💬 Chewy Stock (NYSE:CHWY): цель приобретения с ограниченной привлекательностью

Chewy Stock (NYSE:CHWY): цель приобретения с ограниченной привлекательностью

Акции Chewy (NYSE:CHWY) сформировали довольно противоречивую инвестиционную модель. С другой стороны, этот процветающий интернет-магазин товаров и принадлежностей для животных может похвастаться многочисленными привлекательными качествами, что делает его привлекательной целью для приобретения. И наоборот, инвестиционная привлекательность Chewy как независимой организации кажется несколько ограниченной.

В то время как компания обеспечивает исключительную ценность для своей клиентской базы, проблема заключается в отсутствии существенной прибыльности, что создает серьезные препятствия для способности руководства создавать стоимость для акционеров. Соответственно, я нейтрально отношусь к акции.

Почему Chewy может стать отличной целью для приобретения

На мой взгляд, Chewy представляет собой привлекательную цель для приобретения, особенно со стороны известных гигантов розничной торговли или электронной коммерции, таких как Amazon (NASDAQ: AMZN) или Walmart (NYSE: WMT). Это связано с тем, что Chewy удалось создать одну из самых обширных и преданных клиентских баз в индустрии домашних животных.

Жестокий характер этого сектора требует эффективного управления затратами на привлечение клиентов, и Chewy преуспела в этой области. Владельцы домашних животных постоянно инвестируют в своих любимых компаньонов, создавая высокую потребительскую ценность на протяжении всей жизни. Следовательно, компании, работающие в этой области, готовы сделать значительные авансовые инвестиции для привлечения клиентов, и Chewy предоставляет именно такую ​​возможность.

Траектория роста доходов Chewy еще больше поддерживает ее привлекательность. Квартал за кварталом компания демонстрирует стабильный рост выручки с 2018 года. Примечательно, что выручка Chewy выросла с 763,5 млн долларов в первом квартале 2018 года до впечатляющих 2,78 млрд долларов в первом квартале 2023 года, демонстрируя рост в каждом квартале.

Этот успех можно объяснить повторяющимся характером поставок товаров для животных, что обеспечивает предсказуемый денежный поток. На самом деле, самые последние результаты Chewy за первый квартал показывают, что 2,08 миллиарда долларов из ее 2,78 миллиарда долларов дохода были получены от продаж Autoship, что составляет 74,7% от общего объема продаж по сравнению с 72,2% в прошлом году. Продажи с автодоставкой относятся к доходу, полученному от службы подписки Chewy, которая предоставляет владельцам домашних животных удобный и настраиваемый автоматический повторный заказ и доставку.

Эта растущая модель подписки позволяет Chewy получать надежные и высококачественные денежные потоки, одновременно повышая пожизненную ценность клиентов. Ценность доверия, которое Chewy создала с помощью этой платформы, становится бесценным активом в невероятно конкурентной отрасли, укрепляя способность удерживать клиентов.

На данный момент способность Chewy удерживать клиентов является примечательным преимуществом, которое выделяет компанию среди производителей домашних животных. Окончание первого квартала с 20,4 миллионами клиентов говорит о многом в этом отношении. Кроме того, чистые продажи на одного активного клиента выросли на 14,8% и составили 512 долларов США в квартал.

Ожидается, что эта тенденция к росту среднего дохода на пользователя сохранится в ближайшие годы благодаря растущему стремлению «родителей» домашних животных обеспечить своих пушистых компаньонов лучшими из доступных материалов.

В целом, вы можете понять, почему высокий процент регулярных продаж Chewy и большое количество данных о каждом владельце домашних животных делают его привлекательным кандидатом на интеграцию с подразделением розничной торговли для домашних животных. Сочетание высоких регулярных доходов и ценной информации о клиентах делает бизнес Chewy заманчивым предложением для потенциальных покупателей в отрасли.

Отсутствие прибыли препятствует созданию акционерной стоимости

Несмотря на то, что Chewy мастерски наращивает свою клиентскую базу, долю регулярных доходов и бизнес в целом, отсутствие значимой прибыли препятствует созданию ценности для акционеров. Это связано с крайне низкой маржой компании, что можно объяснить несколькими причинами. Некоторые из них включают:

Конечно, поскольку компания продолжает расти в своей клиентской базе, она получает доступ к улучшенной экономии за счет масштаба, что приводит к увеличению прибыли с течением времени. Чтобы представить некоторый контекст, в течение 2016 финансового года компания зафиксировала валовую, операционную и чистую прибыль в размере 16,6%, -11,9% и -37,0% соответственно.

Однако благодаря усилиям по стратегическому расширению за последние семь лет эти показатели значительно улучшились, достигнув 28,7%, 0,6% и 0,5% по результатам последних 12 месяцев.

Тем не менее, несмотря на такое значительное улучшение, поскольку расходы Chewy теперь распределяются на более чем 20 миллионов клиентов, компания едва ли может получать прибыль. Я полагаю, что даже если маржа прибыли и дальше будет расти, она вряд ли превысит однозначные цифры из-за самой природы бизнес-модели компании.

Следовательно, несмотря на то, что Chewy создала идеальную экосистему для привлечения/удержания клиентов в индустрии домашних животных, компании очень сложно увеличить благосостояние акционеров. Тем не менее, потенциальный покупатель может внедрить эту прекрасную экосистему в свою более крупную розничную бизнес-модель и получить значительную выгоду!

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции CHWY?

Обращаясь к Уолл-стрит, Chewy имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 14 покупках, восьми удержаниях и одной продаже за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Chewy на уровне 44,05 доллара предполагает потенциал роста на 14,9%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следить, если вы хотите покупать и продавать акции CHWY, наиболее точным аналитиком, охватывающим акции (в течение одного года), является Дилан Карден из William Blair со средней доходностью 34,52% в год. рейтинг и 63% успеха.

Вынос

Chewy с трудом достигает значимой маржи, которая может принести существенную прибыль. С точки зрения прибыли кажется почти невозможным для инвесторов получить достаточное вознаграждение, даже если компания продолжит масштабироваться. Однако важно отметить, что Chewy разработала то, что можно считать самым привлекательным рынком товаров для домашних животных, доступных сегодня.

Потенциальные покупатели имеют возможность извлечь выгоду из платформы Chewy и открыть многочисленные возможности операционной эффективности в своих собственных розничных экосистемах, что потенциально может привести к заметному повышению маржи Chewy. Учитывая, что акции Chewy торгуются всего в 1,5 раза выше прогнозируемых продаж в этом году, это не должно быть надуманным сценарием.