💬 Литиевые запасы: белое золото революции электромобилей

Литиевые запасы: белое золото революции электромобилей

Литий, мягкий металл серебристо-белого цвета, используется с начала 20 века. Его исторические применения варьировались от психиатрических препаратов до процессов плавки алюминия. С развитием литий-ионных аккумуляторов в 2000-х годах спрос на этот металл, ранее стабильно слабый, подстегнулся. Сегодня литий присутствует практически во всех окружающих нас устройствах. Самый легкий металл в мире можно найти в компонентах аккумулирования энергии обычных предметов домашнего обихода, таких как фонарики, игрушки и электрические зубные щетки; он используется в мобильных телефонах, планшетах и ​​ноутбуках. Литиевые батареи используются в медицинских устройствах, системах безопасности и многих других системах.

Литий питает различные транспортные средства, от ховербордов и скутеров до электромобилей. Белый металл является неотъемлемым компонентом использования человечеством устойчивых источников энергии, поскольку успех развития возобновляемых источников энергии полностью зависит от эффективных решений для хранения энергии. Таким образом, литий имеет решающее значение для прогресса в области чистой энергии, поскольку он используется в резервных хранилищах солнечной и ветровой энергии в дополнение к расширению электромобилей. Из-за важности лития для развития чистой энергетики его часто называют «белым золотом».

Растущий спрос на литий

В мировых усилиях по достижению чистого нуля хранение энергии и возобновляемые источники энергии являются двумя наиболее важными отраслями, а спрос на литий стремительно растет в соответствии с активизацией усилий по борьбе с изменением климата. Литий — это основа революции в области электромобилей, химическое вещество, без которого невозможно производство аккумуляторов для электромобилей. Спрос на литиевые батареи составил почти 80% всего использования лития в 2022 году.

Мировой рынок лития вырос с 1,6 млрд долларов в 2015 году до 52 млрд долларов в конце 2022 года; ожидается, что в 2030 году он достигнет 194 миллиардов долларов. Согласно последним исследованиям, мировое производство эквивалента карбоната лития (LCE) превысит 3 миллиона метрических тонн в 2030 году по сравнению с 0,54 миллиона в 2021 году. В последние годы мировой рынок значительно вырос. подпитывается сектором электромобилей, обусловленным спросом на все виды транспортных средств, от двухколесных до тяжелых коммерческих автомобилей. Автопроизводители по всему миру, от Китая до Европы и США, активизируют свои процессы электрификации; Крупнейшие американские автопроизводители General Motors (GM) и Ford (F) пообещали к 2035 году перевести производство автомобилей на автомобили с батарейным питанием или с нулевым уровнем выбросов.

Признавая исключительную важность лития, правительства по всему миру вводят многочисленные субсидии и стимулы для содействия добыче и производству этого металла. Кроме того, западные правительства пытаются предотвратить чрезмерную зависимость от китайских поставок лития и других материалов, жизненно важных для технологического развития. В 2021 году Министерство энергетики США (DOE) представило новый набор инициатив федерального финансирования для местного производства компонентов аккумуляторных технологий.

Литиевые батареи: «Новое масло»

По словам Илона Маска, литий-ионные аккумуляторы — это «новая нефть». Как и в случае с нефтью, в мире нет недостатка в месторождениях лития, но производство металла для аккумуляторов может отставать от скорости расширения использования. Примечательно, что из-за растущих усилий правительства по электрификации своей экономики, а также из-за растущего потребительского спроса на электронные устройства всех видов с батарейным питанием спрос на самый легкий металл на земле растет быстрее, чем предложение. Поскольку мир становится зеленым, ему нужно как можно больше лития, но может возникнуть проблема с поставками.

Согласно последнему исследованию S&P Global (SPGI), ожидается, что мировой спрос на литий будет опережать производство лития по крайней мере до 2027 года. Еще более тревожным является прогноз Карлоса Тавареса, генерального директора Stellantis (STLA) компаний Jeep, Alfa Romeo, Chrysler, Dodge, Fiat, Peugeot и других автомобилей, которые заявили, что неясно, будет ли в мире добыто достаточно лития, чтобы обеспечить революцию электромобилей.

По данным Bloomberg NEF, ожидается, что электромобили будут составлять около 50% всех автомобилей, продаваемых в США, а это означает, что спрос на литиевые батареи вырастет в десять раз выше, чем в конце 2022 года. Производители аккумуляторов, автопроизводители, правительства, и частные инвесторы объединяют свои усилия для расширения производства аккумуляторов.

Тем не менее, производители электромобилей все больше беспокоятся о надвигающейся нехватке металла, вызванной тем фактом, что технологии аккумуляторов в коммерческих масштабах в настоящее время зависят от лития и, как ожидается, будут зависеть от него в ближайшем будущем. Это будет означать, что гигафабрики аккумуляторов Tesla (TSLA), а также гигафабрики, построенные другими компаниями и правительствами, вскоре могут столкнуться с нехваткой лития.

Признавая прогнозируемый дефицит и последующий рост цен на литий, ведущие автопроизводители изо всех сил пытаются зафиксировать долгосрочные поставки. Одни заключают долгосрочные контракты на поставку сразу с несколькими производителями лития; другие делают набеги на горнодобывающую и нефтеперерабатывающую промышленность. Таким образом, General Motors претендует на долю в подразделении цветных металлов Vale SA (VALE), в то время как Tesla рассматривает возможность поглощения компании Sigma Lithium (SGML), занимающейся майнингом аккумуляторных металлов.

Цены на литий выросли в 2021–2022 годах на фоне сбоев в цепочке поставок после пандемии. По мере восстановления цепочек поставок цены сильно упали по сравнению с предыдущими экстремальными максимумами, но этой весной снова начали расти, поскольку спрос на электромобили и стационарные накопители энергии продолжает расти. Только за последний месяц цены на литий выросли более чем на 50%.

Литиевые акции: Albemarle против Pilbara

Очевидно, что многие компании получают выгоду от растущего спроса на литиевые батареи, от горняков металла до переработчиков до бесчисленных дочерних отраслей. Давайте посмотрим на двух основных бенефициаров и сравним их перспективы.

Albemarle Corp. (ALB) — мировой лидер в производстве различных химикатов для бытовой электроники, нефтепереработки, коммунальных услуг и многого другого. Albemarle — крупнейший в мире производитель брома и один из крупнейших производителей катализаторов нефтепереработки. Несмотря на диверсификацию продукции компании, она наиболее известна как крупнейший в мире производитель лития.

Albemarle Corporation — компания с крупной капитализацией, рыночная капитализация которой составляет 25,9 млрд долларов США, основанная в 1887 году. В этом году Albemarle была включена в список FORTUNE 500, поскольку компания продолжает извлекать выгоду из растущего спроса на литий, увеличивая свою долю рынка и доходы. . ALB работает над расширением собственных операций по добыче и извлечению лития в Неваде, Чили и Австралии. Кроме того, он наращивает мощности за счет поглощения производителей лития по всему миру. Компания также перерабатывает материал в соединения, которые используются в производстве аккумуляторов, что позволяет компании контролировать большую часть производства металла для аккумуляторов, а не только добычу полезных ископаемых. ALB имеет долгосрочные соглашения о поставках с Tesla (TSLA) и другими известными производителями электромобилей; недавно он заключил пятилетний контракт с Ford (F).

Финансовое здоровье Albemarle почти идеальное. У него низкое соотношение долга к собственному капиталу, составляющее 33%, которое снижалось за последние пять лет, при этом краткосрочные активы хорошо покрывают как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства. Долг ALB хорошо покрывается операционным денежным потоком, в то время как EBIT многократно покрывает процентные платежи.

Одной из наиболее выдающихся особенностей Albemarle является ее прибыльность. Рентабельность собственного капитала (ROE) ALB в размере 48,9% считается выдающейся, особенно по сравнению со средним показателем по отрасли в 11,4%. Рентабельность активов компании (ROA) в размере 21,5% почти в три раза превышает средний показатель по отрасли; Рентабельность вложенного капитала (ROCE) в размере 24% указывает на очень эффективное использование капитальных ресурсов.

Помешательство на литии окупается для компании, как видно из финансовых результатов ALB. В первом квартале 2023 года компания сообщила о росте чистых продаж на 130% в годовом исчислении и увеличении прибыли на акцию на 334%. Трехзначный рост прибыли на акцию был очевиден в отчетах ALB за последние пять кварталов подряд. Компания превзошла ожидания аналитиков по доходам в каждом квартале, начиная с первого квартала 2020 года. Прогнозируется, что в следующие пять лет среднегодовой рост прибыли на акцию составит 35%.

Акции Albemarle принесли своим долгосрочным держателям более 146% за последние пять лет и выросли на 197% за последние три года. Однако в более короткий период динамика акций ALB была менее впечатляющей: за последние 12 месяцев акции ALB выросли на 6,7%; с начала года он вырос на 7%. Слабые результаты ALB после максимумов 2022 года совпали со снижением цен на литий за тот же период; его сильный отскок в прошлом месяце также был вызван скачком цены на металл. В результате предыдущего снижения акций ALB теперь торгуется со значительным дисконтом к своему сектору: TTM P/E Albemarle составляет 7,1, а Forward P/E — 9,0.

ALB имеет оценку Smart Score «Превосходство» 9/10 на TipRanks с рекомендацией «Умеренная покупка»:

Аналитики прогнозируют средний потенциал роста акций на 17,25% в течение следующих 12 месяцев с заметными различиями в целевых ценах между аналитиками TipRanks с самым высоким рейтингом. Например, в то время как Deutsche Bank и Berenberg прогнозируют снижение стоимости акций, большинство аналитиков, в том числе из Jefferies, Citi и UBS, прогнозируют рост цен на акции в следующем году.

Вторым по величине производителем лития в мире является Sociedad Química y Minera de Chile SA (SQM), а третьим и четвертым по величине являются китайские фирмы. Однако, поскольку мы фокусируемся на усилиях Запада по локализации производства основных элементов, мы хотели бы сравнить Albemarle с другой западной компанией. Поэтому речь пойдет о Pilbara Minerals Limited (AU:PLS).

Pilbara Minerals Ltd. занимается разведкой, разработкой и эксплуатацией полезных ископаемых в Австралии. Компании в основном принадлежит 100% акций литий-танталового проекта Pilgangoora, расположенного в регионе Пилбара в Западной Австралии. Рудное тело Pilgangoora является одним из крупнейших месторождений лития в твердых породах в мире и считается стратегически важным в глобальной цепочке поставок лития.

Pilbara Minerals стала крупным игроком в быстрорастущей цепочке поставок лития, чему способствует растущий спрос на экологически чистые энергетические технологии, такие как электромобили и накопители энергии, поскольку мир стремится к устойчивому энергетическому будущему. Компания была зарегистрирована в 2005 году и базируется в Западном Перте, Австралия.

Pilbara торгуется на Австралийской фондовой бирже (ASX) с 2007 года и на внебиржевых рынках США с 2016 года под тикером PILBF. С рыночной капитализацией в 9,45 млрд долларов это компания со средней капитализацией, граничащая с крупной. Компания относится к сектору материалов (промышленность: металлургия и горнодобывающая промышленность).

Финансовое здоровье Пилбары не менее чем выдающееся. У него больше денежных средств, чем общий долг, при этом соотношение долга к собственному капиталу сократилось с 46% до менее 9% за последние 5 лет. Краткосрочные активы PLS превышают как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства; процентные платежи по долгу покрываются EBIT в тысячи раз.

За последние 12 месяцев рост активов Pilbara достиг почти 200%. Майнер обеспечивает большой свободный денежный поток от своей деятельности. Рентабельность собственного капитала (ROE) в размере 98% является выдающейся даже для самых прибыльных компаний в мире; как и его рентабельность активов (ROA) в размере 45%. В сочетании с рентабельностью вложенного капитала (ROCE) в размере 82% эти показатели указывают на исключительный уровень рентабельности и эффективности использования капитала.

С другой стороны, состояние Pilbara связано с ценой на литий, поскольку в настоящее время компания занимается исключительно майнингом. А именно, компания начала показывать положительные полугодовые показатели прибыли на акцию и операционной прибыли только во втором полугодии 2021 года. Даже когда цены на литий выросли с июня 2021 года по октябрь 2022 года, а прибыль PLS выросла на сотни процентов, компания упустила прибыль на акцию аналитиков. оценки как в первом, так и во втором полугодии 2022 года. С другой стороны, учитывая растущий оптимизм в отношении спроса и цен на литий, эти оценки, возможно, были преувеличены.

Текущие прогнозы аналитиков в отношении финансовых показателей Pilbara весьма негативны: прогнозируется среднегодовое снижение как верхних, так и нижних показателей в следующие три года. В краткосрочной перспективе на PLS может негативно повлиять соглашение, которое должно быть подписано между ЕС, крупнейшим источником спроса на аккумуляторы для электромобилей, и Чили с целью развития литиевых проектов с добавленной стоимостью в стране. Исход соглашения может стать негативным фактором как для поставок в страны за пределами Европы, так и для спроса со стороны производителей за пределами Чили.

Однако долгосрочные перспективы выглядят более радужными как для Pilbara, так и для других австралийских производителей лития и других необходимых минералов. Австралия добывает более половины мирового лития, и практически весь он в настоящее время отправляется в Китай для переработки, поскольку азиатский гигант обладает более чем 50% мировых мощностей по переработке лития. В рамках усилий Запада по преодолению зависимости от Китая правительство Австралии изучает способы помочь местным компаниям приблизить все этапы процесса производства аккумуляторов к дому. Правительство Австралии уже выделило сотни миллионов долларов на поддержку отрасли по переработке лития в стране.

Крупнейший в Австралии независимый производитель лития Pilbara находится на пике этих усилий. В настоящее время компания изучает возможность добавления процесса переработки в свою деятельность посредством сотрудничества с местными технологическими фирмами. Если это произойдет, добавление нефтеперерабатывающего бизнеса также позволит Pilbara подключиться к финансовым проектам США, направленным на снижение доминирования Китая в зеленой энергетике через американские компании или фирмы, расположенные в странах, с которыми у Соединенных Штатов есть соглашения о свободной торговле. Контроль Австралии над добычей лития увеличивает ее шансы на дальнейшее влияние в цепочке поставок.

Хотя локализация цепочки поставок литиевых батарей является дорогостоящим делом, что, безусловно, приведет к увеличению цен на конечный продукт, геополитические соображения вполне могут преобладать над соображениями затрат. Кроме того, учитывая прогнозы возможного дефицита лития для аккумуляторных батарей в ближайшие годы, производители электромобилей, вероятно, будут рады покупать их материалы даже по более высокой цене.

Акции Pilbara выросли на 462% за последние пять лет и выросли на 119% за последние 12 месяцев. С начала года PLS вырос на 28,7%. Несмотря на это, акции торгуются ниже средних значений для горнодобывающей промышленности Австралии с TTM P/E 8,8 и форвардным P/E 7,4.

Pilbara имеет рейтинг «Превосходство» Smart Score «Идеальная десятка» на TipRanks с рекомендацией «Умеренная покупка»:

Аналитики прогнозируют средний потенциал роста акций на 6,89% в следующие 12 месяцев; однако аналитики придерживаются противоречивых мнений, которые значительно отличаются друг от друга. Например, в то время как Goldman Sachs прогнозирует рост на 7,3%, J.P. Morgan прогнозирует снижение на такую ​​же величину.

Вывод: PLS для торговли акциями, ALB для долгосрочного инвестирования

Подводя итог, можно сказать, что и Albemarle, и Pilbara являются потенциально очень прибыльными предприятиями по производству лития; оба являются очень прибыльными компаниями с большими финансами. Я считаю, что для долгосрочных или чувствительных к волатильности инвесторов ALB будет лучшим выбором, поскольку это более диверсифицированная компания с большой капитализацией и гораздо более стабильной ценой акций. Между тем, перспективы Pilbara зависят от ее способности расширять и диверсифицировать операции; его акции гораздо более волатильны, но также могут принести гораздо более высокую краткосрочную доходность благодаря возобновлению роста цен на литий. Тем не менее, сильный рост PLS в последний период оставляет ему меньше возможностей для роста, чем у ALB.