💬 Почему инвесторы должны с подозрением относиться к акциям Carvana (NYSE:CVNA) 56% населения

Почему инвесторы должны с подозрением относиться к акциям Carvana (NYSE:CVNA) 56% населения

Просто судя по тому, что в прошлый четверг акции Carvana (NYSE:CVNA) выросли на 56%, инвесторы могут предположить, что онлайн-ритейлер подержанных автомобилей готов к возвращению. В то время как бычий оптимизм был сосредоточен на улучшенном прогнозе руководства на второй квартал, обнадеживающее раскрытие информации может существенно не изменить более широкий нарратив. Поэтому я настроен по-медвежьи в отношении акций CVNA.

Акции CVNA кажутся привлекательными снаружи

Не вдаваясь в подробности, беглый взгляд на акции CVNA предлагает обоснование веры в их устойчивую траекторию роста. Ведь с начала года акции взлетели более чем на 350%. Более того, возродившийся энтузиазм в отношении Carvana обратил вспять убыток за последний год, и теперь акции выросли на 1% за этот период.

Кроме того, детали повышения прогноза на второй квартал заслуживают внимания. Как заявил репортер TipRanks Шрилеха Пете, руководство повысило ожидания по скорректированной EBITDA до уровня выше 50 миллионов долларов. Кроме того, по прогнозам руководства, скорректированная общая валовая прибыль на единицу (GPU) превысит 6000 долларов. Этот прогнозируемый показатель не только будет означать прирост на 63% по сравнению с прошлым годом, но и станет новым рекордом компании.

Основатель и генеральный директор Carvana Эрни Гарсия заявил: «Наш рекордный первый квартал 2023 года свидетельствует о том, что наша стратегия работает, а наш обновленный прогноз на второй квартал 2023 года демонстрирует, что наш прогресс продолжает положительно влиять на бизнес даже быстрее, чем ожидалось».

Впечатляя, стоит также отметить, что акции CVNA стоят около 21 доллара за акцию, что значительно ниже своего исторического максимума выше 370 долларов. Не только это, но и незадолго до пандемии акции CVNA стоили около 110 долларов. По сути, Carvana понадобится много вещей, чтобы восстановить утраченное доверие.

Однако в будущем акции CVNA столкнутся с серьезными трудностями. В первую очередь потребительская экономика страдает от устойчиво высокой инфляции наряду с повышенной стоимостью заимствований. Естественно, эти два фактора снижают отношение покупателей к дорогим товарам, таким как автомобили.

Справедливости ради следует отметить, что личный транспорт является обязательным во многих регионах. Тем не менее, Carvana должна взимать дополнительную плату за удобство онлайн-сервиса, что ставит ее в невыгодное положение.

Одна хорошая четверть вряд ли изменит все

Бесспорно, для Carvana гораздо лучше выпустить обновление Outlook, чем наоборот. Однако, если предположить, что компания действительно выполнит свои повышенные прогнозы, один хороший квартал, вероятно, не изменит всего. Более того, важно понимать, что чуть более года назад компания пошла на невыгодные финансовые условия, чтобы просто остаться на плаву.

Согласно отчету The Wall Street Journal за апрель 2022 года, Carvana — после попыток продать облигации — обратилась к Apollo Global Management (NYSE: APO) за соглашением о финансировании на сумму 1,6 миллиарда долларов. По данным информационного агентства, доходность базовых облигаций составила 10,25%, что намного выше среднего показателя по большинству бросовых облигаций.

Столь же проблематичным является то, что Carvana борется с огромным долговым бременем. Судя по балансу на 1 квартал 2023 года, компания имеет долгосрочный долг в размере 7,05 млрд долларов США. С другой стороны, его денежные средства и их эквиваленты составляют всего 1,01 миллиарда долларов.

В будущем Carvana столкнется с конкуренцией как со стороны традиционных автосалонов, так и со стороны частных продавцов. Поскольку ни одна из организаций не должна заниматься доставкой как основной частью своего бизнеса, они могут подорвать Carvana. Кроме того, онлайн-автоспециалисту не хватает катализатора, связанного с пандемией, который резко стимулировал бесконтактный характер его основной бизнес-модели.

Дополнительное горе доверия, которое следует учитывать

Интересно, что в недавнем отчете Reuters отмечается, что «Carvana сокращала запасы и расходы на рекламу, чтобы приблизиться к прибыльности и получить положительный свободный денежный поток». Однако о достижении положительного свободного денежного потока (FCF) легче сказать, чем сделать.

С 2020 по 2021 год красные чернила в линии свободных денежных потоков Carvana неблагоприятно увеличились с 968 миллионов долларов до 3,15 миллиардов долларов. Правда, в 2022 году убыток в FCF составил $1,79 млрд. Кроме того, в первом квартале 2023 года показатель снизился до убытка в размере 86 миллионов долларов. Однако, поскольку Carvana с головой уходит в тревожные экономические обстоятельства, такие как массовые увольнения на высокооплачиваемых должностях, стремление к положительному свободному денежному потоку может быть иллюзорным.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции CVNA?

Обращаясь к Уолл-стрит, акции CVNA имеют консенсусный рейтинг «Держать», основанный на двух рейтингах «Покупать», «14 «Держать» и одном рейтинге «Продавать». Средняя целевая цена акций CVNA составляет 12,67 доллара, что подразумевает риск снижения на 40,4%.

Вывод: акции CVNA должны побеждать в сезоне, а не только в игре

Несмотря на то, что повышенный прогноз на второй квартал поддержал настроения, важно помнить, что акции CVNA предстоит долгий путь. Прежде всего, Carvana заключила невыгодное соглашение о финансировании, которое может дорого обойтись. Кроме того, основная потребительская экономика не очень помогает. Поэтому инвесторам стоит подходить к этой истории с особой осторожностью.