✏ Оценка Amazon Stock (NASDAQ:AMZN) абсурдно высока. Есть ли обратная сторона впереди?

Оценка Amazon Stock (NASDAQ:AMZN) абсурдно высока. Есть ли обратная сторона впереди?

Акции Amazon (NASDAQ:AMZN), похоже, торгуются по абсурдной оценке после роста акций более чем на 46% с начала года. Уверенность инвесторов в акциях, вероятно, была подкреплена сильным восстановлением акций большинства мега-капиталов, чему способствовало безумие вокруг компаний, связанных с ИИ (с заметными достижениями в области ИИ, достигнутыми Amazon).

Тем не менее, я испытываю значительный скептицизм в отношении способности Amazon поддерживать текущий уровень цен на акции, учитывая постоянно слабые перспективы прибыльности компании. Несмотря на устойчивые денежные потоки, генерируемые AWS, ее рост неуклонно замедляется.

Между тем, его розничное подразделение продолжает бороться с проблемой достижения значительной маржи. Учитывая, что процентные ставки остаются высокими и что Amazon, возможно, будет трудно вырасти до своих текущих и будущих мультипликаторов оценки, я настроен по-медвежьи в отношении акций.

Рост AWS замедляется

Жемчужиной Amazon является ее сегмент AWS, который на протяжении многих лет способствовал расширению компании за счет ее сильного и прибыльного роста. Тем не менее, рост сегмента имеет тенденцию к постепенному замедлению. Согласно последним результатам Amazon за первый финансовый квартал, подразделение AWS выросло всего на 16%. Это ниже, чем рост AWS в предыдущем квартале (четвертый квартал 2022 г.) на 20%, рост в третьем квартале 2022 г. на 27%, рост во втором квартале 2022 г. на 33,3% и рост в первом квартале 2022 г. на 37%.

Вы можете четко определить закономерность последовательного замедления между каждым кварталом: рынок облачных вычислений быстро развивается, а такие конкуренты, как Alphabet (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) Cloud и Microsoft (NASDAQ:MSFT) Azure, яростно борются за долю рынка.

В то же время прибыльность AWS, похоже, с трудом масштабируется. Операционная прибыль AWS снизилась на 26% в постоянной валюте по сравнению с прошлым годом и составила 5,1 млрд долларов. Что еще больше беспокоит, так это последовательное снижение операционной прибыли между каждым кварталом по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла 6,5 миллиарда долларов.

Эти цифры настораживают, поскольку говорят о том, что AWS изо всех сил пытается сохранить свое доминирующее положение в условиях жесткой конкуренции. Это особенно очевидно, когда мы сравниваем его с Azure, облачной платформой Microsoft, которая продемонстрировала впечатляющий устойчивый рост на 27% (или 31% в постоянной валюте) в своих последних результатах. Точно так же облачное подразделение Google также добилось значительного роста на 28% в последних результатах Alphabet.

Может ли розничное подразделение получать прибыль?

В связи с тем, что перспективы прибыльности AWS в последние кварталы сократились, Amazon, возможно, будет трудно компенсировать неспособность своего розничного подразделения достичь значимого уровня чистой прибыли. Сегмент розничной торговли в Северной Америке принес операционную прибыль в размере 0,9 млрд долларов США, что лучше прошлогоднего операционного убытка в размере 1,6 млрд долларов США. Однако даже сейчас это предполагает рентабельность операционной прибыли всего в 1,2%.

Между тем, международный розничный сегмент продолжает постоянно терять деньги. Фактически, операционные убытки составили 1,2 миллиарда долларов, стабильные по сравнению с прошлым годом, что более чем компенсирует операционную прибыль Северной Америки в размере 0,9 миллиарда долларов. Другими словами, розничный сегмент Amazon постоянно работает в убыток, что вызывает серьезные опасения.

Удивительно, что, несмотря на значительный масштаб, Amazon не смогла использовать эффект масштаба для получения прибыли. Учитывая, что Amazon больше не находится на ранней стадии расширения и установила глобальное господство, нельзя не задаться вопросом, когда компания сможет добиться прибыльности в своем розничном подразделении.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции AMZN?

Что касается Уолл-стрит, Amazon по-прежнему может похвастаться консенсус-рейтингом Strong Buy, основанным на 37 покупках и одном удержании за последние три месяца. Прогноз средней цены акций Amazon на уровне 137,62 доллара предполагает потенциал роста на 9,3%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вы должны следить, если хотите покупать и продавать акции AMZN, наиболее точным аналитиком, охватывающим акции (на годовом временном интервале), является Даниэль Курнос из Benchmark Co. со средней доходностью 30,59%. за рейтинг и 86% успеха.

Вывод: Amazon может не вырасти до своей оценки

В целом я считаю, что из-за замедления роста AWS и снижения операционной прибыли, а также из-за неспособности розничного подразделения зафиксировать заметную прибыль Amazon, возможно, не сможет вырасти до своих текущих и будущих мультипликаторов оценки.

Уолл-Стрит ожидает, что в этом году компания получит прибыль на акцию в размере около 1,56 доллара на основе консенсус-прогноза и 2,59 доллара на акцию в 2024 финансовом году. на прибыль следующего года. Оба мультипликатора совершенно абсурдны в текущих рыночных условиях, даже несмотря на то, что фондовые рынки, похоже, переживают период восстановления. Для справки, форвардный мультипликатор P/E S&P 500 (SPX) составляет около 20.

Кроме того, остается значительная неопределенность в отношении способности Amazon соответствовать этим прогнозам по доходам, учитывая неутешительную производительность как AWS, так и розничного подразделения. Но даже в том случае, если Amazon удастся соответствовать этим оценкам или превзойти их, текущие мультипликаторы оценки кажутся непропорционально завышенными по сравнению с оценкой большинства крупных/мега капиталовложений и относительно высокими процентными ставками.

В свете этого маловероятно, что на горизонте ожидается значительный рост, поскольку рынок будет неосмотрительным повышать эти и без того высокие мультипликаторы еще выше. Учитывая отсутствие значительного запаса прочности и ограниченный потенциал для дальнейшего роста, мой взгляд на акции Amazon противоположен, склоняясь к медвежьему прогнозу.