказаться на наиболее волатильном активе рынка. Независимо от того, насколько бычьими мы могли бы быть в отношении потенциала криптографии в долгосрочной перспективе, это требует рассмотрения.

Кривая доходности посылает предупреждение. Биткойн часто демонстрирует сильную положительную корреляцию с кривой доходности казначейских облигаций США. Поскольку наклон этой кривой часто используется в качестве барометра будущих ожиданий инвесторов в отношении экономического роста и инфляции, сглаживание кривой вызывает беспокойство. Биткойн хорошо зарекомендовал себя в периоды крученой кривой, но при этом боролся со сглаживанием. На протяжении большей части 2021 года, если вам удавалось получить правильный наклон кривой доходности, это удерживало вас на правильной стороне торговли биткойнами.

Если это так, то в будущем мы ожидаем, что цена биткойна будет хорошо работать в периоды экономического роста и инфляции, часто совпадающие с более высокими долгосрочными процентными ставками, в то время как замедление роста и дезинфляционный фон могут затруднить ситуацию для BTC. Подобно тому, как акции имеют тенденцию отставать в периоды экономического замедления.

BTC/USD, UST 10Y-2Y 1Y

Источник: Койфин

Осмысление волатильности

Чтобы установить реалистичные ожидания цены биткойна в следующем квартале, давайте смоделируем потенциальные результаты через призму исторической волатильности.

График исторической волатильности биткойнов

Источник: TradingView

По мере того, как биткойн развивался как инвестиционный актив, его реализованная волатильность со временем снижалась. Всплески волатильности привели к более низким последовательным максимумам, упав со 190% в 2018 году до более низкого пика в 110% во время весеннего ралли биткойнов.

Если мы смоделируем ожидаемое движение в годовом исчислении, используя эти ранее реализованные максимумы волатильности и спотовую справочную цену в 47 000 долларов США за BTC, мы получим следующие теоретические торговые диапазоны на следующий год.

Из-за его весьма спекулятивного характера часто существует положительная корреляция между спотовой ценой биткойнов и ее базовой волатильностью. Поэтому вполне возможно, что объем биткойнов может достичь уровней, превышающих 100%, хотя сама цена не может опуститься ниже 0 долларов.

Чтобы рассчитать стандартное отклонение ожидаемого диапазона цены биткойна за любой период времени, мы можем ввести нашу волатильность в следующую формулу:

P*V*(SQRT(n/360)

Р=Цена

V = Волатильность

п = # дней

вперед SQRT = квадратный корень

Применяя тот же расчет к первому кварталу на форвардной основе и предполагая, что текущая реализованная волатильность равна 90%, мы получаем статистически вероятный диапазон для биткойнов +/- 21 910 долларов. Это означает, что если волатильность биткойнов останется стабильной на этих уровнях, вполне разумно, чтобы биткойн достиг 68 000 долларов в плюсе или торговался на уровне 25 000 долларов в минусе в течение следующего квартала. Широкий диапазон, но в соответствии с тем, как биткойн торговался исторически.